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FORTIS : Le retour en grâce !

Analyse du 06/08/2009 | 16:25
Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 2.47 EUR/ 3 EUR
EURONEXT BRUXELLES
Assureurs et courtiers généralistes
Le titre revient de loin. Fin 2008, emporté par la crise financière, FORTIS échappait à la faillite grâce à un plan de sauvetage mené par les gouvernements belges, hollandais et luxembourgeois.
La suite a fait la une des journaux : la cession des activités du groupe, BNP Paribas acquéreur des activités belges et luxembourgeoises de FORTIS, la colère des actionnaires qui se sentent floués et portent l’affaire devant les tribunaux, puis celle du Premier Ministre belge,…
Cet imbroglio judiciaire a eu raison du Premier Ministre Belge qui a démissionné en raison de la salve d'accusations portant sur les pressions qu'aurait exercé son gouvernement sur des magistrats chargés d'examiner le dossier. Les activités belges et luxembourgeoises de Fortis tomberont finalement dans le giron de BNP Paribas en mai dernier.

Quelques mois plus tard, on reparle de Fortis. La « victime » de la fin 2008 est aujourd’hui évoquée comme « le catalyseur pour une révision en hausse des bénéfices de BNP Paribas ». La banque française a présenté des résultats supérieurs aux attentes, Fortis n’y est pas étranger.
La semaine qui s’achève a été propice aux valeurs financières, et voilà le titre FORTIS remis au goût du jour avec une série de relèvement d’opinions et objectifs.

Techniquement, le titre a réintégré sa moyenne à 20 semaines et aborde désormais un seuil clé à 3 EUR, niveau de sa moyenne à 50 semaines, premier retracement de la dernière vague de baisse et plus haut annuel. Le dépassement de cet obstacle pourrait libérer un fort potentiel de rattrapage avec à la clé les 4 EUR.

En données quotidiennes, un range s’est développé ces dernières semaines entre 2,1 et 2,80 EUR. Le premier élément qui attire l’attention est le regain des volumes observé ces derniers temps ; on notera aussi un retour de la volatilité. Des signes précurseurs d’une nouvelle accélération ?

On attendra confirmation de ces bonnes dispositions au-delà des 3 EUR pour céder à l’optimisme et viser dans un premier temps une projection à 3,5 EUR avant une cible plus ambitieuse à 4 EUR. A défaut, il faudra composer avec une poursuite du range en cours.
FORTIS : FORTIS : Le retour en grâce !
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Ratios Financiers

Taille 2014e 2015e
Capitalisation 5 901 M€ -
Valeur Entreprise - 5 901 M€
Valorisation 2014e 2015e
PER (Cours / BNA) 12,2x 8,14x
Capitalisation / CA 0,54x 0,53x
Valeur Entreprise / CA - -
Valeur Entreprise / EBITDA - -
Rendement (DPA / Cours) 5,84% 6,22%
Profitabilité 2014e 2015e
Marge d'exploitation (EBIT / CA) 7,66% 10,7%
Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA) -1,60x 25,2x
Marge Nette (RN / CA) 4,26% 6,29%
ROA (RN / Total Actif) - -
ROE (RN / Capitaux Propres) 5,82% 7,76%
Ratio Versement Dividende 71,1% 50,6%
Situation Bilantielle 2014e 2015e
CAPEX / CA (Taux d'investissements) - -
Cash Flow / CA (Taux d'autofinancement) 10,5% 12,5%
Intensité Capitalistique (Total Actifs / CA) - -
Levier Financier (Dette Nette / EBITDA) - -
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