FRANCE TELECOM : Des prises de bénéfices sous 16 EUR
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Analyse du 03/05/2011 | 16:54
Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 15.3 EUR/ 16 EUR
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Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI
EURONEXT PARIS
Télécommunications filaires |
Des résultats trimestriels en ligne avec les attentes, des objectifs annuels confirmés, ainsi que le paiement d'un dividende de 1,40 euro par action au titre de l'exercice en cours et de 2012… la publication trimestrielle de France Telecom n’a pas réservé de surprise.
La croissance organique s’est établie à -1,4% au premier trimestre ( -0,5% au dernier trimestre 2010) avec une nette détérioration du marché français (qui représente plus de la moitié de son chiffre d’affaires), impacté par une politique commerciale plus agressive destinée à faire face à l’intensification concurrentielle en France et au changement de TVA dans le mobile.
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En Bourse, les investisseurs ne réagissent pas à cette publication. Après cinq hausses consécutives et un retour sous une zone de résistance, il fallait plus que des résultats conformes pour alimenter une nouvelle hausse.
En effet, à 16 EUR, le titre se heurte à ses moyennes à 20 et 50 semaines ainsi qu’à une oblique baissière de moyen terme. Un obstacle difficile à surmonter si l’on considère le recul des indicateurs quotidiens surachetés et le retrait des volumes.
Il faudra probablement s’armer de patience pour viser plus haut. En attendant, on ne peut exclure une phase de correction en direction des 15,3 EUR voire 14,75 EUR à court /moyen terme.
Les marchés ont peu réagi à la publication des résultats trimestriels. L’opérateur historique a annoncé mener actuellement une revue de son portefeuille d'actifs européens, en précisant que cette initiative ne conduirait pas forcément à des cessions. Parallèlement, le groupe entend se renforcer en Afrique, au Moyen-Orient et plus généralement dans les pays émergents, où il compte doubler ses ventes d’ici 2015.
C’est sur ce terrain que le groupe est attendu. De plus amples détails devraient être dévoilés lors de son "investor day" le 31 mai.
En attendant et en l’absence de news flow plus engageant, on peut s’attendre à un range entre 15,3 et 16 EUR, que les actifs peuvent exploiter dans le cadre d’une stratégie de trading.
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Isabelle Thiebaud
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Valorisation |
2012e |
2013e |
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PER (Cours / BNA)
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7,72x |
7,94x |
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Capitalisation / CA
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0,63x |
0,64x |
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Valeur Entreprise / CA
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1,34x |
1,34x |
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Valeur Entreprise / EBITDA
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4,16x |
4,20x |
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Rendement (DPA / Cours)
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12,0% |
11,5% |
| Profitabilité |
2012e |
2013e |
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Marge d'exploitation (EBIT / CA)
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17,1% |
16,9% |
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Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA)
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-2,32x |
-1,55x |
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Marge Nette (RN / CA)
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7,96% |
7,85% |
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ROA (RN / Total Actif)
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6,36% |
5,69% |
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ROE (RN / Capitaux Propres)
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12,4% |
12,0% |
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Ratio Versement Dividende
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92,7% |
91,3% |
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bourse
