ERAMET : Hémorragie boursière
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Analyse du 04/10/2011 | 14:21
Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 91 EUR/ 126.4 EUR
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Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI
EURONEXT PARIS
Métaux non ferreux |
Un été noir pour Eramet… Le groupe subit de plein fouet les inquiétudes sur la conjoncture économique mondiale. Elle suit le sort des valeurs cycliques et a perdu la moitié de sa valeur depuis le début de l’été, les deux tiers depuis le printemps.
L’activité d’Eramet est étroitement liée à la conjoncture tant en termes de perspectives que de prix des métaux qu’elle traite. La baisse des cours des métaux de base est source d’inquiétudes : selon Bloomberg, « le métal rouge traverse actuellement sa deuxième plus mauvaise année depuis un quart de siècle, la pire année restant 2008 avec une chute de 54% des cours ».
Autre source d’inquiétudes, la vigueur de la demande chinoise. Eramet va investir plusieurs milliards d’euros dans un nouveau complexe en Indonésie, d’autres acteurs mondiaux travaillent également sur des projets de même ampleur. Si la demande venait à ralentir, des pressions sur les marges seraient à redouter.
Dans cet environnement dégradé, de nombreux brokers ont revu leur copie sur le dossier, estimant que le marché s’est montré trop optimiste sur les résultats et perspectives du groupe. A plus de 260 EUR en avril dernier, l’objectif du consensus se situe désormais à 169 EUR…..ce qui offre toutefois un large potentiel de rattrapage.
Concernant l’évolution de son capital, Areva a confirmé son souhait de céder sa participation de 26% dans le groupe minier si l'Etat donne son feu vert. Areva présentera début décembre au conseil de surveillance un plan stratégique où les investissements seront passés en revue et des cessions d'actifs envisagées.
Craintes sur la conjoncture, baisse des prix des métaux de base, risque de pression sur les prix, le titre n’a pas été épargné, au point de revenir sur ses planchers de 2008 et sous la barre symbolique des 100 EUR .
Les cours sont clairement en tendance baissière sur tous les horizons de temps. Le différentiel cours/MM20 n’a plus atteint de tels excès depuis la crise de 2008. Si les indicateurs sont nettement survendus, aucun signe de retournement n’est pour l’heure identifiable. Seule la pertinence de la zone de soutien des 98/100 EUR (en vigueur depuis 2006) pourrait ici justifier la fin de l’hémorragie boursière.
Les chiffres relatifs au premier semestre ont été jugés solides, la trésorerie nette demeure élevée et le cours se négocie sous son actif net. Les marchés pourraient trouver ici une raison de se stabiliser. Même si la perspective d’une reprise technique semble lointaine dans le contexte actuel, un pull back vers sa moyenne à 20 jours à 125 EUR pourrait être envisagé en cas de stabilisation des marchés. Une rupture franche des 98 EUR laisserait en revanche redouter une sanction encore plus sévère vers 91 et 75 EUR.
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Isabelle Thiebaud
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Valorisation |
2012e |
2013e |
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PER (Cours / BNA)
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12,3x |
8,75x |
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Capitalisation / CA
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0,62x |
0,57x |
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Valeur Entreprise / CA
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0,45x |
0,40x |
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Valeur Entreprise / EBITDA
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2,60x |
1,95x |
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Rendement (DPA / Cours)
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2,35% |
2,94% |
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