BONDUELLE : La valeur du jour à Paris - BONDUELLE pêche par excès de prudence
Le 30 septembre 2014 à 11:40
Partager
Bonduelle perd 1,75% à 20,24 euros, la publication d'objectifs prudents a relégué au second plan des résultats annuels supérieurs aux attentes. Évoquant un contexte de consommation peu dynamique et de nombreuses incertitudes économiques et géopolitiques, le spécialiste français des légumes préparés prévoit pour l'exercice en cours une progression de son résultat opérationnel courant organique comprise entre 3 et 6%, soit 106 à 109 millions d'euros. Or le consensus tablait sur une hausse de 15%. Devant l'ampleur de l'écart, les analystes ont annoncé leur intention d'abaisser leurs prévisions.
La déception est d'autant plus grande que le groupe familial a résisté mieux que prévu aux vents contraires lors de l'exercice clos fin juin. Plombé par l'amende de 32,4 millions d'euros infligée par la Commission européenne dans l'affaire du "cartel des champignons", le résultat net s'est établi à 15,2 millions, en baisse de 70,7%. Mais le repli du résultat opérationnel courant est bien moins prononcé : -2,8% à 102,7 millions d'euros. Surtout, hors effet de change, le résultat opérationnel courant se serait élevé à 109,3 millions, soit un niveau supérieur aux objectifs du groupe (106-107 millions).
Autre point positif, la marge n'a reculé que de 30 points de base (-10 points de base à taux de change constants) à 5,3%. Cette performance s'explique en premier lieu par la solide rentabilité (+9,1%) de la zone Hors Europe, qui représente 33% des ventes mais 60% du résultat opérationnel courant. La zone Europe, pourtant empêtrée dans la crise, a bien résisté avec une marge de 3,5%, en baisse de seulement 30 points de base.
Dernier élément favorable, Bonduelle s'est lancé dans un projet d'acquisition d'une usine de surgelé dans l'ouest canadien, qui lui permettrait d'entamer la conquête de l'ouest américain alors qu'il est bien implanté dans le sud.
Evoquant des objectifs prudents, Oddo a maintenu sa recommandation Neutre et son objectif de cours de 21 euros sur le titre. Un point de vue partagé par Portzamparc et Gilbert Dupont. Le premier a toutefois confirmé sa recommandation Acheter et son objectif de cours de 26 euros tandis que le second, à l'Achat également, a abaissé son objectif de cours de 24,8 à 23,8 euros.
Bonduelle est spécialisé dans la production et la commercialisation de légumes transformés destinés à la distribution grand public, à la restauration et à l'industrie. Les produits sont vendus sous les marques Bonduelle, Cassegrain, Arctic Gardens, Globus, Ready Pac et Del Monte. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- légumes en conserve (46,8% ; n° 1 européen) ;
- produits frais (41,6% ; n° 1 en européen) : salades traiteurs (crudités, taboulés, etc.), salades prêtes à l'emploi, etc. ;
- légumes surgelés (11,6%).
A fin juin 2023, le groupe dispose de 55 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (31,8%), Allemagne (9,1%), Europe du Sud (10,4%), Etats-Unis (25,1%), Eurasie (9,8%), Europe centrale et orientale (5,8%), Europe du Nord (5,4%) et autres (2,6%).
BONDUELLE 
