Zurich (awp) - L'action Adecco engrangeait de modestes gains mardi matin, après ses résultats au 1er trimestre. La plupart des analystes saluent une performance solide, supérieure - parfois nettement - aux attentes. Toutefois, une bonne partie de cet enthousiasme a déjà été absorbée par la récente évolution du titre.

Vers 11h40 la nominative Adecco s'appréciait de 0,7% à 75,50 CHF, surperformant légèrement le SMI (+0,33%). Depuis mi-2016, le titre a progressé de façon régulière. Avant cela, le cours avait chuté pendant plusieurs trimestres, passant de plus de 80 CHF à 46 CHF.

Les analystes sont tous d'accord sur un point: le leader mondial de l'intérim a déjoué les pronostics, en particulier pour les bénéfices.

Denis Moreau, d'UBS, se pose la question suivante: est-il possible que la dynamique se renforce encore à ce stade? Pour l'analyste, la réponse est non, en raison notamment de la base de comparaison élevée pour le 2e trimestre.

Son confrère Michael Foeth, de Vontobel, souligne la poussée de croissance enregistrée en Italie (+28%) et dans la Péninsule ibérique (+11%). Malgré la pression sur les marges dans le contexte actuel, il compte revoir ses estimations légèrement à la hausse, mais confirme sa recommandation "hold".

Pour Christian Weiz, de Baader Helvea, la performance d'Adecco au premier trimestre est "très bonne". Seule ombre au tableau, la marge de bénéfice brut de 18,8%, en recul de 20 points de base (pb), s'est avérée légèrement inférieure aux 18,9% attendus. L'expert réitère sa recommandation d'achat du titre.

Marco Strittmatter, de la Banque cantonale de Zurich (ZKB) confirme également sa recommandation de surpondération. Il souligne le maintien de la dynamique de croissance et l'absence de tout signe de ralentissement. Pour l'expert de la ZKB, un réajustement des estimations est vraisemblable.

Parmi les notes dissonantes, les analystes de Morgan Stanley se demandent si derrière l'annonce de 5-6% de croissance en mars et avril se cache une croissance de seulement 3% pour ce dernier mois. La banque américaine campe sur "hold".

Tout en reconnaissant les résultats supérieurs aux attentes, son compatriote Jefferies réitère même sa recommandation de se défaire du titre ("underperform") en raison des indications sur mars-avril, ainsi que de la légère érosion de la marge brute, qui laisse présager un durcissement de la pression sur les prix.

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