PUBLICATIONS
23 février 2018
(Communiqué société)
CLASQUIN
Marge Brute 2017 (+)
Tout bon
Clasquin publiait hier soir sa marge commerciale brute 2017, en ligne avec nos attentes. Celle-ci s'établit à 62,9M€ (61,8M€ attendus) soit une progression de 10,3% à change constant (+9,4% en publié).
Dans le Maritime, le nombre d'opérations progresse de 11% à 111 946 dossiers en ligne avec nos attentes. La marge brute progresse de 9% et atteint 270€ par dossier, au-dessus de nos prévisions grâce une marge brute unitaire sur le dernier trimestre de 275€ alors que nous attendions une stabilité par rapport au T3. Les volumes traités sont eux en progression de 17% sur l'année bien au-dessus de la croissance du marché de 4% grâce à l'acquisition de nouveaux clients.
Même constat dans le secteur Aérien. Le nombre d'opérations traitées atteint 80 153 unités, en croissance de 10%. La marge brute suit la même tendance et atteint 258€ par dossier en ligne avec nos attentes. Les volumes progressent de près de 19% contre un marché en croissance de 8% à 9%.
L'activité RO/RO (Roll on/Roll off) progresse de 13% en ce qui concerne le nombre d'opérations. La marge brute est en revanche en recul de 1,3% en raison du mix clients. La marge brute par dossier atteint 172€ avec le niveau le plus haut atteint lors de ce dernier trimestre à 195€.
Enfin, les autres activités progresse de 12% avec une marge brute en progression de 17% à 4,2M€.
Cette publication est donc de bonne facture et dans la continuité des trimestres précédents. Le groupe indique attendre de bons niveaux de croissance pour le marché (+5% en Maritime et +4% en Aérien) qu'il devrait encore surperformer.
Le déploiement du nouveau logiciel CargoWise One se déroule bien. Deux directeurs ont été recrutés, l'un pour les Etats-Unis et le second pour l'Asie du Sud Est. Ces élements devraient légèrement peser sur la rentabilité du groupe au S2 , tout comme la nouvelle filiale au Chili et la restructuration en Allemagne. Notre ROC 2017 est ainsi légèrement revu à la baisse à 5,9M€ mais relevons légèrement nos prévisions 2018 (+200k€ sur le ROC) avec une dynamique commerciale plus soutenue que ce que nous estimions.
Nous sommes repassés à l'Achat le 13 février dernier sur le dossier et considérons que 2018 devrait connaitre les mêmes tendances que 2017. Notre recommandation est donc confirmée et notre objectif de cours relevé à 40€ (vs. 39€).
Achat, OC de 40€ (vs 39€) - Florent Thy-Tine : + 33 1 55 35 69 48
Infos marché | ||||
Secteur | Logistiqu | e | ||
Cours 36.1 Capitalisation 83.3 Marché Alternext | ||||
Bloomberg | ALCLA | FP | ||
Actionnariat | ||||
Yves Revol Salariés Zenlor Autres Flottant | 47.5% 9.3% 2.2% 1.1% 39.9% | |||
M€ (31/12) 2016 2017e 2018e 2019e | ||||
CA (M€) 235.0 292.0 311.3 320.6 | ||||
Var | 0.4% 24.2% 6.6% 3.0% | |||
ROC 5.2 5.9 8.1 9.6 | ||||
Marge op. | 2.2% 2.0% 2.6% 3.0% | |||
RNpg 2.2 3.2 4.7 5.6 | ||||
BNPA publié € Var. BNPA | 0.94 -34.7% 1.37 45.1% 2.02 47.6% 2.43 20.6% | |||
Dividende (€) Rendement | 0.80 2.2% 0.68 1.9% 1.01 2.8% 1.22 3.4% | |||
FCF -1.8 -0.8 3.7 5.6 | ||||
ROCE | 9.5% 10.1% 13.4% 15.6% | |||
VE/CA (x) VE/ROC (x) PER (x) | 0.3 16.5 26.4
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Dette fin. Nette 11.0 14.0 12.2 9.2 | ||||
Gearing | 46% 55% 43% 29% | |||
Estimations Midcap Partners | ||||
Prochain événement : RN 2017 - 21 mars 2018 |
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Source: FACTSET
MIDCAP PARTNERS • LOUIS CAPITAL MARKETS • 96 BOULEVARD HAUSSMANN • PARIS • 130 WOOD STREET • LONDON
La Sté Clasquin SA a publié ce contenu, le 23 février 2018, et est seule responsable des informations qui y sont renfermées.
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