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ACUITY BRANDS, INC. (AYI)

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Sur un marché à fort potentiel

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Analyse du 01/03/2017 | 16:51

NYSE
Fournitures de construction et installation
La société américaine Acuity Brands (AYI) se place comme l'un des principaux fournisseurs mondiaux de solutions d'éclairage et de la gestion de nombreux sites (bâtiments commerciaux, industriels, résidentiels) englobant tout un ensemble d’infrastructures diverses. Avec des ventes qui atteignent 3,3 milliards de dollars pour l'exercice 2016, le groupe confirme sa position de leader et emploie environ 12 000 personnes. Son siège social se situe à Atlanta, en Géorgie, et ses activités s’opèrent en Amérique du Nord, en Europe et en Asie. Sa capitalisation boursière atteint les 9.3 milliards de dollars

Le métier

Les solutions d'éclairage et de gestion des bâtiments varient d'un dispositif simple à un système de réseau intelligent. Les produits comprennent des luminaires, des commandes d'éclairage, des composants d'éclairage, des contrôleurs et modulateurs.

Acuity Brands a régulièrement élargi son portefeuille de solutions, y compris les logiciels et les services, pour fournir une multitude d'avantages techniques résultant de l'analyse des données et permettant, de ce fait, d’accéder aux réseaux intelligents (bâtiments, sites et villes). Ces systèmes de réseaux avancés peuvent, par conséquent, optimiser l'efficacité énergétique et le confort, tout en réduisant les coûts d'exploitation.


Le groupe a acquis un avantage concurrentiel grâce à son innovation, particulièrement en ce qui concerne l'efficacité énergétique et les contrôles d'éclairage, ce qui lui permet, à ce jour, d'offrir une gamme très étendue. Les capacités d'innovation d'Acuity Brands se reflètent, d’ailleurs, dans le classement Forbes où la société est classée à la 47e place des entreprises les plus innovantes aux Etats-Unis.

En complément du marché traditionnel des luminaires et des solutions d'éclairage, Acuity Brands devient l'un des principaux bénéficiaires du mouvement tendanciel de l'éclairage LED et en particulier les solutions d'éclairage LED de deuxième génération, un marché estimé à environ 500 milliards de dollars. Nous sommes qu’au début de l’évolution du mode d’éclairage. La direction estime que le taux de conversion de l'éclairage extérieur se situe à 10% alors que le taux d'éclairage intérieur est encore plus bas, autour de 5%. Acuity Brands, en tant que leader du marché, bénéficiera de la demande soutenue pour les années à venir car les clients ont l'intention d'améliorer leurs solutions d'éclairage et de bénéficier d'un coût énergétique plus faible.

Les forces

Tout d'abord, l'entreprise fabrique des produits innovants et bénéficiera d'une tendance séculaire de croissance pour les années à venir, c'est-à-dire des LED, de l’éclairage numérique, des objets connectés, etc...

Deuxièmement, les revenus attendus et le résultat net montrent une croissance exponentielle (voir graphique).


Troisièmement, Acuity Brands est un innovateur fort, validé, entre autres, par son incursion dans les solutions d'éclairage numérique sur le marché des objects connectés. Des investissements importants mais raisonnables en R&D et en ingénierie montrent une vision stratégique à long terme, qui devrait être payante pour les actionnaires.

Une quatrième se situe dans l’incitation des employés au résultat du groupe. Cela permet en interne de motiver les équipes, stratégie favorisant souvent la capacité à performer.

Cinquièmement, Acuity Brands est clairement le «meilleur dossier» dans le secteur. Ses marges brutes se situent au voisinage des 20%, tandis que sa rentabilité est beaucoup plus élevée que celle de ses concurrents. À environ 20% également, son ROE (rendement des capitaux propres) est, par exemple, deux fois plus élevé que celui de son concurrent allemand OSRAM.

Enfin, la direction d'Acuity Brands reste proche de la communauté financière en montrant beaucoup de transparence sur son activité au sens large.

Risques potentiels

Le dernier trimestre a montré une certaine élasticité de la demande avec une baisse des ventes de 8%. Les investisseurs doivent donc surveiller de près l'évolution de cet agrégat. La direction d’Acuity Brands a récemment communiqué sur cette dégradation des ventes qui était entièrement due à un ralentissement des projets suite à l'incertitude politique créée par les élections américaines. On peut s’apercevoir à ce jour qu’avec la confiance retrouvée, les initiatives d’investissements devraient repartir.

La structure de rémunération basée sur la performance de la société a pu atténuer considérablement l'impact de la baisse des ventes sur le bénéfice, ce dernier (BNA) n'ayant reculé que de 1,6% en glissement trimestriel.


Évaluation

Actuellement, Acuity Brands se négocie avec un PER estimé pour 2018 de 21,5x. En regardant plus loin, le ratio 2019 chute à 14,7 fois grâce aux fortes perspectives de croissance des bénéfices de l'entreprise. À notre avis, le marché sous-estime encore ces anticipations pour 2019, probablement en raison de la récente séquence trimestrielle décevante. L'application d'un PER compris entre 20x et 22x sur les estimés de 2019 valorise le cours de l’action entre 294 USD et 323 USD, ce qui laisse potentiellement une hausse de 33% et 47% sur un horizon long terme.



Patrick Rejaunier
© Zonebourse.com 2017
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Avertissement : Les analyses réalisées par la société Surperformance, éditrice du site zonebourse.com, n'ont aucune valeur contractuelle et ne constituent en aucun cas une offre de vente ou une sollicitation d'achat de valeurs mobilières ou autre produit financier. La responsabilité de la société Surperformance ainsi que ses dirigeants et salariés ne saurait être engagée en cas d'erreur, d'omission ou d'investissement inopportun. Les informations, graphiques, chiffres, opinons ou commentaires rédigés par les équipes de rédaction de Surperformance éditrice du site zonebourse.com s‘adressent à des investisseurs disposant des connaissances et expériences nécessaires pour comprendre et apprécier les informations qui y sont développées. Ces dernières sont diffusées à titre purement indicatif, Surperformance ne peut en garantir l’exactitude ou la fiabilité.

Profil société
Acuity Brands, Inc. provides lighting and building management solutions for the commercial, institutional, industrial, infrastructure and residential applications throughout North America and selects international markets.Its lighting and system control product lines include Lithonia Lighting,... 
Plus d'information sur la société
Données financières ($)
CA 2017 3 510 M
EBIT 2017 552 M
Résultat net 2017 323 M
Trésorerie 2017 90,4 M
Rendement 2017 0,32%
PER 2017 22,69
PER 2018 20,00
VE / CA 2017 2,05x
VE / CA 2018 1,81x
Capitalisation 7 270 M
Plus de Données financières
Graphique ACUITY BRANDS, INC.
Durée : Période : Jour
Acuity Brands, Inc. : Graphique analyse technique Acuity Brands, Inc. | AYI | US00508Y1029 | Zone bourse
Durée : Période : Semaine
Acuity Brands, Inc. : Graphique analyse technique Acuity Brands, Inc. | AYI | US00508Y1029 | Zone bourse
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