Réunion / Ajustement à la baisse de notre scénario
Val. prospective 2020(€) 35,5
Valeur actuelle (€) 31,1
Point d'entrée (€) 27,6
Cours (€) 29,0
Clôture du 22/09/2016
Ticker Bloomberg ALCLA FP
Capi. boursière (M€) 67
12/15 12/16e 12/17e
CA (M€) 234 236 245
EBIT (M€) 6 5 6
Marge d'EBIT (%) 2,7 2,1 2,4
EBIT retraité (M€) 7 5 6
RNPG retraité (M€) 3 3 3
BPA retraité (€) 1,45 1,18 1,43
Révision (%) - -24,0 -18,2
Levier (x) 0,7 0,8 0,7
EV/EBIT (x) 11,3 14,5 12,4
P/E (x) 20,3 24,6 20,2
Rendement (%) 4,2 4,3 4,3
Faits : Les résultats du S1 ont pâti d'éléments conjoncturels (volumes et taux de fret en berne) et d'éléments plus spécifiques : baisse des volumes par opération, effet mix et clients défavorables, recrutements, et dépenses IT. L'EBIT à 1,8 M€, -27,5% est ressorti en dessous de notre attente de 2,3 M€ pour cause de frais de personnel et des charges non courantes (dépréciation de logiciel notamment) supérieures aux prévisions. Grâce à des frais financiers et des impôts plus faibles qu'attendu, le RN S1 est lui en ligne avec nos attentes. Les dirigeants restent prudents sur les tendances de marché (stabilité en volume ciblée) et annoncent des résultats S2 dans la même tendance que le S1.
Analyse : Compte tenu du retard pris au S1, et parce que les éléments qui ont pénalisé le S1 devraient pour la plupart perdurer sur le S2, nous avons révisé en baisse nos prévisions de résultats sur Clasquin comme suit (prévisions de résultat net revues en baisse de 20% en moyenne pour les deux prochaines années) :
Conclusion : La poursuite des ouvertures d'agences (Inde, Portugal, Latam) et des recrutements, et la mise en place d'un nouvel outil logiciel (déploiement à partir de 2017) devraient permettre à la société de rebondir rapidement tant en termes de CA que de résultats dès lors que les conditions de marché seront plus favorables. Par ailleurs, la société devrait poursuivre ses opérations de croissance externe.
Claire DERAY a signé un contrat de recherche avec la société Clasquin et le CIC en est le diffuseur exclusif. Le CIC est listing sponsor de Clasquin.
Analyste :
Claire Deray cd@sponsor-finance.com
+33 6 18 49 29 35
M€
2015
FY
2016
H1 Pub H1E
2016E
Avant Après
2017E
Avant Après
Marge Brute
55,6
27,7
57,1
57,1
59,4
59,4
Var.
10,3%
5,2%
2,7%
2,7%
4,0%
4,0%
Var. organique
4,2%
0,0%
0,5%
0,5%
4,0%
4,0%
EBIT
6,3
1,8
2,3
6,2
4,9
6,9
5,8
% MB
11,3%
6,5%
8,4%
10,8%
8,6%
11,6%
9,8%
NP
3,3
0,8
0,8
3,6
2,7
4,0
3,3
Notre recherche est aussi disponible sur Bloomberg, produits Thomson Reuters, S&P Capital IQ, et FactSet Page 1
La Sté Clasquin SA a publié ce contenu, le 23 September 2016, et est seule responsable des informations qui y sont renfermées. Les contenus ont été diffusés par Public non remaniés et non révisés, le23 September 2016 09:38:01 UTC.
CLASQUIN est spécialisé dans les prestations d'ingénierie en transport aérien et maritime, et en logistique overseas. Le groupe se positionne en architecte et maître d'oeuvre de toute la chaîne de transport et de logistique overseas : il pilote et organise les flux de marchandises de ses clients, entre la France et le monde et plus particulièrement de et vers l'Asie-Pacifique et les Etats-Unis. La Marge Commerciale Brute par activité se répartit comme suit :
- fret maritime (56,8%) ;
- fret aérien (28,1%) ;
- autres (15,1%).
A fin 2022, le groupe dispose de 66 bureaux implantés en Europe (30), en Asie-Pacifique (22), en Amérique (9) et en Afrique (5).
La répartition géographique de la Marge Commerciale Brute est la suivante : France (48%), Europe- Moyen Orient-Afrique (15,3%), Asie-Pacifique (18,8%) et Amérique (17,9%).
CLASQUIN 
