ALCATEL LUCENT : Une nécessaire consolidation
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Analyse du 24/05/2011 | 11:13
Opinion : Positive au dessus de 3.76 EUR
Objectif de cours : 4.4 EUR Potentiel: 11.31%
Stop de protection: 3.6 EUR
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Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI
EURONEXT PARIS
Equipements de télécommunication |
Depuis son puissant décollage au-dessus des 2,70 EUR en février dernier, ALCATEL a réalisé un parcours sans faute : meilleure performance du CAC40 et d’Eurolist A depuis le début de l’année, elle affiche une performance de plus de 80% depuis le 1erjanvier.
Ce retour en grâce est le fruit d’un travail de redressement mis en place par Ben Verwaayen (appelé à redresser la société en 2008) et visant à assainir sa performance financière et opérationnelle.
Les résultats du premier trimestre ont confirmé le bien-fondé de la stratégie et le redressement du groupe. Le résultat est ressorti conforme aux attentes et le résultat net au-delà des attentes. De plus, l’équipementier a maintenu ses objectifs pour 2011 alors qu’il est dans sa dernière année de son plan triennal de redressement. Pour 2011, le groupe vise une marge d'exploitation ajustée de plus de 5% et un free cash flow positif.
Mais à force d’appréciation, les attentes des marchés prennent elles aussi de la hauteur et les investisseurs avaient placé la barre haute, trop haute et ont été déçu. La baisse des cours rappelle que les arbres ne montent pas au ciel et l’ascension du titre prend du plomb dans l’aile, du moins à court terme.
Techniquement, le titre s'inscrit dans une solide tendance haussière depuis le dépassement de son imposante zone de résistance à 2,80 EUR. Il a ainsi renoué avec ses niveaux de 2008 en flirtant avec les 4,50 EUR. Mais cette hausse a un revers : une situation d’extrême surachat et au final un sommet sur les indicateurs …et sur les cours. Si les volumes étaient jusqu’alors solides sur les phases montantes et faibles lors des vagues de baisse, le constat tend à s’inverser.
A court terme, le titre évolue à présent sous sa moyenne à 50 jours, ce qui n’avait plus été observé depuis le début de l’année. Cette configuration n’exclut pas un retour sur 3,75 EUR à court terme.
Les perspectives restent intéressantes sur le dossier, mais celles-ci sont en grande partie déjà pricées. Après la forte avancée des cours, la valorisation est désormais moins attractive et avec un PER qui frôle les 30, le titre se paie cher par rapport à ses concurrents.
Dans ce contexte, nous préférons attendre un « assainissement » du marché pour revenir à l’achat sur le titre et surveillons la zone de soutien à 3,75 EUR pour prendre position.
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Isabelle Thiebaud
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| Profitabilité |
2012e |
2013e |
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Marge d'exploitation (EBIT / CA)
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3,17% |
3,81% |
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Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA)
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-5,31x |
8,60x |
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Marge Nette (RN / CA)
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2,28% |
2,04% |
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ROA (RN / Total Actif)
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3,47% |
1,80% |
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ROE (RN / Capitaux Propres)
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11,7% |
7,99% |
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Ratio Versement Dividende
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- |
4,09% |
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