PUBLICATIONS

23 février 2018

(Communiqué société)

CLASQUIN

Marge Brute 2017 (+)

Tout bon

Clasquin publiait hier soir sa marge commerciale brute 2017, en ligne avec nos attentes. Celle-ci s'établit à 62,9M€ (61,8M€ attendus) soit une progression de 10,3% à change constant (+9,4% en publié).

Dans le Maritime, le nombre d'opérations progresse de 11% à 111 946 dossiers en ligne avec nos attentes. La marge brute progresse de 9% et atteint 270€ par dossier, au-dessus de nos prévisions grâce une marge brute unitaire sur le dernier trimestre de 275€ alors que nous attendions une stabilité par rapport au T3. Les volumes traités sont eux en progression de 17% sur l'année bien au-dessus de la croissance du marché de 4% grâce à l'acquisition de nouveaux clients.

Même constat dans le secteur Aérien. Le nombre d'opérations traitées atteint 80 153 unités, en croissance de 10%. La marge brute suit la même tendance et atteint 258€ par dossier en ligne avec nos attentes. Les volumes progressent de près de 19% contre un marché en croissance de 8% à 9%.

L'activité RO/RO (Roll on/Roll off) progresse de 13% en ce qui concerne le nombre d'opérations. La marge brute est en revanche en recul de 1,3% en raison du mix clients. La marge brute par dossier atteint 172€ avec le niveau le plus haut atteint lors de ce dernier trimestre à 195€.

Enfin, les autres activités progresse de 12% avec une marge brute en progression de 17% à 4,2M€.

Cette publication est donc de bonne facture et dans la continuité des trimestres précédents. Le groupe indique attendre de bons niveaux de croissance pour le marché (+5% en Maritime et +4% en Aérien) qu'il devrait encore surperformer.

Le déploiement du nouveau logiciel CargoWise One se déroule bien. Deux directeurs ont été recrutés, l'un pour les Etats-Unis et le second pour l'Asie du Sud Est. Ces élements devraient légèrement peser sur la rentabilité du groupe au S2 , tout comme la nouvelle filiale au Chili et la restructuration en Allemagne. Notre ROC 2017 est ainsi légèrement revu à la baisse à 5,9M€ mais relevons légèrement nos prévisions 2018 (+200k€ sur le ROC) avec une dynamique commerciale plus soutenue que ce que nous estimions.

Nous sommes repassés à l'Achat le 13 février dernier sur le dossier et considérons que 2018 devrait connaitre les mêmes tendances que 2017. Notre recommandation est donc confirmée et notre objectif de cours relevé à 40€ (vs. 39€).

Achat, OC de 40€ (vs 39€) - Florent Thy-Tine : + 33 1 55 35 69 48

Infos marché

Secteur

Logistiqu

e

Cours 36.1

Capitalisation 83.3

Marché

Alternext

Bloomberg

ALCLA

FP

Actionnariat

Yves Revol Salariés Zenlor Autres Flottant

47.5%

9.3%

2.2%

1.1%

39.9%

M€ (31/12)

2016

2017e

2018e

2019e

CA (M€)

235.0

292.0

311.3

320.6

Var

0.4%

24.2%

6.6%

3.0%

ROC

5.2

5.9

8.1

9.6

Marge op.

2.2%

2.0%

2.6%

3.0%

RNpg

2.2

3.2

4.7

5.6

BNPA publié € Var. BNPA

0.94 -34.7%

1.37 45.1%

2.02 47.6%

2.43 20.6%

Dividende (€)

Rendement

0.80 2.2%

0.68 1.9%

1.01 2.8%

1.22 3.4%

FCF

-1.8

-0.8

3.7

5.6

ROCE

9.5%

10.1%

13.4%

15.6%

VE/CA (x)

VE/ROC (x)

PER (x)

0.3 16.5 26.4

  • 0.3 0.3

  • 11.7 9.7

  • 17.9 14.8

Dette fin. Nette

11.0

14.0

12.2

9.2

Gearing

46%

55%

43%

29%

Estimations Midcap Partners

Prochain événement : RN 2017 - 21 mars 2018

___________________________________________________________________________________________________

Source: FACTSET

MIDCAP PARTNERS • LOUIS CAPITAL MARKETS • 96 BOULEVARD HAUSSMANN • PARIS • 130 WOOD STREET • LONDON

La Sté Clasquin SA a publié ce contenu, le 23 février 2018, et est seule responsable des informations qui y sont renfermées.
Les contenus ont été diffusés par Public non remaniés et non révisés, le23 février 2018 10:15:05 UTC.

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