GECINA : Une foncière qui démarre bien l'année

Analyse du 27/05/2011 | 09:35 Opinion : Positive au dessus de 94.9 EUR Objectif de cours : 106 EUR Potentiel: 7.40% Stop de protection: 94.9 EUR

Eligible au PEA / SRD : NON / OUI EURONEXT PARIS Fonds immobiliers

Gecina, acteur majeur de l’immobilier locatif déposera dans quelques jours le projet d’offre de retrait de Gecimed (sa filiale spécialisée dans l’immobilier de la santé), auprès de l’autorité des marchés financiers. L’annonce de ce retrait de la cote, il y a quelques semaines, avait d’ailleurs été saluée par les investisseurs.
 
Cette opération reflète bien la stratégie d’arbitrage poursuivie par le groupe, à savoir la cession des actifs matures, peu rentables et dont la localisation n’est pas optimale, au profit d’investissements modernes, de grande taille, réalisés sur des secteurs réellement porteurs. Sur les dernières années, la compagnie a poursuivi le renforcement des secteurs bureaux, logistique, santé, en entamant parallèlement le développement des résidences étudiant. Au total, en quatre ans, c’est plus de 3,3 milliards d’euros qui ont été investis, dans le cadre de ce « processus de création de valeur fondé sur l’amélioration systématique du rendement de son patrimoine ».
 
Le 25 mai, un dividende de 4,40 EUR était détaché de la valeur, signe d’un rendement assez régulier (4,46%) identique à celui de l’exercice précédent. Le résultat net devrait ressortir à 593 millions d’euros cette année et se montrer assez constant dans l’avenir. Seul bémol, le PER, qui selon les estimations vaudrait 20.2 pour l’année 2011, face à une moyenne sectorielle de 14 (Source Thomson Reuters). Cette valorisation élevée va de pair avec la baisse des bénéfices causée notamment par la « hausse sensible des frais financiers ».
 
Techniquement, la tendance est à la hausse et sur un an, le titre n’a pas subi de réelle correction. En données hebdomadaires, il est soutenu depuis le début de l’année par une oblique ascendante et nous sommes maintenant bien loin des plus bas d’après-crise aux alentours de 26 EUR. En données journalières, la valeur rejoint le bas du canal tracé sur le graphe et le gap, laissé ouvert par le détachement du dividende pourrait rapidement être comblé.
 
Dans ce contexte, on attendra un retour sur 97 EUR (bas du canal) dans les prochains jours pour se positionner à l’achat sur le titre. Le rebond pourrait alors permettre à la valeur de rallier les 105 / 106 EUR, soit un gain potentiel de l’ordre de 9%. Pour sécuriser notre position, un stop sera placé sous les 95 EUR.
 

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