Les investisseurs ne savent visiblement pas quelle vision adopter sur Casino (-1,51% à 77,51 euros). Le titre oscille depuis l'ouverture de la Bourse de Paris de part et d'autre du niveau d'évolution du CAC 40 (-2,31%). Le groupe a publié mardi soir un chiffre d'affaires trimestriel en hausse supérieure aux attentes, mais pénalisé par une activité en repli en France et un abaissement du consensus sur le résultat opérationnel courant de l'exercice 2014. Les ventes du distributeur français ont crû de 1,6% au troisième trimestre, à 11,97 milliards d'euros.

Le consensus tablait pour sa part sur 11,89 milliards. En termes organiques, la croissance s'est élevée à 2,8%. Ce dernier chiffre se décompose en une baisse de 1,6% en France, à 5,11 milliards du fait de la faible activité en été, et un bond de 6,1% à 6,86 milliards à l'international grâce à la bonne tenue des ventes alimentaires au Brésil.

Enfin, la branche de commerce en ligne Cnova du groupe, récemment née du rapprochement entre CDiscount et Nova Pontocom, a enregistré une croissance record. Son chiffre d'affaires s'est envolé de 30,6% à 1,1 milliard d'euros sur la période.

Le groupe rappelle que les prix ont baissé dans plusieurs de ses enseignes en France (Géant, Leader Price), aggravant encore la saison estivale difficile et la déflation des fruits et légumes.

Le groupe n'a pas formulé de perspectives chiffrées pour les périodes à venir, mais son directeur financier a semé le trouble en se déclarant à l'aise avec le consensus de résultat opérationnel courant pour 2014 établi à 2,34 milliards d'euros, après avoir fait la même déclaration le 29 juillet à propos d'un consensus de 2,4 milliards.

Pour CM-CIC, toujours à l'Achat avec un objectif de cours de 100 euros, les ventes sous pression en France sont "parfaitement en ligne" avec les attentes, et le chiffre d'affaires global est donc meilleur qu'attendu grâce à des effets de change et d'expansion positifs à l'international. L'analyste remarque aussi l'absence de détail sur les chiffres de croissance, le groupe ayant omis de faire figurer les effets calendaires ou l'impact de l'essence de ses enseignes en France.

Société Générale reste elle aussi à l'Achat avec un objectif de cours de 115 euros, soulignant un trimestre difficile en raison du mauvais temps de l'été et de la baisse des prix des enseignes en France. Mais ces éléments étaient attendus. Il estime que, malgré cela, les perspectives sont encourageantes et le rebond amorcé en septembre se confirme en octobre.

(E.B)