ACCOR : OTELS signe la plus forte baisse du SBF 120
Le 21 janvier 2016 à 15:00
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AccorHotels (-3,15% à 31,935 euros) accuse la plus forte baisse de l'indice SBF 120, pénalisé par Barclays qui a dégradé sa recommandation de Surpondérer à Souspondérer et son objectif de cours de 52 à 32 euros. Le broker estime qu'il y a un risque de - 20% sur les prévisions du consensus et l'orientation stratégique du groupe le porte à s'interroger après la récente acquisition du groupe hôtelier FRHI à prix élevé : 14 fois l'Ebitda après synergies.
Dans ce cadre, l'analyste a abaissé ses prévisions de bénéfice par action de 17% en 2016 et 12 % en 2017 estimant que l'acquisition n'aura pas d'impact positif avant 2 ans et de plus est, le titre est trop cher.
A l'époque de l'annonce, le 9 décembre dernier, plusieurs analystes avaient déjà estimé qu'AccorHotels avait payé le prix fort pour s'emparer de FRHI Holdings, propriétaire des prestigieuses enseignes Fairmont et Raffles. Le groupe français a mis 2,6 milliards d'euros sur la table, dont environ 1,8 milliard en actions. A titre de comparaison, Starwood a été acquis par Marriott sur la base de 10,6 fois l'Ebitda 2016 avant synergies, avaient observé Société Générale et CM-CIC.
En revanche, la grande majorité des analystes, contrairement à Barclays, avaient validé la percée d'AccorHotels dans le luxe.
L'opération renforcera la présence et l'expertise du groupe dans le segment du luxe avec des marques fortes et emblématiques, un segment sur lequel l'enracinement du groupe français est jugé insuffisant depuis des décennies.
Par ailleurs, la position d'AccorHotels sur le marché américain avec des hôtels phares dans des villes clés sera fortement renforcée. L'exploitation des bases de données sur la clientèle haut de gamme sera nettement bénéfique, principalement aux Etats-Unis. Enfin, et outre les synergies escomptées, AccorHotels pourra saisir de nouvelles opportunités de croissance.
D'un point de vue industriel également, l'opération fait sens. La consolidation dans l'hôtellerie répond notamment au poids croissant des tours opérateurs avec l'objectif pour les hôteliers de rééquilibrer leurs relations avec ces derniers et de développer leurs programmes de fidélisation.
Accor est le 1er groupe hôtelier européen. Le CA par activité se répartit comme suit :
- exploitation d'hôtels sous contrats de gestion (74,7% ; HotelServices) ;
- gestion d'hôtels en propriété et en location (25,3%). En outre, le groupe propose une activité de location de résidences privées de luxe, ainsi que des prestations de services digitaux aux hôteliers indépendants, de services de conciergerie, etc.
A fin 2023, Accor exploite un réseau de 5 584 hôtels (821 518 chambres) répartis essentiellement entre hôtels de luxe et haut de gamme (978 hôtels ; enseignes Raffles, Fairmont, Sofitel, Pullman, MGallery, Swissotel, Grand Mercure, Mövenpick, The Sebel et Rixos), hôtels milieu de gamme (1 732 ; Novotel, Novotel Suites, Mercure, adagio, Mama Shelter, Mantra et Tribe) et hôtels économiques (2 826 ; ibis, ibis Styles, ibis budget, adagio access, hotelF1, Formule 1, Jo&Joe, Breakfree et Greet).
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