AIR FRANCE -KLM : Du plomb dans l'aile avant les résultats

Analyse du 31/10/2011 | 11:33 Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 4.8 EUR/ 6 EUR

Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI EURONEXT PARIS Compagnies aériennes

Le titre suit le sort de certains de ses avions et reste cloué au sol. L’enthousiasme récent suscité par le changement de gouvernance après  le départ de Pierre-Henri Gourgeon fait long feu ; la raison tient à des craintes et même des rumeurs de « profit warning » à quelques jours de la publication de ses résultats trimestriels, le 9 novembre prochain.

Les derniers résultats du groupe ont été source de déception et bien que la direction reste sur sa prévision d’un résultat opérationnel positif en 2011 (il escomptait précédemment dépasser les 28 millions de l'année 2010), le consensus se montre plus sceptique.

Le titre est quant à lui tombé très bas, la valorisation est dérisoire de l’ordre de 1,7 milliards d’euros. L’absence de visibilité et d’éventuelles provisions pour restructurations continuent à peser sur le dossier.
Baissière sur tous les horizons de temps, la tendance connaît une stabilisation liée à une situation d’extrême survente. Les indicateurs hebdomadaires se reprennent pour la première fois depuis février 2009, la volatilité rétrécit sensiblement et les  marges d’évolution se réduisent entre 4,90 et 6 EUR.
A court terme, les moyennes mobiles ont stoppé leur chute et prennent une voie neutre. 

La valorisation est excessivement basse, le marché a en grande partie intégré les difficultés du groupe. Le défi de la nouvelle direction est de redresser la barre sans accentuer le climat de défiance. Le prochain rendez-vous trimestriel sera l’occasion de juger de la capacité du nouveau management à redynamiser le groupe. En attendant, la situation boursière d’Air France devrait rester tendue et il parait difficile en l’état de s’extraire de son range entre 5 et 6 EUR.

Le rebond technique espéré sur le titre s’est partiellement déroulé, mais le titre est à nouveau victime de pression. Nous jugeons la valorisation intéressante, mais le regain de nervosité avant les chiffres trimestriels incite à se montrer plus prudent. Nous restons à l’écart à court terme et attendons des signes plus favorables (dépassement des 6 EUR)  pour revenir sur le dossier.

Isabelle Thiebaud Copyright (c) 2012 Zonebourse.com