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ALTRAN TECHNOLOGIES (ALT)

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ALTRAN TECHNOLOGIE : Encore une confirmation positive

Analyse du 02/09/2008 | 09:24

EURONEXT PARIS
Services d'appui professionnels / Fournisseurs
Place de Cotation : NYSE Euronext Paris

Métiers : Conseil en haute technologie

Marché, Positionnement : L’un des leaders européens

Forces : Notoriété, actionnariat stabilisé, en redressement

Faiblesses : Visibilité encore faible de l’activité

Raisons de la Recommandation :

Après des années de déboires, la société pourrait bien cette fois-ci enfin voir le bout du tunnel. Des scandales financiers longs et douloureux ont pesé pendant plusieurs années sur l’activité de l’entreprise, qui a enregistré plusieurs exercices très difficiles.

Après avoir relativement bien traversé la crise de la « bulle internet », le cours s’est littéralement effondré en 2002 et début 2003, revenant de 65 € à moins de 3 €. Depuis cette période, des tentatives de rebond ont pu laisser penser que l’avenir redevenait meilleur, mais les dégâts très importants ont mis du temps à se résorber. Et ce n’est que maintenant que l’on peut envisager qu’une période plus faste s’ouvre enfin pour l’entreprise.

L’exercice 2007 laissait entrevoir le retour à une situation stabilisée ; avec un chiffre d’affaires en légère croissance, le résultat opérationnel courant affichait une marge en progression à chaque semestre, et celui de cet exercice poursuit sur la lancée, avec une marge de 7,1% contre 6,2 % pour tout l’an dernier. Le groupe, qui vise un chiffre d’affaires de 2 Md€ avec une marge comprise entre 8 et 10 % pour 2010 semble mieux placé pour y parvenir.

Par ailleurs, depuis quelques mois, la stabilité indispensable à un bon management est revenue au sein de la direction ; après avoir connu plusieurs dirigeants successifs depuis le début des années 2000, le départ du capital des fondateurs, la nomination d’une équipe plus stable et surtout la présence de nouveaux actionnaires, permettent d’envisager l’avenir avec plus de sérénité. L’entrée au capital du fonds d’investissement Apax qui contrôle plus de 30% des droits de vote, et la présence d’investisseurs de long terme, sont de bon augure. L’augmentation de capital réalisée au printemps, sur la base de 5,20 €, ainsi que le refinancement sur cinq ans de ses lignes de crédit, libèrent l’entreprise de tout souci financier.

Objectifs de cours :

Il reste cependant à confirmer mois après mois que le redressement est bien enclenché. La direction se garde de toute prévision concernant l’ensemble de l’exercice en cours, et se borne à confirmer la poursuite de l’amélioration de sa marge opérationnelle courante pour le deuxième semestre. Il serait souhaitable qu’elle étoffe sa présence notamment à l’international, et profite du ralentissement économique en cours pour procéder à des acquisitions ciblées.

A supposer que la conjoncture n’affecte pas trop l’activité du groupe, le potentiel de croissance de la marge rend l’action intéressante ; le redressement a de bonnes chances d’être réalisé, et un PER de 14 à 15 fois le bénéfice attendu cette année et l’an prochain donnerait un cours voisin de 7 € dans quelques mois. Les investisseurs un peu audacieux pourraient commencer à constituer une ligne au cours actuel, légèrement inférieur à 6 €.



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Avertissement : Les analyses réalisées par la société Surperformance, éditrice du site zonebourse.com, n'ont aucune valeur contractuelle et ne constituent en aucun cas une offre de vente ou une sollicitation d'achat de valeurs mobilières ou autre produit financier. La responsabilité de la société Surperformance ainsi que ses dirigeants et salariés ne saurait être engagée en cas d'erreur, d'omission ou d'investissement inopportun. Les informations, graphiques, chiffres, opinons ou commentaires rédigés par les équipes de rédaction de Surperformance éditrice du site zonebourse.com s‘adressent à des investisseurs disposant des connaissances et expériences nécessaires pour comprendre et apprécier les informations qui y sont développées. Ces dernières sont diffusées à titre purement indicatif, Surperformance ne peut en garantir l’exactitude ou la fiabilité.

Ratios Financiers

Taille 2014e 2015e
Capitalisation 1 390 M€ -
Valeur Entreprise 1 463 M€ 1 406 M€
Valorisation 2014e 2015e
PER (Cours / BNA) 13,6x 11,8x
Capitalisation / CA 0,80x 0,76x
Valeur Entreprise / CA 0,84x 0,77x
Valeur Entreprise / EBITDA 7,92x 6,66x
Rendement (DPA / Cours) 1,19% 2,01%
Profitabilité 2014e 2015e
Marge d'exploitation (EBIT / CA) 9,19% 10,3%
Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA) 1,78x 3,50x
Marge Nette (RN / CA) 5,50% 6,20%
ROA (RN / Total Actif) - -
ROE (RN / Capitaux Propres) 14,7% 14,8%
Ratio Versement Dividende 16,2% 23,8%
Situation Bilantielle 2014e 2015e
CAPEX / CA (Taux d'investissements) 1,17% 1,14%
Cash Flow / CA (Taux d'autofinancement) 6,08% 6,65%
Intensité Capitalistique (Total Actifs / CA) - -
Levier Financier (Dette Nette / EBITDA) 0,40x 0,08x
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