| La croissance fait défaut |
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18/06/2008 | 10:02 |
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Place de Cotation : Euronext paris
Métiers : Loisirs
Marché, Positionnement : L’un des premiers mondiaux
Forces : Notoriété de la marque
Faiblesses : Sensible à la conjoncture, marché moins porteur, repositionnement en cours
Raisons de la Recommandation :
Qualifiée de valeur de croissance dans les années 70, avec d’autres noms qui ont disparu de la cote depuis, comme Maisons Phénix ou Jacques Borel international, LE Club, est toujours coté ; mais est-il encore une valeur de croissance ? A en juger par la courbe du cours depuis vingt ans, sûrement pas. Il semble bien que son modèle ait du mal à s’adapter, et que la société ait connu ses heures de gloire dans la deuxième moitié du vingtième siècle.
Entre temps les goûts des consommateurs ont changé, les voyages se sont développés, les compagnies à bas coûts ont drainé des clients, et des images un peu vieillottes restent toujours attachées au nom, dont il a du mal à se défaire, comme le film Les Bronzés par exemple. Il est certainement très difficile de faire évoluer un tel concept.
De management en management, de reprises en mains en redressements, et de positionnements en positionnements, la dynamique est assez poussive. Toutefois, cette fois-ci, les choses semblent s’arranger, avec un recentrage sur le haut de gamme, et après une concentration sur les villages les plus rentables, les entités du groupe qui ne correspondent plus au nouveau périmètre ou au nouveau positionnement ont cédé les unes après les autres.
C’est ainsi que Jet Tours et les salles de sport sont en cours de cession, tout en donnant naissance à des partenariats, afin d’étoffer le réseau de distribution. L’accord avec Thomas Cook pour Jet Tours ouvre l’accès à un nombre d’agences plus conséquent, et la vente de 80% des salles de gym fera également rentrer de l’argent dans les caisses. Ces liquidités renforceront la surface financière, en permettant de faire face à l’échéance des océanes, et seront utilisées à rénover des villages ou à en ouvrir d’autres.
Mais au-delà de ces opérations de lifting et de repositionnement, il faudrait innover et trouver de nouveaux thèmes pour attirer toujours plus de vacanciers, fussent-ils « haut de gamme ».
Objectifs de cours:
Il est difficile de recommander à l’achat les actions du Club, d’une part en raison des résultats, assez largement aléatoires depuis plusieurs années, mais aussi et surtout du fait d’un manque de visibilité et d’attrait particulier du concept.
La direction se montre confiante quant au recentrage et attend un bénéfice pour cette année ; sans doute, mais il en faudra plus pour conférer à nouveau au Club une nouvelle dimension, de croissance si possible.
A 33 € nous nous abstenons sur le titre, et laissons la valeur aux opérateurs de court terme qui anticiperaient les annonces de résultats.
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Marc Bouche
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