Crédit Agricole : J.P. Morgan abaisse sa recommandation.

27/01/2012 | 11:55
J.P. Morgan annonce avoir dégradé sa recommandation sur Crédit Agricole à 'sous-pondérer', contre 'neutre' précédemment, en raison d'une valorisation jugée désavantageuse par rapport aux autres banques françaises. Son objectif de cours se trouve ramené à cinq euros, contre 6,5 euros auparavant.

Le broker fait remarquer que le titre CASA ne se traite qu'à 0,5x son actif comptable pour un rendement sur actif net (RONA) de 7,8%, ce qui ne l'empêche pas de le considérer comme 'peu attrayant' au vu de son récent rebond de 13%.

Selon lui, la banque verte demeure vulnérable sous plusieurs aspects comme (1) le financement de six milliards d'euros octroyé à la filiale grecque Emporiki et (2) un faible niveau de capitalisation illustré par le ratio common equity de 5,6% prévu pour la fin 2012, tout particulièrement dans le cas où la situation en Grèce devrait prendre la tournure du pire.

Il réduit par conséquent de 33% à 0,75 euro sa prévision de bénéfice par action (BPA) pour l'exercice 2012 et de 25% son objectif pour 2013, non seulement afin de tenir compte de l'objectif de désendettement annoncé par le groupe mais aussi d'un environnement économique et sectoriel 'plus difficile'.

Dans sa note consacrée aux banques françaises, J.P. Morgan estime que l'opération de refinancement (LTRO) de la BCE a fait disparaître un certain nombre de risques en termes de liquidités, mais que les établissements de l'Hexagone n'ont d'autre choix que de poursuivre leur politique de désendettement.

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