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Richemont : Aurel BGC un peu plus optimiste sur le titre.

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13/09/2017 | 10:34
Les analystes du bureau d'études parisien Aurel BGC saluent les ventes intermédiaires supérieures aux attentes publiées ce matin par le groupe de luxe suisse Richemont. Leur objectif de cours sur le titre passe de 77 à 85 francs suisses (+ 10,3%), mais le conseil de 'conserver' reste de mise, alors que le potentiel de gain semble limité après le fort rebond de la valeur.

Au terme des cinq premiers mois de son exercice 2017/2018, soit d'avril à août, Richemont a fait état d'une hausse de ses ventes à changes constants de 12%, alors que le consensus n'attendait que + 10% et qu'en 2016/2017, ce taux était de - 4%. Aurel BGC, qui n'attendait qu'un rebond de 11%, souligne qu'un fort rebond était attendu alors que la base de comparaison était très favorable.

La surperformance tient notamment à l'Asie Pacifique, premier marché de Richemont : + 23% à changes constants, contre une anticipation du marché de l'ordre de 13%, la Chine continentale et Hong Kong étant bien orientées. Sans oublier le net rebond des ventes de gros ('Wholesale' ; + 11% à changes constants, contre une attente de + 4%), 'après deux années de forte baisse'. Malgré l'effet des rachats de stocks intervenus l'an passé, cette tendance 'traduit néanmoins un net redressement séquentiel par rapport aux trimestres précédents, ce qui laisse supposer que le processus de déstockage dans les montres touche à sa fin chez les distributeurs multimarques', explique Aurel BGC.

Dernière bonne surprise : la surperformance des maisons de haute joaillerie (Cartier, Van Cleef & Arpels), qui hors changes ont progressé de 17% contre 12% attendus. Elles ont ainsi fait mieux que les marques d'horlogerie (+ 7% contre + 6% attendus).

'Le plus dur semble être définitivement passé pour Richemont', indique Aurel BGC. 'Sa très bonne performance boursière depuis un an (+ 51%) traduit la confirmation du très net rebond de ses ventes depuis la fin de l'été 2016, aussi bien dans la joaillerie que dans les montres. Dans ce contexte, sa valorisation actuelle nous semble moins attractive (...) compte tenu de son profil de risque encore assez élevé', nuance cependant une note.


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Rendement 2018 2,45%
PER 2018 24,26
PER 2019 21,54
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VE / CA 2019 2,71x
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