Le titre Bureau Veritas (-7,37 à 18,425 euros) est chahuté ce jeudi à la Bourse de Paris, les investisseurs sanctionnant notamment l'abaissement de la prévision de croissance organique pour 2015. En effet, le groupe de certification et d'audit de conformité table désormais sur une progression inférieure à 6% de son chiffre d'affaires hors effets de change et de périmètre, contre 6 à 8% jusqu'à présent. De plus, la croissance moyenne du résultat net ajusté par action est attendue entre 5% et 7% par an sur la période 2012-2015.

Didier Michaud-Daniel, Directeur Général de Bureau Veritas a notamment justifié cette dernière prévision par l'augmentation du taux d'impôt et des effets de change défavorables. La marge opérationnelle ajustée devrait, elle, s'établir en 2015 autour de 17%.

Au titre de son premier semestre, Bureau Veritas a souffert d'effets de devises importants (-6,5%). Le résultat net ajusté part du groupe a ainsi plié de 7,8% à 177,5 millions d'euros, mais progressé de 3,7% à taux de change constants. De même, son résultat opérationnel ajusté a perdu 0,1% à 278,5 millions d'euros, mais a bondi de 8% hors effets de devises. Enfin, son chiffre d'affaires a grappillé 0,5% en données publiées et 7,0% à taux change constants à près de 1,97 milliard d'euros.

La dégradation de la parité des monnaies étrangères (real brésilien, pesos argentin, chilien et colombien, dollars australien, canadien et américain, yen japonais) face à l'euro a cependant été largement compensée par les acquisitions réalisées au cours de la période. La croissance organique de ses activités s'est ainsi élevée à "seulement" 1,8%, dont 0,9% au seul deuxième trimestre.

Le climat économique est resté difficile en Europe, et notamment en France, ce qui a pesé sur le segment Industrie (croissance organique de 3,6%), Inspection & Vérification en Service (+3,5%), Construction (+1,7%) et Certification (+1,0%). Le chiffre d'affaires de l'activité Matières premières a reculé de 1,3%. En revanche, les Produits pétroliers (+8,9%) et agricoles (+11,7%) se sont bien comportés.

L'activité Biens de consommation a crû de 5,4%. Celle des Services aux gouvernements & Commerce international (GSIT) a baissé de 8,4%. Enfin, la division Marine a vu sa croissance organique ressortir à 7,8%.

Suite à cette publication, Oddo a abaissé de 27 à 24 euros son objectif de cours sur Bureau Veritas mais conservé sa recommandation Achat. Il estime que les résultats décevants étaient prévisibles. L'abaissement de la perspective de croissance pour 2015 le pousse en revanche à baisser ses propres prévisions. Il ajoute pour autant que les perspectives à moyen terme sont bonnes, avec une bonne dynamique de contrats, et des investissements intéressants.

Société Générale a aussi revu à la baisse son objectif de cours, de 23 à 21 euros et reste à Conserver, tout en revoyant à la baisse ses prévisions pour les trois exercices suivants.

(E.B)