Euro / Swiss Franc (EUR/CHF) : La BNS frappe un grand coup

Analyse du 06/09/2011 | 18:09 Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 1.2 CHF/ 1.268 CHF

« Dès ce jour, (la Banque Nationale Suisse ou BNS) ne tolèrera plus de cours inférieurs à 1.20 franc pour un euro sur le marché des changes ».

Lasse de voir sa monnaie repartir systématiquement à la hausse après ses trois premières tentatives estivales pour contrer la cherté du Franc, l’institut d’émission helvétique a cette fois-ci opté pour une intervention directe sur les cours, renvoyant l’Euro, qui oscillait aux alentours de 1.10 CHF, proche de 1.22 CHF, avant que la monnaie unique ne s’installe finalement à proximité du seuil fixé par la banque centrale suisse.

« La banque nationale fera prévaloir ce cours plancher avec toute la détermination requise et est prête à acheter des devises en quantité illimitée »

Bien que ces opérations, sans même être couronnées de succès, eussent fortement déséquilibré son bilan l’an passé, la BNS se résigne ainsi à reconduire la manœuvre aujourd’hui, avec toutefois davantage de fermeté. Consciente qu’elle pourrait à nouveau encaisser de lourdes pertes, l’autorité monétaire semble désormais faire de la protection de l’économie suisse sa priorité, un Franc trop fort pénalisant les exportations et laissant apparaître le spectre de la déflation. Ainsi, tandis que l’Euro repart à la baisse face à la plupart des devises majeures, le support formé à 1.20 CHF semble infranchissable à court terme.

« Si les perspectives économiques et les risques de déflation l'exigent, la Banque nationale prendra des mesures supplémentaires »

La volonté de l’institution n’a jamais paru aussi vigoureuse et nul doute que l’appréciation du Franc suisse devrait être contenue provisoirement, voire durablement si les opérateurs reprennent goût au risque et que les menaces de récession en double creux s’estompent, aux Etats-Unis comme en Europe. En revanche, si les bourses mondiales poursuivent leur plongeon et que la panique s’installe à long terme sur les marchés, on peut se demander si la force de frappe des argentiers de la Confédération sera suffisante pour contrer l’attrait des investisseurs pour les valeurs refuges, la devise helvétique en tête.

Techniquement, l’évolution du cours s’explique davantage par les interventions successives de la BNS que par de véritables évènements graphiques. Le contexte particulier dans lequel fluctue le Franc ne favorise pas une analyse cohérente, et même s’il peut être tentant d’acheter l’Euro proche de 1.20 CHF, l’attitude instable et désespérée de la banque centrale suisse nous pousse à la plus grande prudence.

Mathieu Burbau Copyright (c) 2012 Zonebourse.com