FLEURY MICHON : Bonne marque et forte notoriété.

Analyse du 31/10/2011 | 12:02 Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 27 EUR/ 36 EUR

Eligible au PEA / SRD : OUI / NON EURONEXT PARIS Produits alimentaires

La société vendéenne crée en 1904 par messieurs Fleury et  Michon vient de publier son chiffre d’affaires. La croissance s’élève à 5.8% contre 10% attendu. Cette différence s’explique par l’arrêt des  MDD (marques des distributeurs) en charcuterie et à la perte d’un contrat en Surimi. Néanmoins les produits de la marque enregistrent une hausse soutenue, soit 10%.
Les publications font ressortir un chiffre d’affaires cumulé des 9 premiers mois 2011 de 482 Millions d’euros.

La marque Fleury Michon représente plus de 73 % du chiffre d'affaires consolidé sur 3 marchés libre-service en grande distribution (la charcuterie, le traiteur frais et le traiteur de la mer)
Le pole GMS  France (grandes moyennes surfaces) représente 87% des ventes, le reste se répartit entre l’international (Canada, Slovénie, Espagne, Italie) pour 7% et la RHD (restauration hors domicile) pour  6%.

La fin  2011 devrait permettre d’améliorer sa profitabilité avec la baisse du prix du porc et la stabilité du budget  publicitaire. En effet, le groupe a régulièrement investit dans sa communication et dans le renforcement de son statut de grande marque. Les nombreux spots publicitaires historiques et aussi le sponsoring voile pendant 20 ans, lui ont permis de bonifier son image afin de posséder à ce jour un excellent niveau de notoriété.

Le groupe avait subit au cours du premier semestre 2011, les difficultés d’un environnement général perturbé et d’un contexte haussier des matières premières; ceci avait pesé sur les marges.
Même si cet environnement ne devrait pas s’améliorer, les prix des matières premières et notamment du jambon de porc  devraient se réduire sensiblement.

L’action Fleury Michon avait réalisé un excellent parcours entre 2001 et 2007, voyant sa valorisation multipliée  par 3.5x. Cependant elle ne s’est jamais véritablement remise de la forte baisse de 2008 avec une chute d'environ 50 %. Depuis le titre évolue avec une certaine fermeté ce qui lui confère la qualité de titre défensif. Certes le flottant reste faible mais il possède des atouts indiscutables pour un investisseur cherchant à limiter la volatile de son portefeuille.

Apres la chute violente cet été, le titre n’a pas tardé  à réagir puisque le mois d’octobre vient d’effacer la baisse de septembre pour tracer une configuration en « V ».
Le pullback sur le point d’accélération baissière 31/32 va-t-il  se confirmer et redonner un élan baissier au titre ? Il conviendra de surveiller son comportement au dessus de 30 EUR ; une accélération haussière serait profitable pour initier une position et viser les 36 EUR. Dans le cas d’une consolidation, il parait judicieux de se placer à l’achat lors d’un retour sur 26/27 EUR afin d’obtenir un bon point d’entrée avec un stop sous les 23 EUR.
 

Patrick Rejaunier Copyright (c) 2012 Zonebourse.com