Comcast (+3,53% à 33,45 dollars) n'a pas perdu de temps. A peine 24 heures après que la justice américaine a donné son feu vert au rapprochement AT&T/Time Warner, le groupe de médias s'est engouffré dans la brèche en déposant une offre ferme sur certains actifs de 21st Century Fox. Les analystes s'attendaient à ce que le déblocage du deal AT&T/Time Warner entraine une vague de fusions de grande ampleur dans les médias. Dans la lettre qu'il adresse aux administrateurs de 21st Century Fox, Comcast évoque clairement ce dossier pour expliquer pourquoi il sort du bois maintenant.

Le groupe de médias, qui détient notamment NBCUniversal, propose donc 35 dollars par action 21st Century Fox, entièrement en cash, ce qui valorise sa cible 65 milliards de dollars. Le 23 mai, Comcast avait prévenu que son offre, entièrement en cash, serait supérieure à celle, en titres, de Walt Disney, qui convoite aussi Fox : la prime s'élève de fait à 19%. Elle porte exactement sur le même périmètre, à savoir les studios de télévision et de cinéma, les activités dans le câble et de télévision à l'international.

Tous les protagonistes ont donc désormais dévoilé leur jeu et il y a fort à parier que la partie qui s'engage va connaitre des rebondissements. Pour l'heure, le Board de 21st Century Fox recommande l'offre de Walt Disney mais, note Jefferies, l'offre de Comcast semble avoir plus de chance de passer la barrière réglementaire que celle de Disney.

De plus, l'affrontement Walt Disney/Comcast autour de Fox est lié à une autre opération en cours qui implique cette fois le britannique Sky. En effet, la Fox a prévu de monter au capital de Sky, dont il est déjà l'actionnaire de référence. Mais les autorités britanniques souhaitent que, dans le cadre de l'acquisition de Fox par Disney, Sky soit "exfiltré" vers ce dernier afin d'éviter une mainmise de Fox sur les médias britanniques.

Pour sa part, Comcast a également dévoilé une offre d'achat de Sky afin, une fois de plus, de doubler Walt Disney. Selon UBS, les deux groupes ont les moyens de surenchérir pour arracher Sky. L'analyste estime aussi que Comcast et Disney pourraient se mettre d'accord pour se partager les actifs de Sky et de 21st Century Fox. "Cela ne pourrait se faire que s'il y a une offre concurrente pour Fox et si Fox retire sa recommandation pour l'offre de Disney", précise UBS.