ALCATEL-LUCENT : Attendu sur ses chiffres trimestriels
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Analyse du 03/11/2011 | 11:55
Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 1.8 EUR/ 2 EUR
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Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI
EURONEXT PARIS
Equipements de télécommunication |
Gros plan sur le titre ALCATEL qui est attendu sur son activité trimestrielle en fin de semaine. Le groupe est loin de faire l’unanimité au sein du consensus, mais la tendance des dernières semaines est à la révision en baisse des objectifs. Récemment, Morgan Stanley, Bernstein, SG, JP Morgan et Citigroup ont affiché leur réserve sur le dossier avant la publication des chiffres trimestriels.
Aux dernières publications, le groupe qui est dans la dernière ligne droite de son plan triennal de redressement, confirmait ses prévisions 2001, à savoir une marge d'exploitation ajustée de plus de 5%, une croissance de ses ventes « autour de 5% » et la réalisation d'un free cash flow positif .
Le consensus a des doutes sur la capacité du groupe à tenir ses prévisions, notamment en ce qui concerne l’objectif de free cash flow. La dégradation de l’environnement économique et l’attitude prudente des opérateurs en matière de dépenses d’investissements -notamment aux Etats-Unis dont la croissance a bien profité au groupe ces derniers trimestres- sont des éléments d’inquiétudes récemment relayés par ses concurrents Ericsson ou JuniperNetworks.
Beaucoup redoutent un « raté » lors de ce rendez-vous trimestriel et l’ont en partie pricé. Le titre Alcatel évolue sur ses planchers depuis 2009 et travaille activement la zone des 2 EUR sous laquelle il évolue depuis plusieurs semaines.
En données hebdomadaires, après son violent décrochage de l’été, le titre se stabilise sur 1,80 EUR mais ne délivre pas de signaux clairs suggérant la fin de l’hémorragie boursière, hormis les niveaux d’extrême survente.
A court terme, l’heure est à la temporisation : les volumes sont faibles, la volatilité est réduite et les marges d’évolution sont restreintes entre 1,8 et 2 EUR.
Le rendez-vous de la fin de semaine (vendredi avant ouverture) pourrait sortir le titre de cet attentisme. Les bullishs reprendraient la main au-dessus des 2 EUR et pourraient ramener aisément les cours au contact des 2,2 et 2,35 EUR si la publication n’apporte pas son lot de déceptions. Le scénario inverse se déroulerait sous 1,78 EUR avec le risque d’un décrochage vers 1,50 EUR.
La valorisation du titre est faible rappelons que son vaste portefeuille de brevets est valorisé à environ 9 milliards de dollars. Mais le manque de visibilité, l’absence de catalyseurs à court terme et les craintes d’un ralentissement limitent l’attrait du dossier.
Dans ce contexte de forte indécision, on attendra une sortie de la zone de congestion actuelle pour revenir sur le dossier.
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Isabelle Thiebaud
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| Profitabilité |
2012e |
2013e |
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Marge d'exploitation (EBIT / CA)
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3,17% |
3,81% |
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Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA)
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-5,31x |
8,60x |
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Marge Nette (RN / CA)
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2,28% |
2,04% |
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ROA (RN / Total Actif)
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3,47% |
1,80% |
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ROE (RN / Capitaux Propres)
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11,7% |
7,99% |
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Ratio Versement Dividende
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- |
4,09% |
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