BEKAERT (D) : Dure sanction !
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Analyse du 22/06/2011 | 16:17
Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 55 EUR/ 73.65 EUR
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Eligible au PEA / SRD : OUI / NON
EURONEXT BRUXELLES
Outillage industriel |
Nous revenons sur ce dossier qui s’est attiré les foudres des investisseurs depuis un mois et accuse la plus mauvaise performance du BEL20 (-23,4% sur un mois).
On peut s’interroger sur les raisons d’une telle déconvenue alors que le groupe a dévoilé une progression de 32% de son chiffre d’affaires trimestriel par rapport au 1er trimestre 2010.
Les marchés ont sanctionné la prudence de Bekaert sur ses perspectives. Le groupe s'attend à « des perspectives de croissance plus modérées et irrégulières en raison des mesures de limitation de l'inflation dans plusieurs pays ainsi que des effets de l'augmentation des capacités de la concurrence, notamment en Chine », mais reste confiant sur le maintien d'une forte performance sur le premier semestre 2011. Après le parcours boursier exceptionnel de 2009 et 2010, les exigences des marchés n’autorisaient aucune fausse note de la part du spécialiste belge des métaux et matériaux. Le marché a immédiatement débrayé.
Ce sont les éléments avancés par JP Morgan Cazenove qui a déclassé le titre d’acheter à neutre se déclarant « plus circonspecte sur les perspectives immédiates du tréfileur courtraisien ». La banque reste prudente sur les résultats du second semestre mais souligne toutefois que la « dynamique de croissance reste intacte ». Elle revoit son objectif de 100 à 79 EUR.
Techniquement, la sanction des dernières semaines semble excessive. Il faut remonter à 2008 pour retrouver de tels niveaux de cours. Au passage, le titre a enfoncé ses moyennes mobiles hebdomadaires, une première depuis mai 2009. La tendance de fond est désormais baissière. A 58 EUR, le titre effectue un second retracement de la hausse de 2008/2010. A 55 EUR, il pourrait retrouver une projection du double sommet dessiné sous ses sommets. Cette zone de soutien peut-elle stopper l’hémorragie ?
A court terme, la tendance est également baissière et largement survendue. Le titre se stabilise sur 58 EUR sur fond de divergence sur les indicateurs de tendance.
Les volumes sont en net retrait, les vendeurs ne sont plus sur la valeur, les acheteurs n’y sont pas encore.
Considérant les excès baissiers des dernières semaines, nous surveillons cette zone de soutien qui pourrait servir de base à un rattrapage technique. Si l’on considère les solides fondamentaux, la valorisation actuelle (PER de 9), le positionnement sur les marchés émergents, nous pouvons exploiter l’actuelle contreperformance pour revenir sur le dossier. Le consensus vise une cible moyenne de 88,70 EUR. Dans une optique de trading un scénario de reprise sur 55/58 EUR autoriserait un rebond vers 64 et 68 EUR.
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Isabelle Thiebaud
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| Profitabilité |
2012e |
2013e |
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Marge d'exploitation (EBIT / CA)
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3,72% |
5,91% |
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Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA)
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14,6x |
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Marge Nette (RN / CA)
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-0,23% |
2,58% |
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ROA (RN / Total Actif)
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7,03% |
6,16% |
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ROE (RN / Capitaux Propres)
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5,29% |
6,31% |
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Ratio Versement Dividende
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-568% |
48,1% |
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