Dans l'attente du chiffre d’affaires trimestriel complet du groupe Eiffage (+0,6% à 67,61 euros), le 9 mai prochain, les investisseurs se montrent satisfaits de l'avant-goût offert par sa filiale autoroutière APRR. Le groupe a fait état d’une augmentation de 6,8% de son chiffre d’affaires au premier trimestre à 540,7 millions d'euros grâce à une croissance bien supérieure aux attentes du trafic : +6,5% là où Société Générale, par exemple, attendait +3,5%.

Surtout, cette évolution signale une forte accélération de la tendance par rapport aux trimestres précédents : le trafic avait augmenté de 1,8% sur les trois premiers mois de 2015 et de 2,9% au quatrième trimestre.

Certes, l'activité d'APRR a bénéficié d'une conjonction d'éléments exceptionnels qui expliquent cette nette surperformance. Ainsi, le fait que les vacances de Pâques d'une partie de la France tombent dans le troisième trimestre a soutenu le trafic : de nombreuses personnes se sont retrouvées sur les autoroutes APRR pour rejoindre leurs lieux de villégiature.

La filiale d'Eiffage a également bénéficié d'un facteur calendaire puisque l'année 2016 est une année bissextile et comprend donc un jour de plus fin février.

Mais les analystes sont nombreux à signaler que la tendance reste solide même ajustée de ces éléments non réplicables. CM-CIC Securities note ainsi que le trafic a sans doute progressé en organique de l'ordre de 4% alors que Kepler Cheuvreux qualifie de "robuste" la tendance sous-jacente. Ce dernier a d'ailleurs relevé sa perspective de croissance annuelle du trafic d'APRR à +2,5% contre une précédente estimation de +1,5%. CM-CIC, Oddo ou encore Société Générale ont également ouvert à la porte à une révision à la hausse de leurs prévisions et de celles du groupe.

Pour Eiffage, la bonne santé de la filiale autoroutière APRR est un enjeu important. Cette activité est la plus rentable (marge opérationnelle de 45,3% en 2015) face à une division Construction qui peine à renouer avec la croissance. Eiffage comme Vinci a donc fait de la diversification dans les concessions un élément important de la stratégie afin de garantir des revenus récurrents et moins soumis aux aléas de la conjoncture.

Valeurs citées dans l'article : EIFFAGE, APRR