CNP ASSURANCES : Un secteur attaqué

Analyse du 17/05/2011 | 10:32 Opinion : Positive au dessus de 11.9 EUR Objectif de cours : 14 EUR Stop de protection: 11.9 EUR

Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI EURONEXT PARIS Assurance vie

Les inquiétudes sur les dettes souveraines font leur retour en Europe depuis quelques semaines, ce qui ne sourit pas aux valeurs financières qui sous-performent l’indice CAC 40. Le premier assureur de personnes français n’échappe pas à la tendance, mais au-delà du retour de l’aversion au risque, les investisseurs sont aussi déçus de la contraction des bénéfices au premier trimestre.

Sur les trois premiers mois de l’année, le groupe a réalisé un bénéfice net de 270 millions d’euros, en recul de 3.6% par rapport à l’an dernier alors que le chiffre d’affaires, lui, a dégringolé de 14.1% suite à une baisse de la collecte en France et en Italie. Antoine Lissowski, directeur financier du groupe, affirme que ce phénomène est lié aux « incertitudes concernant le projet de réforme fiscale et à la concurrence accrue des produits bancaires ».
 
Mais du côté des perspectives, rien ne semble rassurer le marché non plus, que ce soit l’annonce d’une possible entrée au capital de GRTgaz, ou bien le succès de l’émission des 700 millions de dette subordonnée. Les prévisions de bénéfice net par action sont revues à la baisse depuis un an (elles sont passées de 2.17 EUR à 1.94 EUR pour l’année 2011) et le résultat net devrait se stabiliser autour de 1.25 milliard d’euros les prochaines années. Quant au chiffre d’affaires, selon les analystes Reuters, il serait en déclin à compter de 2013.
 
Techniquement, en données journalières, le titre est ancré dans une tendance négative et il évolue bien en dessous de ses moyennes mobiles. Malgré le gap laissé par le détachement récent du dividende, il pourrait, dans le mauvais contexte actuel, continuer de corriger en percant le support des 13.90 EUR  En données hebdomadaires, la valeur évolue au sein du range 12.5 EUR / 16.5 EUR et vient de croiser à la baisse sa moyenne mobile à 50 semaines.
 
Dans ce contexte, on attendra un repli sur les 12.5 EUR pour se positionner à l’achat sur la valeur. Un retour sur les 14 EUR serait possible à court terme, entraînant alors un gain de l’ordre de 12%. En cas de persistance de la tendance baissière un stop de protection sera placé sous les 12 EUR.

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