ESSILOR INTL. : Désintéret pour les titres défensifs

Analyse du 14/10/2011 | 11:22 Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 46 EUR/ 53.5 EUR

Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI EURONEXT PARIS Fournitures médicales

Le titre Essilor fait partie des « défensifs » de la cote parisienne. Le fabricant de verres correcteurs profite d’un marché qui ne connait pas la crise et ses différentes innovations lui permettent de rester le numéro 1 mondial dans ses activités.

Fondamentalement, le groupe est solide. Augmentation constante du chiffre d’affaires, amélioration des marges d’exploitation, retour à une trésorerie positive à partir de 2012. Le caractère défensif du groupe se paie cher, le titre jouit actuellement d’un PER de 20 pour 2011 et se monnaie près de 2,5 fois son chiffre d’affaires estimé pour 2011. Le groupe a affiché une croissance importante ces dernières années, et ce par une politique d’acquisition agressive, cependant en comparaison avec son secteur, une valorisation de 20 fois ses bénéfices 2011 peut sembler excessive.

Alors que le titre a bien résisté pendant la baisse des marchés cet été, il subit quelques prises de bénéfices depuis de nombreuses séances malgré le rebond des indices. Ceci s’explique par un retour de l’appétit pour le risque des investisseurs, un réajustement des ratios de valorisations mais également des prises de bénéfices d’investisseurs positionnés depuis longtemps sur le titre.

Les qualités du groupe ne sont pas remises en cause, mais les investisseurs actifs pourraient privilégier d’autres titres plus réactifs et plus volatiles à court terme. Un retour sur les 45 EUR, permettrait un ajustement du PER à proximité des 15 ce qui offrirait un point d’entrée intéressant. Nous restons pour le moment à l’écart du titre, estimant une légère survalorisation, et attendons un repli dans la zone 45 / 47 EUR pour se positionner à l'achat avec un stop de protection situé sous les 43 EUR.

Etienne Veber Copyright (c) 2012 Zonebourse.com