CARREFOUR : domine le CAC 40, Bernstein confiant pour la trésorerie et le Brésil à court terme
Le 22 août 2016 à 15:07
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Carrefour (+2,85% à 22,555 euros) est accroché à la première place du CAC 40 grâce au relèvement d'opinion du bureau d'études Bernstein. Les analystes sont passés de Performance de marché à Surperformance et ont augmenté leur objectif de cours d'un euro, à 25,50 euros, sur le distributeur. Bernstein constate surtout que la valorisation de Carrefour est très basse et qu'il faut remonter à plus de dix ans pour retrouver ce niveau. Le titre fait donc l'objet d'un désaveu clair de la part des investisseurs mais le broker juge que la sanction va trop loin compte tenu des perspectives du groupe.
Ainsi, les craintes des marchés liées aux investissements que le groupe va devoir réaliser dans son parc de magasins - prévus entre 2,5 et 2,6 milliards d'euros cette année - sont sans doute justifiées. Ainsi, ramenées aux ventes de Carrefour, elles atteignent un ratio qui n'est pas durable.
Pourtant, selon Bernstein, le management du distributeur français a modifié ses priorités en se montrant particulièrement sensible à la question de sa trésorerie. L'analyste rappelle que le seul fait de diminuer les dépenses destinées à refondre le réseau Dia - les opérations prévues arrivent à leur terme - permettra d'améliorer de quelques points le rendement du free cash flow du groupe sans pour autant annuler tous les investissements.
En plus de cette nouvelle préoccupation affichée par le distributeur pour sa génération de trésorerie, Bernstein voit plusieurs raisons de croire dans l'avenir de Carrefour. D'abord, le groupe devrait bénéficier d'effets de change favorables au Brésil au deuxième trimestre. Ensuite, Carrefour pourrait lancer l'introduction en Bourse de sa filiale immobilière Carmila et de sa filiale brésilienne.
A court terme, Bernstein est donc confiant tout en signalant que, à plus long terme, des inquiétudes persistent sur la diversification du groupe en termes de formats et de canaux de distribution.
Carrefour est le n° 1 européen et le n° 2 mondial de la grande distribution. L'activité du groupe s'organise autour de 3 types de magasins :
- hypermarchés : détention, à fin 2023, de 1 182 magasins sous les enseignes Carrefour et Atacadão ;
- supermarchés : détention de 4 146 magasins sous l'enseigne Carrefour Market ;
- autres : exploitation d'un réseau de 8 754 magasins de proximité (enseignes Carrefour Express, Carrefour City, Carrefour Contact, So.Bio, etc.), de 584 magasins Cash & Carry, de 264 points de vente (Soft discount et Sam's Club), et de sites de commerce électronique (Carrefour, Ooshop, Quitoque, etc.).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (45,9%), Europe (28,4%) et Amérique latine (25,7%).