Le début d’exercice 2018 d’Amundi est particulièrement réussi, ce qui vaut à la division gestion d’actifs du Crédit Agricole un bond de 5% à l’ouverture du marché parisien, au-delà des 70 euros. Le titre avait souffert depuis les pics atteints en février, à la fois à cause de la baisse généralisée des marchés, d’ambitions de moyen terme moins élevées que prévu et de la sécurisation des bénéfices recommandée par certains analystes, compte tenu du parcours remarquable de l’action depuis son entrée en bourse.
 
Le parcours d'Amundi (gris) au cours des derniers trimestres a largement surperformé son secteur (rouge) et le SBF120 (vert)

Qu’est-ce qui séduit les investisseurs ?

La dynamique de collecte s’est poursuivie en début d’année, tandis que les résultats sont toujours aussi solides. Mais l’élément clef de la publication, habilement amené, réside dans les synergies déjà obtenues avec Pioneer, qui sont en avance sur les prévisions. La société de gestion devrait dégager 60% des 150 millions d’euros de synergies envisagées lors du rachat du groupe italien dès 2018. Initialement, le curseur avait été placé à 40%. Concrètement, la moitié des réductions d’effectifs programmées a déjà été menée à bien et les fusions juridiques ont été menées dans huit pays. Les premières migrations informatiques ont eu lieu. Toutes devraient être achevées d’ici le premier semestre de l’année prochaine.

Où en est Amundi ?

L’encours sous gestion ressortait au 31 mars à 1452 milliards d’euros, après 39,8 milliards d’euros de collecte nette sur le trimestre. Au 31 décembre 2016, les encours sous gestion (hors Pioneer) s’établissaient à 1083 milliards d’euros. L’effet périmètre du transalpin a été positif de 242,9 milliards d’euros. Au premier trimestre, les encours gérés ont été pénalisés par un effet de marché négatif de -13,5 milliards d’euros, essentiellement causé par le reflux des marchés actions après la vague de prises de profits initiée en février. Le bénéfice net trimestriel de 221 millions d’euros a dépassé les attentes de la place, fixées autour de 183 millions d’euros.

Le prochain rendez-vous de la société a été fixé au 15 mai prochain pour l’assemblée générale annuelle. Le management a prévenu durant la conférence de présentation des résultats que la solide performance du premier trimestre sera plus compliquée à répliquer sur le reste de l’année, compte tenu de l’environnement de marché incertain, mais le discours s’est voulu empreint de confiance.

Qu’en pensent les analystes ?

Le marché est satisfait, avec un consensus qui devrait s’ajuster en hausse, mais modestement, souligne ce matin Jean Sassus chez Oddo BHF. Le signale reste positif malgré tout. Le bureau d’études s’en tient à sa recommandation « neutre », car le dossier se paie plus cher que les comparables américains hors Blackrock et à peu près au niveau de Schroders.