BOURBON (GBB)

PR Newswire/Les Echos/

RAPPORT FINANCIER
1er SEMESTRE 2008
I. RAPPORT D'ACTIVITE DU PREMIER SEMESTRE 2008

II. COMPTES CONSOLIDES RESUMES DU PREMIER SEMESTRE
2008

III. ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER
SEMESTRIEL

IV. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR
L'INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE 2008
I. RAPPORT D'ACTIVITE DU PREMIER SEMESTRE 2008


RESULTATS DU PREMIER SEMESTRE 2008


S1 2007
En millions d'euros S1 2008 Variation
371,0
Chiffre d'affaires 433,6 + 16,9%
137,9
Excédent brut d'exploitation (EBITDA) 138,1 + 0,1%
93,7
Résultat opérationnel (EBIT) 90,4 - 3,5%
108,0
Résultat net 83,5 - 22,7%
99,3
Résultat net part du groupe 78,2 - 21,2%
Le premier semestre 2008 se caractérise par la poursuite vigoureuse de la croissance
organique dans la Division Offshore, en particulier dans l'Activité « Subsea Services » qui
représente 20% du total de la Division, et par une performance exceptionnelle de la Division
Vrac dans un marché toujours très porteur.
Le chiffre d'affaires progresse de 31% à taux constant à 433,6 millions d'euros, soit +16,9%
à taux courant. L'excédent brut d'exploitation (EBITDA) s'élève à 138,1 millions d'euros, en
ligne avec celui de la même période en 2007 en dépit d'une dépréciation de 15% du dollar. Il
comprend 6,3 millions d'euros de plus-value sur sorties de navires contre 11,7 millions
d'euros au premier semestre 2007.
Le résultat opérationnel atteint 90,4 millions d'euros contre 93,7 millions d'euros au premier
semestre 2007.
Le résultat net part du groupe se monte à 78,2 millions d'euros, à comparer à 99,3 millions
d'euros au premier semestre 2007. A cette date, il comprenait la plus-value de 21 millions
d'euros réalisée lors de la cession d'une partie de l'activité sucrière au Vietnam.
Le ratio « EBITDA sur capitaux engagés moyens hors acomptes » atteint 17,3%, très proche
de l'objectif de 18% prévu pour l'année 2012.
Après prise en compte des 765 millions d'euros d'acomptes sur navires en commandes et
des 250 millions d'euros de cessions d'actifs à venir, l'endettement net opérationnel de
BOURBON s'élève à 175 millions d'euros au 30 juin 2008. Cela atteste de la solidité de
BOURBON. Les investissements sont donc financés, les risques financiers liés à l'activité
courante sont faibles et BOURBON génère un EBITDA élevé et récurrent.
DIVISION OFFSHORE



S1 2007
En millions d'euros S1 2008 Variation

+ 23,1%
231,4
Chiffre d'affaires 285,0
+
Dont navires affrétés 42,1 14,7
186,5%
93,5 + 0,5%
Excédent brut d'exploitation (EBITDA) 94,0
avant plus-value de cession
En % du chiffre d'affaires 33,0% 40,4%
105,2 - 4,7%
Excédent brut d'exploitation (EBITDA) 100,3

En % du chiffre d'affaires 35,2% 45,5%
67,3 - 21,5%
Résultat opérationnel (EBIT) 52,8

En % du chiffre d'affaires 18,5% 29,1%


Le chiffre d'affaires de la Division Offshore s'élève à 285 millions d'euros, en progression de
23,1% par rapport au premier semestre 2007 (36,1% à taux constant).
Cette croissance résulte essentiellement de la poursuite de la croissance organique dans un
marché porteur, en particulier en Afrique et en Asie ; du fort développement des affrètements
externes ; et de la montée en puissance de l'Activité « Subsea Services ».

Dès 2009, les résultats seront détaillés par Activités « Marine Services » et « Subsea
Services » et répondront à la nouvelle norme IFRS 8.

L'excédent brut d'exploitation avant plus-value de cession de navires est stable à 94 millions
d'euros. La plus-value sur sorties de navires atteint 6,3 millions d'euros contre 11,7 millions
d'euros au premier semestre 2007.

Au cours de ce semestre, BOURBON a suivi le planning de livraison défini dans le cadre de
la stratégie Horizon 2012, avec notamment la livraison et la mise en opération de 10 navires
supply dont 1 navire dédié à l'IMR (Inspection, Maintenance et Réparation).

Le taux de marge (EBITDA avant plus-value sur chiffre d'affaires) s'élève à 33%, en baisse
de 7,4 points par rapport au premier semestre 2007 du fait :
? de la diminution de 15% du cours moyen du dollar,
? du quasi-triplement du chiffre d'affaires avec des navires externes affrétés, qui
génèrent une moindre marge,
? de l'augmentation des coûts de personnel et de maintenance, ainsi que de
ceux engagés dés à présent pour garantir la croissance future.

Le résultat opérationnel se monte à 52,8 millions d'euros, en baisse de 21,5% par rapport au
premier semestre 2007. Il enregistre l'effet de la progression des amortissements
correspondants à celle de la flotte.
DIVISION VRAC

Le chiffre d'affaires de la Division Vrac s'élève à 133,4 millions d'euros au premier semestre
2008, en hausse de 13,6% à taux courant et de 30,8% à taux constant par rapport à la
même période en 2007. Cette activité a bénéficié d'un contexte toujours très porteur, les taux
de fret du Baltic Supramax Index s'établissant à 55 292 USD/j, contre 36 450 au premier
semestre 2007 et 58 603 au second semestre 2007.


S1 2007
En millions d'euros S1 2008 Variation

117,4 + 13,6%
Chiffre d'affaires 133,4
29,8 + 30,1%
Excédent brut d'exploitation (EBITDA) 38,8

En % du chiffre d'affaires 29,1% 25,4%
26,8 + 38,5%
Résultat opérationnel (EBIT) 37,1

En % du chiffre d'affaires 27,8% 22,8%

L'excédent brut d'exploitation atteint 38,8 millions d'euros en hausse de 30,1% par rapport
au premier semestre 2007.

Le résultat opérationnel s'élève à 37,1 millions d'euros, en hausse de 38,5% par rapport à la
même période 2007.


PERSPECTIVES

L'activité de BOURBON au second semestre s'inscrira dans le cadre du plan Horizon 2012.

La Division Offshore bénéficiera de la mise en service de 32 nouveaux navires et du
renouvellement des contrats arrivant à échéance dans un marché de l'offshore toujours bien
orienté.

La Division Vrac enregistrera l'impact de la cession du vraquier Supramax Fructidor en juillet,
qui a dégagé une plus-value de 40,6 millions de dollars, et prendra livraison de deux
nouveaux navires en janvier 2009. Les taux du Baltic Supramax Index devraient se maintenir
à un niveau élevé bien qu'inférieur à celui atteint au cours du premier semestre.

La cession des parts détenues dans les sociétés Rigdon réalisée début juillet se traduira par
une plus-value de 58,2 millions d'euros et aura un impact positif de l'ordre de 170 millions
d'euros sur le niveau d'endettement de BOURBON.

Enfin la performance financière de BOURBON restera influencée par l'évolution de la parité
Euro-Dollar.
I. COMPTES CONSOLIDES RESUMES DU PREMIER
SEMESTRE 2008
A. BILAN
(en millions d'euros) 30 juin 2008 31 décembre 2007


Goodwills 35,0 35,0
Imm obilisations incorporelles 7 ,8 6,6
Imm obilisations corporelles 2 185,2 1 927,4
Titres mis en équivalence 0,4 12,9
Actifs financiers non courants 44,3 139,4
Impôts différés 3,8 3,2
Total Actifs non courants 2 276,5 2 124,6

Stocks et en-cours 8 ,5 7,4
Clients et autres débiteurs 271,8 255,8
Actifs financiers courants 78,2 17,3
Autres actifs courants 20,7 22,5
Trésorerie et équivalents de trésorerie 266,7 322,6
Total Actifs courants 645,9 625,6

Total Actifs non courants détenus en vue de la vente 14,6 -

Total Actif 2 937,0 2 750,2


Total Capitaux propres, part du groupe 1 052,5 1 123,2

Intérêts minoritaires 70,8 73,1
Total des capitaux propres 1 123,3 1 196,3

Emprunts et dettes financières (part à plus d'un an) 1 172,9 1 061,4
Engagements envers le personnel 5,8 5,5
Autres provisions 13,8 19,6
Impôts différés 26,4 19,0
Autres passifs non courants 25,2 15,6
Total Passifs non courants 1 244,1 1 121,1

Emprunts et concours bancaires (part à moins d'un an) 283,9 210,6
Provisions (part à moins d'un an) 0,0 0,1
Fournisseurs et autres créditeurs 212,8 165,5
Dettes d'impôt 1,3 4,5
Autres passifs courants 71,6 52,1
Total Passifs courants 569,6 432,9

Total Passifs directement associés à des actifs non
- -
courants détenus en vue de la vente

Total des passifs 1 813,7 1 553,9

Total Passif 2 937,0 2 750,2
B. COMPTE DE RESULTAT


1e r semestre 1e r semestre
(en millions d'euros)
2008 2007


Chiffre d'affaires 433,6 371,0
Coûts des biens et services vendus (265,3) (204,7)
Coûts généraux et administratifs (30,5) (28,6)
Dotations et reprises aux amortissements et aux provisions (47,7) (44,3)
Autres charges et produits opérationnels 0,3 0,3

Ré sulta t opérationnel 90,4 93,7


Coût de l'endettement financier net (7,0) (13,0) (*)
Autres charges et produits financiers (7,2) (2,6) (*)

Ré sulta t courant avant impôt 76,2 78,1

Impôts sur les bénéfices (4,3) (2,9)
Quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence 2,9 2,0

Ré sulta t net avant plus-values nettes sur participations cédées
74,9 77,2
et résultat net des activités abandonnées

Plus -values nettes sur participations cédées 0,8 21,2 (**)
Rés ultat net des activités abandonnées / destinées à être cédées 7,8 9,7 (**)
Dont plus-value de cession sur participations 7,8 6,6
Ré sulta t net 83,5 108,0

Part du groupe 78,2 99,3
Intérêts minoritaires 5,3 8,7

En euros :
Rés ultat net de base par action 1,43 1,80
Rés ultat net dilué par action 1,42 1,78

Rés ultat net de base par action - hors résultat des activités
1,28 1,62
abandonnées/destinées à être cédées
Rés ultat net dilué par action - hors résultat des activités
1,27 1,61
abandonnées/destinées à être cédées

Rés ultat net de base par action - résultat des activités
0,14 0,18
abandonnées/destinées à être cédées
Rés ultat net dilué par action - résultat des activités
0,14 0,17
abandonnées/destinées à être cédées

Rés ultat net de base par action - hors plus-values sur participations
cédées & résultat net des activités abandonnées/destinées à être 1,27 1,24
cédées
Rés ultat net dilué par action - hors plus-values sur participations
cédées & résultat net des activités abandonnées/destinées à être 1,26 1,23
cédées

(*) le coût de l'endettement financier net intègre 1,7 M€ de produits d'intérêts auparavant classés en autres charges et produits
financiers.
(**) le résultat net des activités abandonnées / destinées à être cédées comprend la plus-value sur cession d'EBT (6,6 M€),
présentée dans les comptes publiés au 30 juin 2007 en plus-values nettes sur participations cédées.
C. TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES
1er semestre 1er semestre
(en millions d'euros) 2008 2007
Résultat net total consolidé 83,5 108,0

Résultat des sociétés mises en équivalence (2,9) (5,1)
Charge / produit d'impôt 4,3 5,4
Dotation nette aux amortissements et provisions 47,9 49,2
Gains et pertes liés aux variations de juste valeur (6,1) 2,1
Charges et produits calculés liés aux stocks-options et assimilés 3,7 0,7
Plus et moins-values de cession (15,2) (39,8)
Impôts versés (2,2) (2,7)
Autres (2,4) 2,2
Capacité d'autofinancement 110,4 120,0

Incidence de la variation du BFR (16,7) (32,8)
Produits de dividendes (0,2)
-
Coût endettement financier net 7,0 12,4
Flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles (A) (**) 100,7 99,4

Acquisition de sociétés consolidées, trésorerie acquise déduite - (7,9)
Cession de sociétés consolidées, sans déduction de la trésorerie cédée 7,4 54,9
Incidence des autres variations de périmètre (0,1) (3,2)
Décaissements liés aux acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles (339,4) (300,6)
Encaissements liés aux cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles 20,5 61,2
Décaissements liés aux acquisitions d'immobilisations financières - -
Encaissements liés aux cessions d'immobilisations financières - 5,3
Dividendes reçus - 0,2
Variation des prêts et avances consentis 29,2 (35,0)
Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement (B) (**) (282,4) (225,1)

Augmentation de capital - 0,1
Remboursement de capital - (0,3)
Cession (acquisition) nette d'actions propres (0,6) 0,2
Emission d'emprunts 191,0 65,2
Remboursement d'emprunts (70,0) (147,2)
Dividendes payés aux actionnaires du groupe (54,2) (30,1)
Dividendes payés aux minoritaires (2,8) (0,6)
Intérêts financiers nets versés (7,0) (12,4)
Flux de trésorerie liés aux activités de financement (C) (**) (125,1)
56,5

Incidence de la variation des taux de change (**) (11,9) (2,6)
Incidence des changements de principes comptables - -
Variation de la trésorerie nette (A) + (B) + (C) (**) (137,2) (253,4)

Trésorerie d'ouverture 222,9 25,0
Trésorerie de clôture (*) (**) 85,7 (228,4)
Variation de la trésorerie (137,2) (253,4)
(0,0) 0,1
(*) dont :
- Valeurs mobilières de placement et autres 1,7 4,1
- Disponibilités 264,6 180,7
- Trésorerie passive (180,5) (413,2)

(**) dont activités abandonnées :

Flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles - 9,3
Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement - (16,5)
Flux de trésorerie liés aux activités de financement - 12,0
Incidence de la variation des taux de change - -
Variation de la trésorerie nette - 4,8

Trésorerie d'ouverture - 17,5
Trésorerie de clôture - 22,3
Variation de la trésorerie - 4,8
D. VARIATION DES CAPITAUX PROPRES

Capital et réserves liées Gains/pertes latents ou différés

Réserves Total des Ca pitaux Total des
Variation de Variation de
Résultat net
Primes et Reclasse-
consolidées capitaux propres part capitaux
juste valeur juste valeur
Liés aux
(en millions d'euros) part du
réserves ment des
part du propres part des propres
des dérivés
des actifs
écarts de
Capital
groupe
liées au titres auto-
groupe du groupe minoritaires consolidés
de
conversion disponibles à
capital detenu s
couverture
la vente

Capitaux propres au 31 décembre 2007 3 5 ,2 47,8 (2,1) 763 ,8 (76,9) - (35,4) 390,8 1 123,2 73,1 1 196,3
- -
Affectation du résultat 2007 390 ,8 (390,8)
Capitaux propres au 1er janvier 2008 3 5,2 47,8 (2,1) 1 154,5 (76,9) - (35,4) - 1 123,2 73,1 1 196,3
(31,0) (31,6)
Couverture de flux de trésorerie (IAS 39) - - - - - - (31,0) - (0,6)
(19,2) (22,4)
Variation des écarts de conversion - - - - (19,2) - - - (3,2)
(48,2) (48,2)
Reclassement des actions propres - - (48,2) - - - - - -
Total des produits et charges de
l'exercice reconnus directement en - - (48,2) - (19,2) - (31,0) - (98,4) (3,8 ) (102,2)
capitaux propres
78,2 83,5
Résultat 2008 - - - - - - - 78,2 5,3
Total des produits et charges de
- - (48,2) - (19,2) - (31,0) 7 8,2 (20,2) 1,5 (18,7)
l'exercice
- -
Augmentation de capital - - - - - - - - -
Dividendes versés par la société mère en
(54,2) (57,0)
- - - (54,2) - - - - (2,8)
2008
- -
Remboursement de capital - - - - - - - - -
3,7 3,7
Paiements fondés sur des actions - - - 3,7 - - - - -
- (1,0)
Autres variations - - - - - - - - (1,0)
Capitaux propres au 30 juin 2008 3 5 ,2 47,8 (50,3) 1 104,0 (96,1) - (66,4) 78,2 1 052,5 70,8 1 123,3
Capital et réserves liées Gains/pertes latents ou différés

Réserves Total des Capitaux Total des
Variation de Variation de
Résultat net
Primes et Reclasse-
consolidées capitaux propres part capitaux
Liés aux juste valeur juste valeur
part du
réserves ment des
(en millions d'euros) part du propres part du des propres
Capital des actifs des dérivés
écarts de
groupe
liées au titres auto-
groupe groupe minoritaires consolidés
conversion disponibles de
capital detenus
à la vente couverture

Capitaux propres au 31 décembre 2006 31,9 49,1 (2,4) 634,9 (55,1) - 9,3 152,9 820,6 52,9 873,5
- -
Affectation du résultat 2006 1 52,9 (152,9)
Capitaux propres au 1er janvier 2007 31,9 49,1 (2,4) 787,8 (55,1) - 9,3 - 820,6 52,9 873,5
(0,5) ( 0,5)
Couverture de flux de trésorerie (IAS 39) (0,5)
Variation des écarts de conversion 0,9 (0,4)
0,9 0,5
1,4 1,4
Reclassement des actions propres 1,4

Total des produits et charges de l'exercice
- - 1,4 - 0,9 - (0,5) - 1,8 (0,4) 1,4
reconnus directement en capitaux propres

99,3 108,0
Résultat 2007 99,3 8,7

Total des produits et charges de l'exercice - - 1,4 - 0,9 - (0,5) 99,3 101,1 8,3 109,4

0,1 0,1
Augmentation de capital 3,2 (3,1)
(30,1) (30,7)
Dividendes versés par la société mère en 2007 (30,1) (0,6)
- (0,3)
Remboursement de capital (0,3)
0,7 0,7
Paiements fondés sur des actions 0,7
2,5 18,1
Autres variations 2,5 15,6
Capitaux propres au 30 juin 2007 35,1 46,0 (1,0) 760,9 (54,2) - 8,8 99,3 894,9 76,0 970,9
E. NOTES EXPLICATIVES
Les notes explicatives ci-après accompagnent la présentation des comptes consolidés et en
sont partie intégrante.

BOURBON est une société anonyme immatriculée en France dont les actions sont admises
à la cote du compartiment A d'Euronext Paris.

Les comptes consolidés au 30 juin 2008 ont été arrêtés par le conseil d'administration de
BOURBON le 25 août 2008.



1. Principes comptables et méthodes d'évaluation

Les comptes consolidés de BOURBON sont établis en conformité avec les IFRS
(International Financial Reporting Standards), tels qu'adoptés par l'Union Européenne. Les
comptes semestriels résumés, clos au 30 juin 2008, sont présentés et ont été préparés sur la
base des dispositions de la norme IAS 34 « Information Financière Intermédiaire ».
S'agissant de comptes intermédiaires, ils n'incluent pas toute l'information requise par le
référentiel IFRS pour la préparation des comptes consolidés. Ces notes peuvent donc être
complétées par la lecture du document de référence publié au titre de l'exercice clos au 31
décembre 2007, compte tenu notamment de l'absence d'effet de saisonnalité.

Les principes comptables et méthodes d'évaluation et de présentation appliqués pour établir
les comptes consolidés de BOURBON au 30 juin 2008 sont identiques à ceux appliqués
pour l'établissement des comptes consolidés du groupe au 31 décembre 2007. Les
nouvelles normes et interprétations d'application obligatoire à partir de l'exercice 2008 n'ont
pas entraîné de changement significatif sur les modalités d'évaluation et de présentation des
comptes.

Pour la présentation des comptes consolidés résumés au 30 juin 2008, le groupe n'a pas
appliqué par anticipation la nouvelle norme IFRS 8, « segments opérationnels », applicable
aux exercices ouverts à compter du 1er janvier 2009.

À la date d'arrêté des présents comptes consolidés, les normes et interprétations suivantes
étaient émises mais non encore entrées en vigueur au niveau européen :
? IAS 1 révisée, « présentation des états financiers », applicable aux exercices ouverts
à compter du 1er janvier 2009 ;
? IAS 23 révisée, « coûts d'emprunts », applicable aux exercices ouverts à compter du
1er janvier 2009 ;
? IFRIC 12, « concessions », applicable aux exercices ouverts à compter du 1er janvier
2008 ;
? IFRIC 13, « programmes de fidélité des clients », applicable aux exercices ouverts à
compter du 1er juillet 2008 ;
? IFRIC 14, « plafonnement de l'actif : disponibilité des avantages économiques et
obligation de financement minimum », applicable aux exercices ouverts à compter du
1er janvier 2008.

BOURBON mène actuellement des analyses sur les conséquences pratiques de ces
nouveaux textes.
Principes de consolidation

Les états financiers consolidés résumés de BOURBON au 30 juin 2008 intègrent les
comptes des sociétés contrôlées par le groupe de manière exclusive, directement ou
indirectement, par intégration globale. Les sociétés contrôlées conjointement sont
consolidées par intégration proportionnelle. Les sociétés dans lesquelles le groupe exerce
une influence notable sont intégrées par mise en équivalence.



Recours à des estimations

La préparation des états financiers conformément au cadre conceptuel des normes IFRS
implique le recours à des estimations, des hypothèses et des appréciations qui affectent les
montants figurant dans ces états financiers. Ces estimations s'appuient sur l'expérience
passée et sur d'autres facteurs considérés comme raisonnables au vu des circonstances.
Les hypothèses et appréciations retenues ainsi que les circonstances existantes à la date
d'établissement des comptes pouvant se révéler différentes de la réalité, les résultats futurs
réalisés pourraient différer des estimations retenues.
2. Evolution du périmètre sur le premier semestre 2008

Au cours du premier semestre, les variations significatives du périmètre sont les suivantes :

Entrées

Aucune entrée significative sur le premier semestre 2008.

Suite à l'acquisition des sociétés Bourbon Oceanteam I AS & Bourbon Oceanteam I KS en
février 2007, la valorisation finale du prix d'acquisition des titres a été réalisée en début
d'année 2008. L'ajustement de juste valeur initialement affecté aux immobilisations s'établit
en définitive à 3,5 M€.

Sorties

Poursuite du désengagement de BOURBON de ses actifs non stratégiques avec la cession
des sociétés sucrières à Madagascar et des activités immobilières dans l'Océan Indien.
L'ensemble de ces cessions a dégagé une plus-value de 0,8 M€.


3. Autres informations

Cession Rigdon

Comme annoncé par BOURBON dans son communiqué de presse du 2 juillet 2008,
BOURBON a cédé sa participation dans les sociétés RIGDON. Cette cession ayant eu lieu le
1er juillet 2008, elle impactera les comptes du second semestre. La plus-value générée
devrait être de 58,2 M€.

Les sociétés Rigdon étant consolidées par mise en équivalence, et en application de la
norme IFRS 5, les titres de ces sociétés ont été reclassés au 30 juin 2008 en « Actifs non
courants détenus en vue de la vente » pour 14,6 M€.

Le prix de vente de ces sociétés s'élève à 72,9 M€ (114,9 M$). Il se décompose en :
- paiement en trésorerie et équivalents pour 62,4 M$ (dont 6,4 M$ sous « escrow account »)
- paiement en actions Gulfmark pour 52,5 M$ représentant 902 758 actions.
Les actions Gulfmark sont assorties d'une clause de lock-up de 75 jours.
4. Notes relatives au compte de résultat et au bilan


4.1 Coût de l'endettement financier net

1er semestre 1er semestre
(en millions d'euros)
2008 2007

Coût endettement financier net (7,0) (13,0)
Coût endettement financier brut (15,4) (19,1)
Produits de trésorerie et équivalents de trésorerie 8,4 6,1


4.2 Autres charges et produits financiers

1er semestre 1er semestre
(en millions d'euros)
2008 2007

Autres charges et produits financiers (7,2) (2,6)
Résultat de change net (14,2) (1,5)
Autres charges financières (5,6) (7,6)
Autres produits financiers 12,6 6,5




4.3 Résultat des activités abandonnées/destinées à être cédées

Le résultat du semestre des activités abandonnées/destinées à être cédées correspond aux
compléments enregistrés suite aux cessions du Remorquage Portuaire et de la Distribution
(Vindémia).
4.4 Goodwill

(en millions d'euros) Brut Perte de valeur Net
31 décembre 2007 35,0 - 35,0
Acquisitions - - -
Cessions - - -
Pertes de valeur - - -
Variation de change - - -
Variation de périmètre - - -
Reclassement et divers - - -
30 juin 2008 35,0 - 35,0




4.5 Actifs financiers non courants / Actifs financiers courants

L'évolution des actifs financiers courants et non courants s'explique essentiellement par :
- le remboursement d'une partie des prêts accordés à Rigdon préalablement à la
cession des titres le 1er juillet 2008,
- le reclassement du solde des prêts restant à rembourser par Rigdon de « Actifs
financiers non courants » à « Actifs financiers courants », le remboursement ayant
été effectué concomitamment à la cession des titres.



4.6 Capitaux propres

Au 30 juin 2008, le capital social est composé de 55 461 302 actions entièrement libérées
représentant une valeur de 35 229 220,53 euros.

Les actions propres détenues par le groupe à la date de clôture ont été portées en
diminution des capitaux propres consolidés. Sur le premier semestre 2008, l'impact sur les
réserves consolidées s'élève à (48,2) M€, dont (47,7) M€ correspondant au rachat des
actions destinées à couvrir le plan d'options d'achat d'actions du 10 décembre 2007. Au 30
juin 2008, BOURBON détient 1 267 565 actions propres.
4.7 Autres provisions

La diminution du poste provient essentiellement du dénouement de la garantie de passif
constatée lors de la cession des activités Sucre Réunion/Négoce Europe.



4.8 Autres passifs non courants / Autres passifs courants

L'évolution de ces postes provient essentiellement de l'augmentation des passifs court terme
et long terme liés aux instruments financiers dérivés.



5. Autres informations


Informations sectorielles


Information sectorielle de premier niveau

L'information sectorielle au 30 juin 2008 se présente comme suit :
(en millions d'euros) Offshore Vrac Corporate Eliminations TOTAL


433,6
Chiffre d'affaires hors groupe 285,0 133,4 15,3 -
(295,8)
Coûts des ventes & coûts généraux (185,0) (94,6) (16,2) -
0,3
Autres charges et produits opérationnels 0,3 - 0,0 -
138,1
Excédent brut d'exploitation 100,3 38,8 (1,0) -
(47,7)
Amortissement / provision (*) (47,5) (1,7) 1,4 -
90,4
Résultat opérationnel 52,8 37,1 0,5 -

Quote-part des sociétés mises en
2,9 - - 2,9
équivalence nette des écarts d'acquisition -

(*) dont perte de valeur sur actif - - - -
-

2 607,6
Actifs sectoriels 2 239,5 236,8 1 528,8 (1 397,5)
Actifs sectoriels non courants détenus en
14,6 14,6
vue de la vente
Passifs sectoriels 912,1 99,2 652,3 (1 378,0) 285,6
Passifs sectoriels directement associés à
des actifs non courants détenus en vue de la -
-
vente

Investissements (**) (285,3) (52,5) (1,6) - (339,4)

(**) Investissements incorporels et corporels
L'information sectorielle au 30 juin 2007 était la suivante :

Autres activités
Eliminations
(en millions d'euros) Offshore Vrac Corporate TOTAL
(***)

371,0
Chiffre d'affaires hors groupe 231,4 117,4 22,2
(233,4)
Coûts des ventes & coûts généraux (126,4) (87,6) (19,4)
0,3
Autres charges et produits opérationnels 0,2 - 0,1
137,9
Excédent brut d'exploitation 105,2 29,8 2,9 - -
(44,3)
Amortissement / provision (*) (38,0) (3,0) (3,3)
93,7
Résultat opérationnel 67,3 26,8 (0,4) - -

Quote-part des sociétés mises en
2,0 - - 2,0
équivalence nette des écarts d'acquisition - -

(*) dont perte de valeur sur actif - - - - - -

1 992,0
Actifs sectoriels 1 975,6 153,1 857,9 (994,6)
Actifs sectoriels non courants détenus en
340,3 340,3
vue de la vente -
Passifs sectoriels 802,1 52,0 157,5 (843,0) 168,6
Passifs sectoriels directement associés à
des actifs non courants détenus en vue de la 77,9 77,9
-
vente

Investissements (**) 264,9 20,3 1,1 - - 286,3

(**) Investissements incorporels et corporels hors activités destinées à être cédées
(***) comprend les activités destinées à être cédées.
Information sectorielle de second niveau

La répartition du chiffre d'affaires par zone géographique sur le premier semestre 2008 est la
suivante :


(en millions d'euros) France Inte rna tiona l TOTAL
Offs hore 16,0 269,0 285,0
Vrac 17,8 115,6 133,4
Corporate 0,6 14,6 15,3
Total 34,4 399,2 433,6



Sur le premier semestre 2007, le chiffre d'affaires se ventilait comme suit :


(en millions d'euros) France Inte rna tiona l TOTAL
Offs hore 15,6 215,8 231,4
Vrac 10,2 107,2 117,4
Corporate 2,2 20,0 22,2
Total 28,0 343,0 371,0
6. Résultat net par action

Résultat net de base par action

La détermination du nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation au cours de
chaque période est présentée ci-dessous :


1er semestre 1er semestre
2008 2007

Nombre moyen pondéré d'actions sur la période 55 461 302 55 218 973

Nombre moyen pondéré de titres d'autocontrôle détenus sur la période (609 534) (24 610)

Nom bre moyen pondéré d'actions en circulation au cours de la
54 851 768 55 194 363
période


Le nombre moyen pondéré d'actions en circulation au cours des premiers semestres 2008 et
2007 tient compte, le cas échéant, du nombre moyen pondéré d'options de souscription
d'actions levées au cours de chaque période.

Pour chaque période présentée le résultat net de base par action s'établit donc comme suit :

1er semestre 1e r semestre
2008 2007
Nombre moyen pondéré d'actions retenu pour le calcul du résultat net de
54 851 768 55 194 363
base par action

Ré sulta t net (en millions d'euros)
Cons olidé part du groupe 78,2 99,3
Cons olidé part du groupe - hors résultat des activités abandonnées/destinées
70,4 89,7
à être cédées
Rés ultat net des activités abandonnées/destinées à être cédées 7,8 9,7
Cons olidé part du groupe - hors plus-values sur participations cédées &
69,6 68,5
résultat net des activités abandonnées/destinées à être cédées

Ré sulta t net de base par action (en €)
Cons olidé part du groupe 1,43 1,80
Cons olidé part du groupe - hors résultat des activités abandonnées/destinées
1,28 1,62
à être cédées
Rés ultat net des activités abandonnées/destinées à être cédées 0,14 0,18
Cons olidé part du groupe - hors plus-values sur participations cédées &
1,27 1,24
résultat net des activités abandonnées/destinées à être cédées
Résultat net dilué par action

Conformément à IAS 33, le nombre d'actions retenu pour le calcul du résultat dilué par action
tient compte de l'effet dilutif de la levée des options de souscription d'actions, déterminé en
fonction de la méthode du "rachat d'actions". Il intègre également les actions dont l'émission
est conditionnelle. Le nombre moyen pondéré d'actions retenu pour le calcul du résultat net
par action est ainsi augmenté des actions ordinaires potentielles dilutives.

La détermination du résultat dilué par action s'établit comme suit :

Nombre d'actions potentielles :
1er semestre 1e r semestre
2008 2007

Nombre moyen pondéré d'actions en circulation au cours de la période 54 851 768 55 194 363

Nombre moyen pondéré d'actions dont l'émission est conditionnelle au cours
166 160 -
de la période
Nombre moyen pondéré d'options de souscription d'actions dilutives au cours
254 192 514 247
de la période

Nom bre moyen pondéré d'actions potentielles 55 272 120 55 708 610



Conformément à IAS 33, la détermination du résultat net dilué par action sur le premier
semestre 2008 ne tient pas compte du plan d'options de souscription d'actions autorisé par
le conseil d'administration du 4 décembre 2006 ni du plan d'options d'achat d'actions
autorisé par le conseil d'administration du 10 décembre 2007 car ces options ont un effet
antidilutif.

Le résultat net dilué par action se présente donc comme suit :
1er semestre 1e r semestre
2008 2007
Nombre moyen pondéré d'actions retenu pour le calcul du résultat net dilué
55 272 120 55 708 610
par action

Ré sulta t net (en millions d'euros)
Cons olidé part du groupe 78,2 99,3
Cons olidé part du groupe - hors résultat des activités abandonnées/destinées
70,4 89,7
à être cédées
Rés ultat net des activités abandonnées/destinées à être cédées 7,8 9,7
Cons olidé part du groupe - hors plus-values nettes sur participations cédées
69,6 68,5
& résultat net des activités destinées à être cédées

Ré sulta t net dilué par action (en €)
Cons olidé part du groupe 1,42 1,78
Cons olidé part du groupe - hors résultat des activités abandonnées/destinées
1,27 1,61
à être cédées
Rés ultat net des activités abandonnées/destinées à être cédées 0,14 0,17
Cons olidé part du groupe - hors plus-values sur participations cédées &
1,26 1,23
résultat net des activités abandonnées/destinées à être cédées
7. Evènements postérieurs à la clôture

BOURBON a cédé sa participation dans les sociétés RIGDON le 1er juillet 2008 (cf. note 3).
II. ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT
FINANCIER SEMESTRIEL

Monsieur Jacques d'Armand de Chateauvieux
Président Directeur Général

J'atteste que, à ma connaissance, les comptes sont établis conformément aux normes
comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière
et du résultat de la société et de l'ensemble des entreprises comprises dans la consolidation,
et que le rapport semestriel d'activité présente un tableau fidèle des évènements importants
survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes
semestriels, des principales transactions entre parties liées ainsi qu'une description des
principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.
III. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR
L'INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE 2008
Mesdames, Messieurs les Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée générale et en
application des articles L. 232-7 du Code de commerce et L.451-1-2 III du Code monétaire et
financier, nous avons procédé à :
- l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société BOURBON,
relatifs à la période du 1er janvier au 30 juin 2008, tels qu'ils sont joints au présent
rapport;
- la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.
Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du
Conseil d'administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer
notre conclusion sur ces comptes.
I. Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel
applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les
membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en
uvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour
un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En
conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas
d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance
modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.
Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de
nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec
la norme IAS 34 norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative
à l'information financière intermédiaire.
II. Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport
semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a
porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les
comptes semestriels consolidés résumés.

Lyon et Marseille, le 26 août 2008
Les Commissaires aux Comptes

EurAAudit C.R.C. Deloitte & Associés
Cabinet Rousseau Consultants


Marc ESCOFFIER Vincent GROS


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