| Une très belle visibilité |
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27/03/2008 | 11:27 |
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Place de Cotation : Euronext Paris
Métiers : Santé, Diagnostics in-vitro
Marché, Positionnement : 6ème ou 8ème mondial suivant les produits
Forces : Répartition de l’activité, récurrence du CA.
Faiblesses : Des concurrents puissants
Raisons de la Recommandation :
Lors de la réunion de présentation des résultats à laquelle nous avons participé, nous avons constaté la réelle satisfaction du Directeur Général devant les chiffres qu’il a commentés. C’est avec de l’avance sur le plan 2012 qu’il avait présenté en janvier 2006, que beaucoup d’objectifs ont été réalisés, et qu’une bonne partie du recentrage a été opérée. A côté de chiffres très satisfaisants (CA de 1,063 Md€, RO de 167 m€ et RN de 113 m€ retraité), nous avons noté les points suivants :
La société affiche clairement son ambition de devenir le leader mondial incontesté en microbiologie (50% du CA), où elle progresse à un rythme deux fois plus élevé que celui du marché, dont elle détient 35%. Pour y parvenir, elle compte s’appuyer sur l’automatisation complète des laboratoires de microbiologie, de nouveaux instruments qui viendront compléter la gamme existante, faisant de l’offre de bioMérieux l’offre la plus complète du marché, et sur un parc d’instruments installés de 49500 appareils, ce qui assure 80% de récurrence au CA.
L’accord avec Hitachi annoncé le même jour est dans le droit fil de la stratégie de l’entreprise : s’allier à un partenaire compétent en hi-tech, avec qui développer des produits innovants, utilisant le savoir-faire de la société.
En biologie moléculaire (4% du CA), de produits nouveaux à forte valeur médicale devraient lui permettre de devenir leader sur deux créneaux bien identifiés, le sepsis (infection du sang) et les maladies nosocomiales.
Les immunoessais (27% du CA) s’éloigneront des tests de routine pour se tourner vers des tests plus spécialisés; de même, le théranostic devrait permettre à la société de devenir un partenaire de premier plan pour les grands laboratoires pharmaceutiques et les sociétés biotechnologiques, et elle a déjà signé deux accords, l’un avec Ipsen et l’autre avec Merck.
Enfin, les applications industrielles (15,4% du) vont aussi connaître une accélération au cours des prochains exercices, avec de nouvelles applications, qui feront augmenter le poids de cette activité dans le chiffre d’affaires global.
Sur un plan plus financier, il faut retenir que dans le cadre de son objectif 2012, le groupe relève ses objectifs de croissance du chiffre d’affaires (en les portant à 7 - 9% puisque dès 2007 la croissance a été de 7,4% en organique), ainsi que la fourchette d’objectif de marge opérationnelle, portée de 15,5% - 16% à 16 -17%.
La situation financière de bioMérieux est particulièrement saine puisqu’elle n’a pas de dettes et dispose de 600 m€ de fonds propres et de 15 m€ de trésorerie. Elle peut donc envisager d’éventuelles acquisitions. Enfin, pour 2008, la société s’attend à une progression de son CA au moins égale à celle de l’an dernier, pouvant aller jusqu’à 8,5% en incluant des accords de business-development.
Objectifs de cours:
A en juger par la sérénité de l’équipe en place et de la direction, nous avons eu le sentiment que l’atteinte de ces taux de progression et de marges ne faisait pas de doute. Ce qui signifie que nous ne sommes qu’au tout début d’une phase d’accélération, et du CA et des résultats. Dans ces conditions, il est probable que le PER reste celui d’une société de croissance, et c’est d’ailleurs ainsi que le marché la valorise désormais ; il faut surveiller un repli vers 67 € pour la mettre en portefeuille, avec un objectif de cours de 80 € pour l’an prochain. |
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Marc Bouche
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