Bigben Interactive (-3,28% à 9,45 euros) est la principale victime de l'étude publiée par LCM sur le secteur des jeux vidéo suite au salon E3 de Los Angeles. Le broker a abaissé sa recommandation sur la valeur d'Achat à Neutre tout en maintenant son objectif de cours de 9,80 euros, une décision qui amplifie des prises de bénéfices sur un titre au plus haut depuis plus de trois ans. Pour l'analyste de LCM, le principal argument justifiant cet ajustement est précisément le potentiel d'appréciation désormais limité du titre Bigben.

Cette prudence est d'autant plus forte que l'objectif 2018/2019 d'un chiffre d'affaires de plus de 100 millions d'euros sur le segment de l'édition de jeux, totalement intégré par le marché, pourrait se révéler difficile à atteindre.

"Nous considérons donc que le risque de déception est aujourd'hui conséquent, Focus et Ubisoft pouvant témoigner qu'il est très difficile de quadrupler son chiffre d'affaires sur une période aussi courte, tant sur le segment AAA que sur le segment AA", souligne LCM. L'analyste ajoute que Bigben risque de faire face à une concurrence accrue, en provenance des gros éditeurs, sur le marché des jeux de course (racing) qui a contribué à son succès.

LCM à la vente sur Focus Home Interactive, à l'Achat sur Ubisoft

Avec sa recommandation Neutre, LCM place Bigben entre Focus Home Interactive (recommandation Vente) et Ubisoft (Achat). Concernant FHI d'abord, le broker se montre toujours dubitatif quant à la capacité du groupe à atteindre les 100 millions d'euros de chiffre d'affaires cette année. De manière plus fondamentale, l'analyste évoque un changement de modèle dans le secteur des jeux vidéo, au détriment d'un éditeur comme Focus Home Interactive.

"Le changement de business-model des éditeurs AAA avec des revenus reposants de façon croissante sur les dépenses in-game et de moins en moins sur les ventes de jeux pourraient affecter par ricochet le modèle des éditeurs AA toujours très majoritairement dépend des ventes unitaires. En clair le joueur semble vouloir jouer plus et dépenser sur un même jeu et donc en parallèle acheter peut-être moins de jeux", avertit l'analyste.

En revanche, le broker ne voit aucune réserve à émettre sur Ubisoft. Après un E3 réussi pour l'éditeur de jeux vidéo, LCM estime "terriblement prudente" la guidance donnée par le groupe et y voit un "très grand potentiel de relèvement dès la sortie du dernier opus d'Assassin's Creed". L'analyste salue la capacité d'Ubisoft à développer de véritables franchises et à les monétiser dans le temps grâce au développement des fonctionnalités online.