Euro Disney (65,83% à 1,99 euro) flambe pour s'ajuster au prix de deux euros proposé par sa maison-mère, The Walt Disney Company, pour en acquérir 23,3% du capital qu’elle ne possède pas. L'OPA de l'américain sur sa filiale européenne qui gère le parc Disneyland Paris pourrait être lancée le 21 avril selon un calendrier indicatif. Elle va se faire en deux fois. D'abord, Walt Disney va faire passer sa participation dans Euro Disney de 76,7% à 85,7% en rachetant la majeure partie des actions détenues par le groupe saoudien Kingdom Holding.

Cette entreprise est notamment actionnaire à hauteur de 5,8% du groupe AccorHotels depuis juillet dernier.

Ensuite, Walt Disney lancera une OPA sur le solde du capital de sa filiale européenne. S'il atteint 95% du capital d'Euro Disney, le groupe américain retirera sa filiale de la cote. La société avait été introduite en Bourse en 1989. Depuis cette date, Euro Disney n'a enregistré que sept exercices bénéficiaires.

En plus de mettre la main sur l'intégralité du capital de la société cotée à Paris, Walt Disney va procéder à une recapitalisation d'Euro Disney à hauteur de 1,5 milliard d'euros. C'est la deuxième fois en moins de trois ans que The Walt Disney Company casse sa tirelire pour voler au secours de sa filiale : en octobre 2014, une précédente recapitalisation avait été menée à hauteur d'un milliard d'euros cette fois. Cet apport avait permis à Euro Disney de lancer un ambitieux programme de rénovation de certaines de ses attractions.

Mais depuis, la situation d'Euro Disney s'est aggravée. L'exploitant de Disneyland Paris a pris de plein fouet la dégradation du climat sécuritaire en France qui a dissuadé les gens d'aller au parc d'attractions. Dans le même temps, le groupe a dû maintenir des investissements pour renouveler son offre.

Compte tenu de ces difficultés, Euro Disney a passé dans ses comptes annuels une dépréciation d'actifs pour 565 millions d'euros, ce qui s'est traduit par un creusement de sa perte nette 2016 à 705 millions d'euros. Dans le même temps, Euro Disney est passé en situation de fonds propres négatifs, -140 millions d'euros, posant la question de la poursuite de ses activités.

Cette situation financière dégradée fait dire à Oddo que l'OPA de Walt Disney procure une très belle opportunité de sortie du capital d'Euro Disney.

Valeurs citées dans l'article : Euro Disney, Walt Disney Co