LVMH : Oddo BHF se livre sur les performances de LVMH, Hermès et Kering
Le 21 septembre 2023 à 16:34
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Dans une note, Oddo BHF a livré sa dernière analyse sur les entreprises du secteur du luxe dont LVMH, Hermès et Kering. Le broker a maintenu son opinion à Surperformance sur le titre LVMH en réduisant son objectif de cours de 907 à 854 euros. " LVMH avec Richemont sont actuellement considérés comme les centres de gravité du secteur étant donné le poids dominant de leurs principales franchises dans leurs secteurs respectifs (Louis Vuitton/Dior dans le luxe doux, Cartier/Van Cleef dans la joaillerie) ".
Ces deux groupes ont été les plus durement touchés par les anticipations de plus en plus visibles d'un ralentissement dans le secteur.
Oddo BHF fait remarquer que " le cours de l'action LVMH (en baisse de 18% par rapport à ses plus hauts niveaux et affichant un gain de moins de 10% depuis le début de l'année) a eu tendance à sous-performer légèrement le secteur du luxe dans son ensemble au cours des trois derniers mois.
Hermès
Oddo BHF a par ailleurs abaissé son conseil sur Hermès passant de Surperformance à Neutre avec un objectif de cours réduit de 2100 à 1967 euros.
" Hermès et Moncler ont eu en commun la dynamique la plus favorable au premier semestre et sont perçues comme les valeurs les plus attrayantes. Nous ne remettons pas en question la force de leurs franchises, mais nous pensons que le niveau actuel d'attente est trop élevé en termes relatifs ", juge l'analyste.
Hermès a réalisé une performance annuelle proche de +30%. De plus, le consensus reflète des prévisions d'EBIT annuel supérieures de +3-5% à celles du broker, impliquant une croissance des ventes de 13% au troisième trimestre et de 17% au quatrième trimestre et une marge EBIT annuelle supérieure à 41,5% en moyenne pour 2023-2025.
" Nous ne contestons pas le caractère résilient du titre Hermès mais à ces niveaux d'anticipation et de valorisation, le titre devient exposé au ralentissement du secteur ", explique Oddo BHF.
Kering
En outre, Oddo BHF est resté à Neutre sur Kering diminuant son objectif de cours de 526 à 498 euros.
" Affichant une décote de près de 35% par rapport à LVMH, l'action Kering intègre déjà un niveau significatif de scepticisme quant à la perspective d'une reprise chez Gucci. Et la perception globale de l'action n'est pas améliorée par le ralentissement marqué de la croissance au cours de la période récente, notamment chez Saint Laurent et Bottega Veneta " , juge le broker.
Par ailleurs, pour Gucci, " l'arrivée de Jean François Palus à la tête de la marque et la sortie des premières collections du nouveau directeur créatif Sabato de Sarno annoncent des efforts louables pour relancer la franchise ", atteste Oddo BHF.
LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE est le leader mondial des produits de luxe. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- articles de mode et de maroquinerie (48,9%) : marques Louis Vuitton, Kenzo, Celine, Fendi, Marc Jacobs, Givenchy, etc. ;
- montres et bijoux (12,7%) : marques Bulgari, TAG Heuer, Zenith, Hublot, Chaumet, Fred, Tiffany, etc. ;
- parfums et produits cosmétiques (9,6%) : parfums (marques Christian Dior, Guerlain, Loewe, Kenzo, etc.), produits de maquillage (Make Up For Ever, Guerlain, Acqua di Parma, etc.), etc. ;
- vins et spiritueux (7,7%) : champagnes (marques Moët & Chandon, Mercier, Veuve Clicquot Ponsardin, Dom Pérignon, etc. ; n° 1 mondial), vins (Cape Mentelle, Château D'Yquem, etc.), cognacs (notamment Hennessy ; n° 1 mondial), whisky (notamment Glenmorangie), etc.
Le solde du CA (21%) concerne essentiellement une activité de distribution sélective assurée au travers des chaînes Sephora, DFS et des grands magasins Le Bon Marché et La Samaritaine.
A fin 2023, la commercialisation des produits est assurée au travers d'un réseau de 6 097 magasins dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (7,9%), Europe (16,4%), Japon (7,3%), Asie (30,8%), Etats-Unis (25,3%) et autres (12,3%).