| Le pire est sans doute passé |
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11/02/2008 | 15:00 |
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Métiers : Systèmes et Matériaux avancés, composants électriques, solutions industrielles
Marché, Positionnement : n° 1 ou 2 mondial dans les équipements anticorrosion en graphite, les applications à haute températures du graphite isostatique, les fusibles pour semi-conducteurs de puissance ou industriels
Forces : Stratégie nouvelle, qui privilégie la valeur ajoutée et les secteurs industriels de pointe
Faiblesses : Dépendant de la conjoncture, notamment américaine, l’Asie sera le relais dans deux ans
Raisons de la Recommandation :
Notre note du 9 janvier dernier mettait en avant les qualités de la société et recommandait de laisser se dérouler la baisse actuelle pour intervenir. C’est désormais chose faite.
Sa récente publication de chiffre d’affaires et d’estimation de résultat pour 2007 correspond à nos attentes ; la marge opérationnelle identique à celle de l’an dernier ne nous semble pas de nature à remettre en cause les perspectives du groupe, mais a très certainement déçu le marché, d’où l’excès actuel.
Le prix auquel se traite la société nous semble être un excès de pessimisme, après un enthousiasme sans doute prématuré à l’automne dernier.
Objectifs de cours:
Au cours actuel de 29,35 € les PER de Carbone Lorraine sont vraiment très faibles et intègrent le pire. A 10,1 fois notre estimation 2007 (2,90 €) et 9,2 fois celle de 2008 (3,20 €) le risque nous semble très limité, et nous considérons qu’une valorisation autour de 12 et 11 fois serait plus appropriée, ce qui donnerait un cours d’environ 35 - 36 €. Ce sera notre objectif dans l’immédiat.
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Marc Bouche
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