EUTELSAT COMMUNICA (ETL)

PR Newswire/Les Echos/

Eutelsat Communications




Société anonyme à Conseil d'Administration
au capital de 218 603 713 euros
Siège social : 70 rue Balard,
75015 Paris
481 043 040 R.C.S. PARIS




RAPPORT FINANCIER SUR LE
1er SEMESTRE
DE L'EXERCICE SE CLOTURANT LE 31 DECEMBRE 2007



(Juillet- Décembre 2007)
Eutelsat Communications


ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL


J'atteste, à ma connaissance, que les comptes consolidés pour le semestre écoulé sont établis
conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la
situation financière et du résultat de la société et de l'ensemble des entreprises comprises dans la
consolidation, et que le rapport semestriel d'activité présente un tableau fidèle des événements
importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes,
des principales transactions entre parties liées ainsi qu'une description des principaux risques et des
principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.



M. Giuliano Berretta
Président-Directeur Général
Eutelsat Communications




CHAPITRE 1 EVENEMENTS CLES ET DESCRIPTION DE L'ACTIVITE


? Poursuite de la croissance du chiffre d'affaires : +3,4% (+6,3% hors revenus non
récurrents) en ligne avec l'objectif annuel
? Marge d'EBITDA1 à 81,3%, au plus haut niveau des premiers opérateurs de Services
Fixes par Satellite2
? Nette augmentation de la trésorerie provenant des opérations d'exploitation :
+18,6%, représentant 66,4% du chiffre d'affaires
? Forte progression du Résultat Net Consolidé
? Révision en hausse des objectifs 2007-2008


CHIFFRES CLES

2006 2007 Variation
Six mois clos le 31 décembre
Principaux éléments du compte de résultat
Chiffre d'affaires M€ 415,3 429,4 +3,4%
EBITDA M€ 329,6 349,2 +5,9%
Marge d'EBITDA % 79,4 81,3 +1,9 pt
Résultat net consolidé M€ 79,9 94,7 +18,5%
Résultat dilué par action € 0,335 0,404 +20,6%
Principaux éléments du tableau des flux de trésorerie
Trésorerie provenant des opérations d'exploitation M€ 240,3 285,0 +18,6%
Investissements corporels M€ 138,1 148,5 +7,6%
Flux de trésorerie opérationnelle disponible M€ 102,2 136,5 +33,5%
Principaux éléments de structure financière
Dette nette M€ 2 302 2 338 +1,6%
3
Dette nette/EBITDA X 3,6 3,5 -0.1
Principaux indicateurs opérationnels
Carnet de commandes Mds€ 3,8 3,6 -5,3%
Répéteurs loués Unités 394 427 +8,4%


1.1 POURSUITE DE LA CROISSANCE DU CHIFFRE D'AFFAIRES
La croissance du chiffre d'affaires de 3,4% au premier semestre 2007-2008 est à mettre en regard
des indemnités de retard de livraison du satellite HOT BIRD? 7A comptabilisées au premier semestre
de l'exercice 2006-2007 (11,4 millions d'euros). En excluant cet élément non récurrent, la croissance
du premier semestre ressort à 6,3%, et à 8,5% à parité euro-dollar constante.
Cette progression traduit principalement :


1
L'EBITDA est défini comme le résultat opérationnel avant dotations aux amortissements et autres produits et charges
opérationnelles (dépréciations d'actifs, profits (pertes) de dilution, indemnisations d'assurance, etc).
2
SES, Eutelsat Communications et Intelsat
3
Sur une base de 12 mois glissants
Eutelsat Communications


? la forte croissance des applications vidéo (+ 10,2%), soutenue par une allocation prioritaire
des ressources en orbite ;
? l'excellente performance des services à valeur ajoutée (+ 13,6%) sur les marchés de l'accès
haut débit.
Bénéficiant de cette politique d'allocation prioritaire des ressources en orbite, les applications vidéo
ont vu leur part dans le chiffre d'affaires consolidé, hors revenus non récurrents, passer de 71,7% à
74,4%.
Chiffre d'affaires par application (en millions d'euros)
Variation
Six mois clos le 31 décembre 2006 2007 (en M€) (en %)
Applications Vidéo 289,8 319,3 +29,6 +10,2%
Services Données & Valeur Ajoutée 81,6 75,0 -6,6 -8,1%
dont Services à valeur ajoutée 14,9 16,9 +2,0 +13,6%
Multi-usages 29,5 29,5 - -
Autres revenus 3,1 5,6 +2,5 N.S
Sous total 403,9 429,4 +25,5 +6,3%
4
Revenus non récurrents 11,4 - -11,4 N.S
Total 415,3 429,4 +14,1 +3,4%




1.1.1 Applications Vidéo (74,4% du chiffre d'affaires) : 2 951 chaînes de télévision
diffusées par la flotte d'Eutelsat
Les Applications Vidéo enregistrent une croissance de 29,6 millions d'euros, à 319,3 millions d'euros
en renforçant ses positions orbitales phares et majeures avec l'arrivée de nouvelles chaînes.


Nombre de chaînes TV diffusées par la flotte d'Eutelsat
Variation sur 1 an
Au 31 décembre 2006 2007 En unités En %
Positions orbitales phares de télédiffusion5 1 339 1 443 +104 +7,8%
6
Positions orbitales majeures de télédiffusion 917 1 354 +437 +47,7%
7
Autres positions orbitales 173 154 -19 -11,0%
Total 2 429 2 951 +522 +21,5%


Au 31 décembre 2007, le nombre de chaînes de télévision et services interactifs diffusés par la flotte
du Groupe s'établit à 2 951 (dont 31 chaines de TVHD) en progression de 21,5% par rapport au 31
décembre 2006. Cette hausse de 522 chaînes résulte de plusieurs facteurs :
? Le leadership de la position orbitale phare HOT BIRD? à 13° Est, qui affirme son rang de
première position orbitale au monde pour la diffusion de programmes audiovisuels avec 1 141
programmes de télévision et services interactifs au 31 décembre 2007 (+5,5%): elle a
notamment profité de l'expansion des bouquets SKY ITALIA (Italie) et TVN (Pologne) et du
lancement d'un nouveau bouquet de télévision payante BIS sur le marché français.

4
Les revenus non récurrents se composent des indemnités de retard de livraison et d'interruption de service de satellites.
5
Positions HOT BIRD? à 13°Est (Europe Continentale) et EUROBIRD? 1 à 28,5°Est (Royaume-Uni & Irlande)
6
7°Ouest (Moyen-Orient, Afrique du Nord), 36°Est (Russie, Afrique), 16°Est (Europe Centrale), 7°Est (Turquie), 5°Ouest
(France), 9°Est (Europe) et 25.5°Est (Moyen-Orient)
7
Utilisées pour des services de contribution ou de distribution professionnelle
Eutelsat Communications


? Le bon démarrage commercial de la nouvelle position 9° Est, dont la réception peut être jumelée
avec celle des satellites HOT BIRD? sur une même antenne avec une double tête. Le satellite
EUROBIRD? 9, qui y est entré en service en mai 2007, a, au cours du semestre, porté le nombre
de ses programmes à plus de 70, avec, notamment, le déploiement du nouveau bouquet
portugais TVTel et l'arrivée de chaînes internationales comme BBC World, Sky News, SVT Europa,
Al Jazeera et France 24 arabe.
? La dynamique de la télévision numérique en Russie et dans les marchés émergents dans lesquels
le Groupe dispose d'une solide base de clients, continue à assurer un développement rapide des
positions orbitales majeures du Groupe. Ces régions représentent 55% des nouvelles chaînes de
télévision (287) :
La position orbitale 16°E, exploitée par le satellite W2, a enregistré une croissance de 15% à
o
325 chaînes. Cette progression reflète l'élargissement des bouquets SBB (Serbie) et STN
(Slovénie) en Europe centrale, et du bouquet CanalSat Réunion dans l'Océan Indien.
La position orbitale 36°E, exploitée par les satellites W4 et SESAT 1, qui dessert les marchés
o
de la Russie et de l'Afrique subsaharienne, affiche une progression de 45% du nombre de
chaînes de télévision diffusées qui s'établit à 336. Cette très forte expansion est
principalement liée, sur le marché africain, à l'essor du bouquet panafricain DStv exploité par
MultiChoice Africa et au lancement du nouveau bouquet Entertainment Highway pour le
Nigéria. Sur le marché russe, cette croissance a été tirée par les capacités additionnelles
louées aux opérateurs RSSC et Intersputnik pour accompagner le développement rapide des
bouquets de télévision russes.
La position 7° Est, exploitée par le satellite W3A, a bénéficié du lancement du bouquet
o
Gateway sur le Nigéria et d'un accroissement de la capacité louée par le bouquet Digiturk : ce
dernier a, par ailleurs, lancé la première offre en haute définition sur le marché turque.
Enfin, le satellite ATLANTIC BIRD? 3 localisé à la position orbitale 5° Ouest, a été sélectionné
o
par TDA (Algérie) pour diffuser la Télévision Numérique Terrestre (TNT) algérienne. Depuis
décembre 2007, il reprend également celle du nouveau bouquet français BIS dans les zones
d'ombre de la télévision terrestre en France où habitent 2 millions de foyers.


1.1.2 Services de Données et à Valeur Ajoutée (17,5% du chiffre d'affaires) : nouveaux
contrats clés sur les marchés de l'accès au haut débit
Du fait de la réallocation vers les Applications Vidéo de certaines capacités arrivées en fin de contrat,
principalement au cours de l'exercice précédent, les Services de Données affichent un recul de 8,6
millions d'euros par rapport au premier semestre 2006-2007, à 58,0 millions d'euros. Le chiffre
d'affaires réalisé au cours du dernier trimestre (28,9 millions d'euros) est, en revanche, quasiment
stable par rapport au trimestre précédent (29,1 millions d'euros).
Les Services à Valeur Ajoutée ont, pour leur part, continué à progresser de manière soutenue
(+13,6%) au cours du 1er semestre à 16,9 millions d'euros, sous l'effet des éléments suivants :
Les activités D STAR affichent une hausse de 30,2% au 1er semestre 2007-2008, après avoir
crû de plus de 16% au 1er semestre 2006-2007. Depuis le 31 décembre 2006, ce sont 2 413
terminaux D-STAR8 supplémentaires d'accès au haut débit qui sont entrés en service, en
particulier en Afrique (+1 003 terminaux), au Moyen-Orient (+788), mais aussi en Europe.
C'est ainsi que D-STAR a été sélectionné par la région de Saragosse (Espagne) en octobre
2007, afin d'offrir un accès Internet haut débit à 120 communes de cette région espagnole.
En partenariat avec Orange, Cap Gemini et Alstom, un contrat a été signé portant sur le
déploiement d'une offre de services Internet et multimédia actuellement en test dans les TGV
Est de la SNCF.




8
Les services D-STAR fournissent un accès Internet et des Réseaux Virtuels Privés aux sociétés et institutions dans les régions
sans infrastructure ou avec des infrastructures terrestres de haut débit non fiables.
Eutelsat Communications


1.1.3 Services Multi-usages (6,9% du chiffre d'affaires) : progrès substantiel des
Services aux administrations
Le chiffre d'affaires des Services Multiusages est stable à 29,5 millions d'euros. Les Services aux
administrations enregistrent une forte croissance grâce à la signature de nouveaux contrats de
location de capacité. Cela a été en particulier le cas après la mise en service du satellite EUROBIRD?
4 au troisième trimestre de l'exercice 2006-2007. Cette très bonne performance des Services aux
administrations a compensé les effets défavorables de :
la réallocation vers les Applications Vidéo de capacités louées à l'opérateur ARABSAT jusqu'au
troisième trimestre de l'exercice précédent.
la baisse du taux de change Dollar US par rapport à l'Euro.
1.1.4 Autres revenus (1,3% du chiffre d'affaires)
Les « autres revenus » ont fortement progressé à 5,6 millions d'euros grâce :
au règlement d'un litige commercial (1,4 million d'euros);
à des gains sur les couvertures de change (1,3 million d'euros).


1.2 QUALITE DES AUTRES INDICATEURS OPERATIONNELS
1.2.1 4.3 années de chiffre d'affaires assurées par le carnet de commandes
Conformément à l'évolution du portefeuille d'activité du Groupe, le carnet de commandes a vu la part
des contrats vidéo passer de 91% à 92%. A 3,6 milliards d'euros, il représente 4,3 années de
revenus9, avec une durée de vie moyenne résiduelle pondérée de ses contrats supérieure à 7 ans. Il
procure ainsi à Eutelsat une visibilité à long terme exceptionnelle sur son chiffre d'affaires et ses flux
de trésorerie opérationnelle.


1.2.2 Augmentation de 8,4% du nombre de répéteurs loués, par rapport au 31
décembre 2006
Grâce à l'optimisation du plan de déploiement de la flotte de satellite au cours de l'exercice
précédent, le nombre de répéteurs opérationnels10 de la flotte a progressé de 26 répéteurs depuis le
31 décembre 2006. Son dynamisme commercial a permis au Groupe de louer 33 répéteurs
supplémentaires, portant ainsi le taux de remplissage11 moyen de la flotte à 84,6% au 31 décembre
2007.




9
Sur la base du chiffre d'affaires hors revenus non récurrents
10
Nombre de répéteurs en orbite stable de la flotte.
11
Le taux d'utilisation est calculé en excluant la capacité des satellites en orbite inclinée Telecom 2D et Telecom 2C.
Eutelsat Communications




2. AMELIORATION DES INDICATEURS FINANCIERS


Extrait du compte de résultat consolidé (en millions d'euros)12
Six mois clos le 31 décembre 2006 2007 Variation (%)
Chiffre d'affaires 415,3 429,4 +3,4%
13
Charges opérationnelles (85,7) (80,2) - 6.4%
EBITDA 329,6 349,2 +5,9%
Marge d'EBITDA (en % du chiffre d'affaires) 79,4% 81,3% +1,9 ppt
14
Dotations aux amortissements (150,2) (150,6) +0,3%
Autres produits et charges opérationnels 0,1 (4,8) N.S.
Résultat opérationnel 179,5 193,8 +8,0%
Marge opérationnelle ( en % du CA) 43,2% 45,1% +1,9 ppt


2.1 Niveau exceptionnellement élevé de la marge d'EBITDA à 81,3%
Les charges opérationnelles enregistrent une amélioration de 5,5 millions d'euros grâce aux
principaux éléments suivants :
une réduction des coûts d'assurance en orbite lors du renouvellement de la police annuelle,
tout en améliorant le niveau de couverture de risques.
des reprises de provisions et une diminution des dotations aux provisions sur risques clients.
le glissement sur le second semestre de certaines dépenses commerciales.
2.2 Amélioration significative du résultat opérationnel, en progression de 8,0%
La stabilité des dotations aux amortissements s'explique ainsi : la comptabilisation en année pleine du
satellite HOT BIRDTM 8 mis en service en octobre 2006 a été compensée par la réduction des charges
d'amortissement du satellite EUROBIRD? 4 (anciennement HOT BIRD? 3), à la suite de la
dépréciation exceptionnelle de ce satellite intervenue au cours du premier semestre de l'exercice
2006-2007.
Les autres produits et charges opérationnels comprennent principalement une charge de 5,4 millions
d'euros au titre de la dilution induite par l'exercice d'options de souscriptions attribuées par Eutelsat
SA.
Ainsi, le résultat opérationnel s'inscrit en hausse de 14,3 millions d'euros à 193,8 millions d'euros,
portant ainsi la marge opérationnelle à 45,1%.




12
Pour plus de détails, consulter les comptes consolidés semestriels du Groupe disponibles sur http://www.eutelsat.com
13
Les charges opérationnelles sont définies comme les coûts des opérations, plus les frais commerciaux et administratifs
14
Comprend 22,2 millions d'euros au titre de la dotation aux amortissements de l'actif incorporel ?contrats clients et relations
associées? reconnu lors de l'acquisition d'Eutelsat SA par Eutelsat Communications.
Eutelsat Communications




Extrait du compte de résultat consolidé (en millions d'euros)
Six mois clos le 31 décembre 2006 2007 Var. (%)
Résultat opérationnel 179,5 193,8 +8,0%
Résultat financier (56,5) (56,3) -0,5%
Impôts sur les sociétés (45,6) (48,9) +7,3%
Taux effectif d'impôt 37,1% 35,5%
Quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence 2,5 6,0 +140%
Résultat net consolidé 79,9 94,7 +18,5%
Intérêts minoritaires 4,9 6,3 +27,1%
Résultat net, part du Groupe 75,0 88,5 +17,9%


2.3 Forte progression du résultat net consolidé : +18,5%
L'augmentation de 15 millions d'euros du résultat net consolidé par rapport au premier semestre
2006-2007 résulte également des éléments ci-après :
légère amélioration du taux d'impôt effectif à 35,5% compte tenu de la non-déductibilité de la
charge de 5,4 millions d'euros indiquée ci-dessus.
progression du résultat des sociétés mises en équivalence. Celle-ci traduit la qualité de la
performance commerciale et opérationnelle d'Hispasat, l'opérateur satellite leader des
marchés hispanophones et lusophones, dont Eutelsat détient 27,69%.


3. NETTE AUGMENTATION DES FLUX DE TRESORERIE OPERATIONNELS


Variation de l'endettement net (en millions d'euros)
Six mois clos le 31 décembre 2006 2007 Variation
Trésorerie provenant des opérations d'exploitation 240,3 285,0 +18,6%
Investissements corporels (138,1) (148,5) + 7,6%
15
Flux de trésorerie opérationnelle disponible 102,2 136,5 +33,5%
Paiement de charges financières, net (37,0) (42,1) +14,0%
Acquisition de minoritaires et autres (7,9) (3,4) -57,1%
Augmentation de capital, nette de frais 1,5 0,1 NS
Distribution aux actionnaires (y compris minoritaires) (124,3) (138,9) +11,8%
Primes d'intéressement en orbite (7,5) (7,9) NS
16
Autres (0,1) 13,4 NS
Variation de l'endettement net 73,1 42,3 -42,1%
Dette nette début de période 2 228 2 295
Dette nette fin de période 2 302 2 338




15
Le flux net disponible de trésorerie opérationnelle est défini comme le flux net de trésorerie opérationnelle, diminué des
approvisionnements de satellites et d'autres immeubles, usines et équipement, net des cessions.
16
Comprend notamment 12,7 millions d'euros au titre de l'exercice d'options par les minoritaires d'Eutelsat SA et 1,5 million
d'euros de dividendes reçus d'Hispasat en 2007
Eutelsat Communications


3.1 Nette augmentation de la trésorerie provenant des opérations d'exploitation
+18,6%
La trésorerie provenant des opérations d'exploitation représente 66,4% du chiffre d'affaires, à
comparer avec 57,9% au premier semestre 2006-2007. Conjugués à la performance opérationnelle
de ce premier semestre, les principaux facteurs d'explication sont :
l'anticipation d'un paiement par un client important.
o
la restitution d'impôt sur les sociétés dans le cadre de l'intégration fiscale pour un
o
montant de 6 millions d'euros.
Les investissements corporels s'établissent en hausse de 7,6% à 148,5 millions d'euros. Ils ont été
consacrés à la fabrication des satellites HOT BIRD? 9, HOT BIRD? 10, W2M, W2A et W7,
commandés au cours de l'exercice antérieur, ainsi qu'au financement des lancements correspondants
et à un premier paiement lié au satellite KA-SAT récemment commandé.
En conséquence, le flux de trésorerie opérationnelle disponible progresse de 33,5% pour s'établir à
136,5 millions d'euros, soit 31,8% du chiffre d'affaires au 31 décembre 2007 contre 24,6% un an plus
tôt.


3.1 Ratio d'endettement net sur EBITDA maintenu à 3,5x
Malgré une augmentation de 12% des distributions aux actionnaires du Groupe, l'endettement net17
n'a augmenté que de 43 millions d'euros, alors qu'il avait crû de 73 millions d'euros au cours du
premier semestre de l'exercice précédent. Il s'établit à 2,3 milliards d'euros.
On rappellera que la dette financière du Groupe a une maturité moyenne résiduelle de 4,7 années ;
elle est entièrement couverte contre les risques de taux, jusqu'en novembre 2011.


4 INNOVATION ET RENFORCEMENT DE L'INFRASTRUCTURE EN ORBITE AU C–UR DE
LA POLITIQUE DE CROISSANCE DU GROUPE


4.1 Innovation technologique majeure : 1er service haut débit par satellite en bande Ka
pour le grand public en Europe
Au cours du premier semestre de l'exercice 2007-2008, Eutelsat Communications a lancé une
innovation majeure qui met l'Internet par satellite à la portée du grand public, à des prix et des débits
comparables à ceux de l'ADSL. Sans équivalent technologique pour desservir les régions situées à
l'écart des réseaux terrestres, cette initiative s'impose d'ores et déjà sur un marché à fort potentiel
qui devrait représenter plus de 15 millions de foyers en 2010 :
Lancement18 de Tooway?, un service de nouvelle génération développé spécifiquement
pour offrir aux particuliers un accès au haut débit par satellite de grande qualité utilisant la
technologie SurfBeam DOCSIS de ViaSat, leader mondial d'équipements de communication
par satellite, déjà utilisée par 325 000 foyers en Amérique du Nord.
Sélection de Tooway? par Swisscom. Le premier opérateur de télécommunications
suisse pourra ainsi assurer un service universel d'accès au haut débit pour tous les foyers
suisses.
Commande du satellite KA-SAT19: Il sera la pierre angulaire d'une nouvelle infrastructure
satellitaire et sol qui étendra considérablement les ressources et l'accessibilité des services à
haut débit pour le grand public dans toute l'Europe et le bassin méditerranéen, tout en
offrant de nouvelles opportunités pour les marchés de la télévision locale et régionale.


17
L'endettement net comprend l'ensemble des dettes bancaires ainsi que les dettes liées aux contrats de location longue
durée, diminuées des disponibilités et des valeurs mobilières de placement (nets des soldes créditeurs de banques).
18
Cf. communiqué de presse en date du 10 septembre 2007
19
Cf. communiqué de presse en date du 7 janvier 2008
Eutelsat Communications


Commandé auprès d'EADS ASTRIUM, ce satellite en bande Ka permettra de connecter à
l'Internet plus d'un million de foyers avec une qualité comparable à l'ADSL. Doté de plus de
80 faisceaux couvrant chacun une zone d'environ 250 kilomètres de diamètre, son
architecture totalement innovante portera la capacité opérationnelle d'un seul satellite à des
niveaux d'efficacité et de ressources jamais atteints grâce à la faculté de réutiliser une même
bande de fréquences sur plusieurs faisceaux couvrant des régions distinctes. Ainsi, KA-SAT
aura une capacité totale en orbite équivalente à près de 2 fois celle de l'ensemble de la flotte
actuelle du Groupe en bande Ku.
Prévu pour un lancement mi-2010, ce satellite sera localisé à la position orbitale 13°E où il
rejoindra les grands satellites de télédiffusion HOT BIRD?. Cette co-localisation permettra
aux clients du Groupe d'enrichir leurs offres en couplant la réception, sur une même antenne
double fréquence, de la télévision avec une offre ?triple play?: les foyers équipés pour la
réception de programmes de télévision en bande Ku, à partir de cette position phare du
Groupe, pourront ainsi accéder à de nouveaux contenus multimédias et des services
interactifs en bande Ka.
L'objectif de cette nouvelle infrastructure est de générer un chiffre d'affaires annuel moyen de l'ordre
de 100 millions d'euros au-delà de l'exercice 2011-2012.
4.2 Renforcement de la position orbitale 7°E pour en faire une position phare
Compte tenu du succès du satellite W3A à la position orbitale 7°Est, le Conseil d'Administration a
approuvé l'acquisition du satellite W3B destiné à renforcer cette position orbitale qui représente près
de 10% des revenus du Groupe.
Doté de 56 répéteurs, le satellite W3B qui sera co-localisé avec le satellite W3A permettra :
de proposer aux clients du Groupe à cette position orbitale, une capacité de secours
significative ;
de porter à 70 (contre 44 aujourd'hui), le nombre de répéteurs opérationnels à cette position
orbitale.
A l'image de la stratégie ayant permis de créer la première position orbitale au monde (HOT BIRD?)
pour la diffusion de programmes audiovisuels, cet investissement s'inscrit dans une démarche visant à
terme à transformer la position orbitale 7°Est en une position phare de télédiffusion.
Par ailleurs, cet investissement permettra de rapprocher les caractéristiques de la flotte du Groupe de
celles des infrastructures terrestres en offrant aux clients une sécurité accrue.
Enfin, la commande de ce satellite contribuera à sécuriser le plan de déploiement du Groupe contre le
risque d'un échec au lancement de l'un des satellites W2M, ou W2A ou W7.
Compte tenu de la commande à venir du satellite W3B, le Groupe révise à la hausse son
objectif d'investissements corporels annuels moyens sur la période 2007-2010, en le
portant à 450 millions d'euros (à comparer avec l'objectif précédent de 420 millions d'euros).


CHAPITRE 3 DES PERSPECTIVES SOLIDES
Sa performance opérationnelle enregistrée au premier semestre conduit le Groupe à réviser à la
hausse ses objectifs pour l'exercice en cours :
Chiffre d'affaires : Le Groupe vise désormais un objectif de chiffre d'affaires pour l'exercice
2007-2008 compris entre 850 et 860 millions d'euros;
marge d'EBITDA : ce dernier est porté à plus de 78% pour 2007-2008.
Eutelsat Communications


CHAPITRE 4 COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS

BILAN CONSOLIDE
(En milliers d'euros)
Note 30 juin 31 décembre
ACTIF 2007 2007

Actifs non courants
Écart d'acquisition 3 758 179 770 221
Immobilisations incorporelles 3 829 791 807 565
Satellites et autres immobilisations corporelles, nets 4 1 705 635 1 592 909
4
Acomptes versés et immobilisations corporelles en cours 461 477 607 413
Titres des sociétés mises en équivalence 124 599 129 102
Actifs financiers non courants 3 061 2 928
Actifs d'impôts différés 1 380 1 380
TOTAL DES ACTIFS NON COURANTS 3 884 122 3 911 518

Actifs courants
Stocks 2 092 1 967
Créances clients et comptes rattachés 220 976 229 219
Autres actifs courants 28 373 30 117
585 7 566
Actif d'impôt exigible 8
Instruments financiers 11 135 883 98 550
95 201
Trésorerie et équivalents de trésorerie 45 479
TOTAL DES ACTIFS COURANTS 441 388 462 620

TOTAL ACTIF 4 325 510 4 374 138

Note 30 juin 31 décembre
CAPITAUX PROPRES ET PASSIF
2007 2007

Capitaux Propres 5
Capital social 217 401 218 604
Primes liées au capital 776 136 644 438
Réserves et résultat consolidés 242 522 341 097
Écart de conversion cumulé - -
Intérêts minoritaires 75 454 54 658
TOTAL CAPITAUX PROPRES 1 311 513 1 258 797

Passifs non courants
Dettes auprès des établissements de crédit non courantes 6 2 308 978 2 410 863
Autres passifs non courants 60 466 54 080
Autres dettes non courantes 45 507 44 850
Provisions non courantes 38 385 39 262
Passifs d'impôts différés 304 932 289 129
TOTAL DES PASSIFS NON COURANTS 2 758 268 2 838 184

Passifs courants
Dettes auprès des établissements de crédit courantes 6.2 23185 20100
Autres passifs courants 23273 20146
Fournisseurs et comptes rattachés 44048 40610
Dettes sur immobilisations 61062 66953
Impôt à payer - 13
Autres dettes courantes 94 521 123 154
Provisions courantes 9 640 6 181
TOTAL DES PASSIFS COURANTS 255 729 277 157

TOTAL PASSIF 4 325 510 4 374 138

L'annexe fait partie intégrante des comptes consolidés semestriels.
Eutelsat Communications



COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE
(En milliers d'euros, sauf données par action)

Période de 6 Période de 12 Période de 6
mois close au mois close au mois close au
31 décembre 30 juin 31 décembre
2006 2007 2007
Note

Chiffre d'affaires 7 415 302 829 086 429 380
Produits des activités 415 302 829 086 429 380
ordinaires

Coûts des opérations (32 431) (62 526) (32 042)

Frais commerciaux et (53 248) (113 938) (48 137)
administratifs
Dotations aux amortissements (150 148) (300 849) (150 628)
Autres produits opérationnels 25 759 37 501 710
5 (25 698) (26 745) (5 445)
Autres charges opérationnelles

Résultat opérationnel 179 536 362 529 193 838

Produits financiers 7 189 16 710 8 058
Charges financières (63 726) (124 870) (64 322)
Résultat financier 9 (56 537) (108 160) (56 264)

Quote-part de résultat des
sociétés mises en équivalence 2 516 7 866 6 037

Résultat net avant impôt 125 515 262 235 143 611

Impôts sur les sociétés 8 (45 599) (92 215) (48 907)

Résultat net 79 916 170 020 94 704
Part attribuable au Groupe 74 996 159 377 88 450
Part attribuable aux intérêts
minoritaires 4 920 10 643 6 254



Résultat par action revenant 10 0,343 0,732 0,407
aux actionnaires d'Eutelsat
Communications

Résultat dilué par action en € 0,335 0,718 0,404




L'annexe fait partie intégrante des comptes consolidés semestriels
Eutelsat Communications


TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDE
(En milliers d'euros)

Période de Période de 12 Période de 6
6 mois close au mois close au
mois close 30 juin 31 décembre
au 2007 2007
31
décembre
2006
Note
Flux d'exploitation
Résultat net 79 916 170 020 94 704
Résultat des sociétés mises en équivalence (2 516) (7 866) (6 038)
(Plus)/moins values de cession d'actifs 55 224 (8)
Autres éléments non liés aux activités 88 816 187 364 109 622
d'exploitation
Dotations aux amortissements et aux provisions 170 219 316 549 149 025
Impôts différés (10 738) (4 411) (4 645)
Variations des clients et comptes rattachés (35 515) (12 896) (9 081)
Variations des autres actifs (3 921) (6 525) (3 119)
Variations des fournisseurs et comptes rattachés 382 2 738 (1 520)
Variations des autres dettes 24 330 11 349 8 556
Impôts payés (70 701) (128 872) (52 522)
TRESORERIE PROVENANT DES
OPERATIONS D'EXPLOITATION 240 327 527 674 284 974
Flux d'investissements
Acquisitions de satellites et autres
(350 065)
immobilisations corporelles et incorporelles (138 103) (148 612)
Produits de cessions d'actifs 30 57 157
Acquisition d'intérêts minoritaires (7 876) (19 914) (3 375)
Variations des actifs financiers non courants (151) (109) (158)
Dividendes reçus des sociétés mises en - - 1 535
équivalence
TRESORERIE UTILISEE PAR LES
OPERATIONS D'INVESTISSEMENT (146 100) (370 031) (150 453)
Flux de financement
Variation de capital 1 543 2 673 150
Distributions (124 299) (124 338) (138 920)
Augmentation des emprunts 121 137 1 886 99 877
Remboursements des emprunts (26 527) (167 280) -
Remboursement des dettes sur primes
d'intéressement et contrats de location longue (7 536) (15 622) (11 321)
durée
Charges d'intérêts et autres frais financiers (41 893) (92 971) (44 623)
payés
Produits d'intérêts reçus 4 912 10 358 2 478
Autres variations - 1 384 11 915
TRESORERIE UTILISEE PAR LES
OPERATIONS DE FINANCEMENT (72 663) (383 910) (80 444)
Incidence des variations de change sur la (20) (5) 29
trésorerie
Augmentation / (Diminution) de la 21 544 (226 272) 54 106
trésorerie
TRESORERIE A L'OUVERTURE DE
L'EXERCICE 263 030 263 030 36 758
TRESORERIE A LA CLOTURE DE
Eutelsat Communications


L'EXERCICE 284 574 36 758 90 864
Rapprochement de trésorerie
Trésorerie 286 374 45 474 95 185
Découvert compris dans les dettes (1) 6.2 (1 800) (8 716) (4 321)
Trésorerie selon le tableau de flux de
trésorerie 284 574 90 864
36 758
(1) : Les découverts pris en compte dans la détermination de la trésorerie du tableau de flux
sont une composante de la trésorerie car ils sont remboursables à vue et font partie
intégrante de la gestion de trésorerie du Groupe

L'annexe fait partie intégrante des comptes consolidés semestriels.
Eutelsat Communications


TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES
(En milliers d'euros sauf données par action)


Capital
Réserves Intérêts
Note Social
et
(en milliers d'euros) Nombre Montant Prime minoritaires Total
résultat

Au 30 juin 2006 215 692 592 215 692 907 485 16 179 70 924 1 210 280
Écart de conversion (18) (1) (19)
Variation de juste valeur des
Instruments de couverture de 5 282 (31) 5 251
flux de trésorerie
Effet Impôt (1 819) 11 (1 808)
Produits et charges
comptabilisés directement 3 445 (21) 3 424
en capitaux propres
Résultat de la période 74 996 4 920 79 916
Total des produits et
charges comptabilisés au 78 441 4 899 83 340
titre de la période
Opérations sur le capital 271 179 272 (132 690) 16 454 (115 964)
5.1
Actions propres (30) (30)
Variation périmètre 830 830
Distributions (7 713) (7 713)
5.2
Avantages aux salariés sur
444 444
souscription d'actions et
actions gratuites
Engagements ABSA 521 (1 126) (605)
5.1
Offre de Liquidité 2 183 (184) 1 999
5.1
Au 31 décembre 2006 215 963 771 215 964 774 795 114 192 67 630 1 172 581

Au 30 juin 2007 217 401 082 217 401 776 135 242 523 75 454 1 311 513
Écart de conversion (54) (4) (58)
Variation de juste valeur des
Instruments de couverture de (31 928) (478) (32 406)
flux de trésorerie
Effet Impôt 10 993 165 11 157
Produits et charges
comptabilisés directement (20 989) (317) (21 307)
en capitaux propres
Résultat de la période 88 450 6 254 94 704
Total des produits et
charges comptabilisés au 67 461 5 937 73 397
titre de la période
Opérations sur le capital (1) 1 202 631 1 203 (4 984) 20 080 16 299
5.1
Actions propres (293) (293)
variation périmètre 10 662 10 662
Distributions (126 713) (12 207) (138 920)
5.2
Avantages aux salariés sur
souscription d'actions et
1 984 (1) 1 983
actions gratuites
Engagements ABSA 7 299 (23 560) (16 261)
5.1
Offre de Liquidité 2 043 (1 626) 417
5.1
Au 31 décembre 2007 218 603 713 218 604 644 438 341 097 54 658 1 258 797
Eutelsat Communications



(1)
Le montant figurant en prime tient compte de l'imputation du résultat social négatif de € 20 080
milliers sur ce poste.

L'annexe fait partie intégrante des comptes consolidés semestriels.
Eutelsat Communications


NOTES ANNEXES AUX COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS


NOTE 1 : APPROBATION DES COMPTES

Les comptes consolidés semestriels au 31 décembre 2007 d'Eutelsat Communications (dénommé
aussi « le Groupe ») ont été établis sous la responsabilité du Conseil d'administration qui les a
approuvés par une délibération du 13 février 2008.


NOTE 2 : SYNTHESE DES PRINCIPES COMPTABLES SIGNIFICATIFS

Les comptes consolidés semestriels au 31 décembre 2007 sont établis selon le référentiel IFRS tel
qu'approuvé par l'Union Européenne en vigueur à cette date. Ils ont été élaborés selon la convention
du coût historique sauf pour les éléments pour lesquels les normes requièrent le principe de
l'évaluation à la juste valeur et conformément à IAS 34 « information financière intermédiaire ». En
conséquence, ils ne comportent pas toute l'information et les notes annexes requises par les IFRS
pour l'établissement des comptes consolidés annuels.

Les règles et méthodes comptables adoptées pour la préparation de ces états intermédiaires résumés
sont identiques à celles utilisées dans les comptes consolidés annuels de l'exercice clos au 30 juin
2007, après prise en compte ou, selon le cas, à l'exception des nouvelles normes et interprétations
décrites ci-dessous.

Les normes et interprétations suivantes ont été appliquées à compter du 1er juillet 2007 :
? IFRS 7« Instruments financiers informations à fournir »;
? Amendement IAS 1 « Présentation des états financiers - Informations à fournir concernant le
capital »;
? IFRIC 10 « Information financière intermédiaire et pertes de valeur (dépréciation) »;
? IFRIC 11 « Actions propres et transactions intragroupe », d'application obligatoire au 1er mars
2007.

Elles n'ont pas eu d'impact ni sur les exercices antérieurs, ni sur les comptes consolidés semestriels
au 31 décembre 2007
En outre, Eutelsat Communications présentant des comptes semestriels résumés, les informations
complémentaires requises par IFRS 7 et l'amendement IAS 1 relatives à l'information financière
seront présentées pour la première fois dans les comptes consolidés annuels au 30 juin 2008.

D'autre part, le Groupe n'a appliqué aucune norme ou interprétation par anticipation et en particulier
aucune des normes suivantes déjà publiées :

? l'amendement d'IAS 1 « Présentation des états financiers » applicable à compter du 1er
janvier 2009;
? IFRS 8 « Segments opérationnels », d'application obligatoire pour les exercices ouverts à
compter du 1er janvier 2009;
? Amendement à IAS 23 « Coûts d'emprunt », d'application obligatoire au 1er janvier 2009 ; ce
texte n'a pas encore reçu l'agrément de l'Union Européenne;
? IFRIC 13 « Programmes de fidélisation des clients » applicable à compter du 1er juillet 2008
et non encore approuvé par l'Union Européenne;
? IFRIC 14 ?IAS19: The limit on a Defined Benefit Asset, Minimum Funding requirements and
their Interaction?, applicable à compter du 1er janvier 2008.
Eutelsat Communications


Le Groupe mène actuellement des analyses sur les conséquences pratiques de ces nouveaux textes
et les effets de leur application dans les comptes.

En outre, le Groupe, n'est pas concerné par l'interprétation IFRIC 12 « Accords de concession de
services », d'application obligatoire au 1er janvier 2008 sous réserve de l'agrément de l'Union
Européenne.

Positions comptables retenues par le groupe en l'absence de dispositions spécifiques prévues par les
normes

En l'absence de norme ou d'interprétation applicable aux situations décrites ci-après et dans l'attente
de l'application des textes publiés en janvier 2008 par l'IASB ou des clarifications de l'IFRIC sur ces
sujets, la Direction du Groupe a utilisé son jugement pour définir et appliquer les positions
comptables les plus pertinentes. Ces positions ou options de comptabilisation qui sont basées sur le
jugement du Groupe ont concerné les acquisitions complémentaires de participations dans des entités
déjà contrôlées, les engagements fermes ou conditionnels d'achats d'intérêts minoritaires.

Durée de l'exercice

L'exercice d'Eutelsat Communications a une durée de 12 mois clos au 30 juin.

La monnaie fonctionnelle et de présentation des comptes est l'euro.

Principes de consolidation

Les sociétés contrôlées directement ou indirectement par Eutelsat Communications, que celle-ci ait ou
non une participation dans le capital de ces sociétés, sont consolidées par intégration globale. Le
contrôle, qui est le pouvoir de diriger les politiques financières et opérationnelles, est présumé exister
lorsque le Groupe détient directement ou indirectement plus de la moitié des droits de vote. Pour sa
détermination, les droits de vote potentiels actuellement exerçables ou convertibles sont pris en
compte.

Les entités associées sur lesquelles le Groupe exerce une influence notable (généralement entre 20%
et 50%) sont comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence. L'influence notable est le
pouvoir de participer aux politiques financière et opérationnelle sans pour autant exercer un contrôle
ou contrôle conjoint sur ces politiques.

Les sociétés sont consolidées à partir de la date à laquelle le contrôle ou l'influence notable est
transféré au Groupe. La quote-part de résultat post-acquisition est intégrée dans le résultat du
groupe à compter de cette date. De même, les variations post-acquisition des réserves de la société
qui sont liées à des opérations n'ayant pas transité par le compte de résultat sont comptabilisées
dans les réserves consolidées à hauteur de la quote-part du Groupe. Les sociétés sont exclues du
périmètre de consolidation dès la date à laquelle le Groupe a transféré le contrôle ou l'influence
notable.

Recours à des estimations

La préparation des comptes consolidés requiert de la part de la Direction l'utilisation d'estimations et
d'hypothèses susceptibles d'impacter certains éléments d'actif et de passif et les montants des
produits et des charges qui figurent dans ces états financiers et les notes qui les accompagnent.

Eutelsat Communications est amenée à revoir ses estimations et appréciations de manière constante
sur la base de l'expérience passée et des autres facteurs jugés pertinents au regard des conditions
économiques. En fonction de l'évolution de ces hypothèses ou de conditions différentes, les montants
qui figureront dans les futurs états financiers pourraient différer de ces estimations actuelles.
Eutelsat Communications


Ces estimations et hypothèses concernent notamment :

- la reconnaissance des revenues (appréciation de la recouvrabilité des créances),
- la dépréciation des créances clients,
- les provisions pour risques, et pour avantages liés au personnel,
la charge d'impôt et la reconnaissance des impôts différés actifs (cf. Note 8 - Impôts sur les
-
sociétés),
- la détermination des écarts d'acquisition et des actifs incorporels et leur dépréciation
éventuelle (cf. Note 3 - Écart d'acquisition et immobilisations incorporelles),
l'évaluation à la juste valeur des instruments financiers (cf. Note 11 Instruments
-
financiers),
l'estimation de la durée d'utilité des satellites (cf. Note 4 Satellites et autres immobilisations
-
corporelles).

Comptabilisation des regroupements d'entreprises

Conformément à IFRS 3, les regroupements d'entreprises sont comptabilisés selon la méthode de
l'acquisition. Selon cette méthode, les actifs, passifs et passifs éventuels identifiables de l'entité
acquise qui satisfont aux critères de comptabilisation en IFRS, sont comptabilisés à la juste valeur
déterminée à la date d'acquisition, à l'exception des actifs non courants classés comme actifs détenus
en vue de la vente, qui sont comptabilisés à la juste valeur nette des coûts de sortie.

Seuls les passifs identifiables satisfaisant aux critères de reconnaissance d'un passif chez l'entité
acquise sont comptabilisés lors du regroupement. Un passif de restructuration n'est pas comptabilisé
en tant que passif de l'entité acquise si celle-ci n'a pas une obligation actuelle, à la date d'acquisition,
d'effectuer une restructuration.

Les ajustements de valeurs des actifs et passifs relatifs à des acquisitions comptabilisées sur une
base provisoire (en raison de travaux d'expertises en cours ou d'analyses complémentaires) sont
comptabilisés comme des ajustements rétrospectifs de l'écart d'acquisition s'ils interviennent dans la
période de douze mois à compter de la date d'acquisition. Au-delà de ce délai, les effets sont
constatés directement en résultat sauf s'ils correspondent à des corrections d'erreurs.
Enfin, les intérêts minoritaires sont comptabilisés sur la base de la juste valeur des actifs nets acquis.

Acquisition d'intérêts minoritaires

Les acquisitions d'intérêts minoritaires ne sont pas traitées actuellement par le référentiel IFRS, et les
indications de l'IASB sur la comptabilisation de ce type de transactions s'inscrivent dans le cadre des
amendements publiés des normes IFRS 3 « Regroupements d'entreprises » et IAS 27 « États
financiers consolidés et séparés ». Aussi, et en l'absence de règles particulières applicables, le groupe
comptabilise en tant qu'écart d'acquisition la différence entre le prix payé et la valeur comptable des
intérêts minoritaires acquis telle qu'elle ressort des comptes consolidés du Groupe avant l'acquisition.
Cette méthode sera revue lors de l'application de ces textes.

Perte de valeur des actifs non courants

Les écarts d'acquisition et les immobilisations incorporelles ayant une durée d'utilité indéfinie, telle
que la marque, sont soumis à un test de dépréciation annuel effectué en décembre,
indépendamment de tout indice de dépréciation, ou dès lors qu'un événement ou une circonstance
laisse à penser qu'ils pourraient avoir perdu de la valeur.

Pour les immobilisations corporelles et les immobilisations incorporelles ayant une durée de vie
définie, tels que les "contrats clients et relations associées", ce test n'est effectué que lorsqu'il est
relevé un indice externe ou interne indiquant que leurs valeurs recouvrables pourraient être
inférieures à leurs valeurs comptables (par exemple la perte d'un client important ou un incident
technique sur un satellite).
Eutelsat Communications


Le test de dépréciation consiste à apprécier la valeur recouvrable d'un actif qui est la valeur la plus
élevée entre sa juste valeur nette des frais de cession et sa valeur d'utilité. Lorsqu'il n'est pas
possible d'estimer la valeur recouvrable d'un actif en particulier, le Groupe détermine la valeur
recouvrable de l'unité génératrice de trésorerie (UGT) à laquelle l'actif appartient, c'est-à-dire le plus
petit groupe identifiable d'actifs qui génère des entrées de trésorerie largement indépendantes des
entrées de trésorerie générées par d'autres actifs ou groupes d'actifs.

Il n'est pas toujours nécessaire de déterminer à la fois la juste valeur d'un actif diminuée des coûts
de la vente et sa valeur d'utilité. Si l'un ou l'autre de ces montants est supérieur à la valeur
comptable de l'actif, l'actif ne s'est pas déprécié et il n'est pas nécessaire d'estimer l'autre montant.

Afin de déterminer la valeur d'utilité, le Groupe s'appuie sur des estimations de flux de trésorerie
futurs avant impôt générés par l'actif ou par l'UGT sur sa durée d'utilité et construits à partir du plan
moyen terme approuvé par la Direction Générale. Au-delà d'une durée maximum de cinq ans, les flux
de trésorerie sont estimés en appliquant des taux de croissance ou de décroissance stable.

Les flux de trésorerie futurs sont actualisés en retenant des taux du marché à long terme, avant
impôt, qui reflètent les meilleures estimations du Groupe de la valeur temps de l'argent et des risques
spécifiques des actifs ou de l'UGT.

La juste valeur diminuée des frais de cession correspond au montant qui pourrait être obtenu de la
vente de l'actif (ou d'une unité) lors d'une opération, dans des conditions de concurrence normale
entre des parties bien informées et consentantes, diminué des coûts d'opération.

Les pertes de valeur et les reprises de perte de valeur sont comptabilisées respectivement sous les
rubriques "Autres charges opérationnelles" et "Autres produits opérationnels" dans le compte de
résultat. La perte de valeur comptabilisée sur un écart d'acquisition ne peut être reprise.


Capitaux propres

Les frais externes directement liés aux augmentations de capital, réductions de capital, rachats
d'actions sont imputés sur la prime d'émission et d'apport, nets d'impôt lorsqu'une économie d'impôt
est générée.

Options de souscription d'actions

L'avantage accordé aux salariés au titre de ces plans est évalué au moment de l'attribution de l'option
et constitue un complément de rémunération. Il est comptabilisé en charges de personnel sur la
durée d'acquisition des droits représentatifs de l'avantage consenti, en contrepartie d'une
augmentation des capitaux propres (pour les plans réglés en instruments de capitaux propres) et en
contrepartie d'un passif financier (pour les plans réglés en trésorerie).

Résultat net par action

Le résultat net par action est calculé en divisant le résultat net de l'exercice attribuable aux
actionnaires ordinaires de l'entité par le nombre moyen pondéré d'actions en circulation durant
chaque période considérée.

Le résultat net dilué par action est calculé selon la méthode du rachat d'actions, en supposant, d'une
part l'exercice des options de souscription d'action existantes, et d'autre part la conversion des
instruments financiers donnant accès au capital, après prise en compte dans les résultats des
incidences financières théoriques de ces opérations.

Impôts

L'évaluation de la charge d'impôt intermédiaire est calculée en appliquant au résultat avant impôt de
la période le taux effectif moyen estimé pour l'exercice.
Eutelsat Communications



NOTE 3 : ECART D'ACQUISITION ET IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

Le poste écart d'acquisition et immobilisations incorporelles s'analyse comme suit :

Variations des immobilisations brutes

(En milliers d'euros) Écart Contrats Marque Autres Total
d'acquisitio clients et Eutelsat immobilisatio
n relations ns
associées incorporelles
30 juin 2007 889 000 40 800 1 004 1 688 983
758 179
Effet des variations de - - - - -
périmètre
Acquisitions séparées 12 042 - - - 12 042
Cessions - - - - -
Transferts - - - - -
31 décembre 2007 770 221 889 000 40 800 1 004 1 701 025


Depuis le 30 juin 2007, le Groupe a acquis, auprès de salariés d'Eutelsat S.A. dans le cadre de l'offre
de liquidité intervenue entre août et octobre 2007 (cf. Note 5 Capitaux propres), une partie de leurs
actions Eutelsat S.A. représentant globalement 0,0224% du capital de celle-ci.

Par ailleurs, le Groupe a acquis auprès des institutionnels une partie de leurs actions Eutelsat S.A.
représentant 0,3539% du capital de celle-ci (cf. Note 5 Capitaux propres).

Ces acquisitions d'intérêts minoritaires ont donné lieu à constatation d'écarts d'acquisition pour un
montant total de € 12 042 milliers. Le coût d'acquisition des titres s'élève à € 19 524 milliers.

Variations des amortissements et des dépréciations

(En milliers d'euros) Écart Contrats Marque Autres Total
d'acquisition clients et Eutelsat immobilisations
relations incorporelles
associées
Amortissements cumulés au - (100 013) - (1 000)(101 013)
30 juin 2007
Dotations - (22 225) - (1) (22 226)
Reprises - - - - -
Dépréciation - - - - -
Amortissements cumulés au - (122 238) - (1 001)(123 239)
31 décembre 2007


Immobilisations nettes

(En milliers d'euros) Écart Contrats Marque Autres Total
d'acquisition clients et Eutelsat immobilisations
relations incorporelles
associées
Valeur nette au 30 juin 2007