Connexion
E-mail
Mot de passe
Retenir
Mot de passe oublié ?
Devenir membre gratuitement
Inscription
Inscription
Devenir membre
Inscription gratuite
Devenir client
Découvrez nos services
Paramètres
Paramètres
Cotations dynamiques 
OFFON

Accueil Zonebourse  >  Actions  >  Oslo Bors  >  AF Gruppen ASA    AFG   NO0003078107

AF GRUPPEN ASA (AFG)

Mes dernières consult.
Top consultations
36
SynthèseCotationsGraphiquesActualitésAnalysesAgendaSociétéFinancesConsensusRévisionsProduits de BourseFondsCommunauté 
Synthèse analysesAnalyses Zonebourse 

Une norvégienne à fort rendement

share with twitter share with LinkedIn share with facebook
share via e-mail
Analyse du 14/03/2017 | 14:59

OSLO BORS
Construction et ingénierie
Le groupe AF Gruppen se situe comme la troisième société norvégienne en génie civil et en ingénierie. Basé à Oslo, le groupe gère une activité diversifiée avec six segments distincts : immobilier, bâtiment, génie civil, environnement, énergie et offshore. Elle emploie 3,100 personnes, situées principalement en Norvège et en Suède, d’autres au Royaume-Uni et en Chine. Au cours de l'exercice dernier, le groupe a enregistré un chiffre d'affaires de 11,9 milliards de NOK (1,3 milliard d'euros) pour un carnet de commandes de 15,3 milliards d'euros (1,7 milliard d'euros) à fin 2016. Sa capitalisation reste modérée à 1.5 milliard d’euros.

                                                

Source: AF Group

Marché

AF Gruppen opère principalement en Suède et en Norvège, deux pays relativement petits mais économiquement forts. L'avantage de se concentrer sur son marché restreint, lui permet de ne pas subir une trop forte concurrence dans une partie continentale, en plus, hors zone euro.

Nonobstant le fait que le groupe bénéficie d'un degré significatif de protection contre la concurrence extérieure, il affiche une forte ambition. Le management prévoit un doublement de ses recettes d'ici 2020, à 20 milliards de NOK. Bien que certaines acquisitions soient nécessaires pour atteindre cet objectif, la cible ambitieuse peut être atteinte grâce à la compétence et au savoir-faire de la société nordique.

Il existe de nombreuses façons d'illustrer le succès de l'entreprise. Sur le plan financier, AF Gruppen affiche une forte rentabilité au cours des dernières années. Cela se confirme à la lecture de certains ratios : le rendement des capitaux propres supérieur à 40% et une marge nette qui progresse de manière dynamique au cours des cinq dernières années.

AF a mis en place une politique salariale très motivante pour les cadres avec une incitation actionnariale.
En outre, le groupe cherche à assurer la continuité dans le management, le PDG qui a dirigé AF entre 2007 et 2015 est devenu président du conseil.

Les secteurs d'activité de la société:

Génie civil (25% du chiffre d'affaires)

AF réalise tous types de projets de génie civil liés aux routes et aux chemins de fer, aux installations portuaires, aux travaux de fondation, à l'énergie, ainsi qu'aux installations terrestres pour le pétrole et le gaz.

Environnement (6% du chiffre d'affaires)

AF Gruppen est le principal entrepreneur européen en matière de démolition et de désaffection des bâtiments, d’installations industrielles et pétrolières.

Bâtiment (61% du chiffre d'affaires)

L'intervention du groupe s'étend sur toute la chaîne de valeur, du développement à la construction. AF est également un chef de file dans la rénovation.

Propriété (0,3% du chiffre d'affaires)

AF construit des bâtiments résidentiels et non résidentiels propres. Le groupe opère souvent dans des coentreprises pour minimiser les risques.

Énergie (2% du chiffre d'affaires)

Le groupe norvégien fournit des solutions intelligentes et éco-énergétiques pour les bâtiments et l'industrie, des services de conseil et de mise en œuvre dans les domaines de la conservation de l'énergie et de sa production.

Offshore (7% du chiffre d'affaires)

Cette activité concerne les services dédiés à l'industrie pétrolière et gazière tels que l'enlèvement, le démantèlement et le recyclage des installations offshore déclassées. AF dispose d'un des principaux sites pour le nettoyage environnemental des installations pétrolières.


Les points forts


1. Comme le montre le graphique ci-dessous, on constate une réelle capacité bénéficiaire.

-                                              -------------------Bénéfices avant impôts--------------------------


                                                         


2. Les perspectives de chiffre d'affaires sont solides avec un carnet de commandes record de 15,3 milliards de NOK au 4e trimestre 2016.

                                                        


3. Une très forte rentabilité, comme en témoigne le rendement des capitaux propres supérieur à 40%

4. Politique de l’actionnariat très développée en interne. La direction veut s'assurer que les cadres supérieurs participent activement à la création de valeur.

5. Protection contre la concurrence extérieure. Comme indiqué ci-dessus, la plupart des divisions de la société bénéficient d'une protection matérielle naturelle contre la concurrence.



Risques potentiels

AF Gruppen peut trouver des obstacles à générer de la croissance sur le long terme. Étant donné que la Norvège est déjà un pays hautement développé doté d'une infrastructure solide, le segment génie civil pourrait voir sa croissance se ralentir. A ce jour, les revenus de cette division restent élevés, car elle a obtenu le plus gros contrat de l'histoire de la société : 3.2 milliards en 2016 pour la construction d'une nouvelle autoroute.
L’activité offshore pourrait se trouver également sous pression, si le pétrole connaissait à nouveau une baisse significative. Néanmoins, la direction a souvent prouvé dans le passé sa capacité à s’adapter à la conjoncture.

Évaluation

Avec un PER 2017 de 19x, La société nordique n'est pas sous valorisée, bien que beaucoup moins chère que son équivalent allemand Hochtief qui négocie à 25x les estimés 2017. Nous croyons que l'évaluation actuelle garde, tout de même, un certain potentiel de hausse, à la lumière du carnet de commandes important, de la solide expérience de la direction et surtout du haut niveau de rentabilité. En outre, le rendement de 5% pourrait attirer de plus en plus d'investisseurs pour des tactiques plus défensives.
Comme le montre le graphique suivant, les analystes ont régulièrement augmenté leurs objectifs de cours.

                                                                           


En conclusion, AF Gruppen pourrait constituer un investissement attrayant pour les intervenants à long terme grâce à la combinaison d’un potentiel de valorisation et d’un rendement bien supérieur à la moyenne du marché.

Patrick Rejaunier
© Zonebourse.com 2017
share with twitter share with LinkedIn share with facebook
share via e-mail

Avertissement : Les analyses réalisées par la société Surperformance, éditrice du site zonebourse.com, n'ont aucune valeur contractuelle et ne constituent en aucun cas une offre de vente ou une sollicitation d'achat de valeurs mobilières ou autre produit financier. La responsabilité de la société Surperformance ainsi que ses dirigeants et salariés ne saurait être engagée en cas d'erreur, d'omission ou d'investissement inopportun. Les informations, graphiques, chiffres, opinons ou commentaires rédigés par les équipes de rédaction de Surperformance éditrice du site zonebourse.com s‘adressent à des investisseurs disposant des connaissances et expériences nécessaires pour comprendre et apprécier les informations qui y sont développées. Ces dernières sont diffusées à titre purement indicatif, Surperformance ne peut en garantir l’exactitude ou la fiabilité.

Profil société
AF Gruppen ASA is a holding company, which engages in the construction and infrastructure business.It operates through the following segments: Civil Engineering, Environment, Building, Property, Energy, Offshore, and Others.The Civil Engineering segment offers foundation works related to roads,... 
Plus d'information sur la société
Données financières ( NOK)
CA 2017 13 924 M
EBIT 2017 1 104 M
Résultat net 2017 761 M
Trésorerie 2017 681 M
Rendement 2017 5,39%
PER 2017 19,41
PER 2018 17,35
VE / CA 2017 1,02x
VE / CA 2018 0,90x
Capitalisation 14 869 M
Plus de Données financières
Graphique AF GRUPPEN ASA
Durée : Période : Jour
AF Gruppen ASA : Graphique analyse technique AF Gruppen ASA | AFG | NO0003078107 | Zone bourse
Durée : Période : Semaine
AF Gruppen ASA : Graphique analyse technique AF Gruppen ASA | AFG | NO0003078107 | Zone bourse
Notations Surperformance©  Aide  
Notes Fondamentales
Notation globale
Note Trading
Note Investissement
Croissance
Valorisation
Situation Financière
Rentabilité
Qualité des publications
Visibilité
PER
Potentiel
Rendement
Consensus
Révision BNA 7 jours
Révision BNA 4 mois
Révision BNA 1 an
Révision CA 4 mois
Révision CA 1 an
Notes Techniques
Timing Court Terme
Timing Moyen Terme
Timing Long Terme
RSI
Ecart Bollinger
Volumes Anormaux
Plus de notations