BUREAU VERITAS : Nouveau point d'entrée
Le secteur de l’inspection et de la certification demeure stable et témoigne d’une bonne résistance face au contexte économique mitigé. Numéro 2 mondial des prestations d'évaluation de conformité et de certification, Bureau Veritas maintient l’attrait des investisseurs avec un positionnement stratégique opportun. Le groupe veut créer une nouvelle division prometteuse dans le domaine des matières premières qui pourrait représenter jusqu’à 15.5% des ventes cette année. Selon Investir, le réseau de laboratoires devrait être porté de 200 à 300 unités à l’horizon 2015. Les autres activités maintiennent une bonne dynamique avec des revenus récurrents.
Les résultats trimestriels ont fait bonne figure après une hausse de 23% du chiffre d’affaires, légèrement au-dessus des attentes. L’impact positif des acquisitions réalisées et la croissance organique supérieure à 2010 devraient être en mesure d’affirmer les ambitions du spécialiste des services d’appui professionnels. Si le marché valorise le titre 18 fois son BNA estimé en 2011, aucune velléité baissière n’a été identifiée jusque-là et les acheteurs tiennent tête aux vendeurs.
Techniquement, la tendance de fond est haussière. La moyenne mobile à 20 semaines revient en renfort alors que le titre progresse sous ses plus hauts de l’année 2010 à 58.75 EUR. En données journalières, les cours évoluent à l’intérieur d’un trading range de 56.9 EUR / 59 EUR. La borne basse de ce dernier laisse aux plus actifs un bon point d’entrée pour initier de nouvelles positions d’achat avec les 59 EUR comme premier objectif, puis 62 EUR à plus longue échéance.
Dans ce contexte, nous pourrons dès à présent nous positionner à l’achat sur la valeur avec un stop de protection placé sous 55.45 EUR.
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Valorisation |
2012e |
2013e |
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PER (Cours / BNA)
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19,2x |
17,0x |
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Capitalisation / CA
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1,93x |
1,79x |
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Valeur Entreprise / CA
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2,17x |
1,96x |
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Valeur Entreprise / EBITDA
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11,6x |
10,3x |
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Rendement (DPA / Cours)
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2,16% |
2,43% |
| Profitabilité |
2012e |
2013e |
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Marge d'exploitation (EBIT / CA)
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15,5% |
16,2% |
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Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA)
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0,64x |
1,61x |
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Marge Nette (RN / CA)
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10,0% |
10,5% |
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ROA (RN / Total Actif)
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11,5% |
12,1% |
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ROE (RN / Capitaux Propres)
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33,1% |
30,7% |
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Ratio Versement Dividende
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41,5% |
41,2% |
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