GL EVENTS : Un problème de marge
Le groupe vient de publier son chiffre d’affaires du 3e trimestre qui ressort à 550 Millions d'euros soit une progression de 8.4% par rapport à la même période 2010. Ses activités se repartissent en trois grands segments : organisations d’événements, gestion d’espaces, services pour les salons et congrès.
Le management informe sur la stabilité des marges alors que les anticipations tablaient plutôt pour une progression de ce critère financier.
Cette dégradation provient en partie de la pression sur les prix en Europe de l’Ouest dont la France (75% du chiffre d’affaires), par une profitabilité réduite pour les activités Live (L'exercice 2010 avait profité de la coupe du monde en Afrique du Sud). Le consensus des analystes va certainement réviser à la baisse les estimations.
Le carnet de commandes confirme néanmoins le groupe dans sa capacité à poursuivre sa croissance équilibrée et rentable en 2011 et valide un objectif de niveau de ventes supérieur à 770 millions d'euros.
Gl events ne donne pas de guidance pour 2012 mais compte sur son leadership, sa notoriété et sur une année 2012 étoffée en événementiels mondiaux pour dégager une certaine visibilité appréciable des investisseurs. Reste à bien ajuster le curseur du niveau des marges.
Techniquement le titre s'était affranchi depuis quelques séances de ses moyennes à 20 et 50 bourses mais revient tester ces dernières. Il conviendra de suivre attentivement le comportement du titre au contact de ces points techniques pour ajuster sa strategie d’investissement.
Un retour sur ses plus bas de septembre vers 18 EUR pourrait constituer une opportunité d’achat avec un stop de protection sous les 17 EUR. L’objectif de cette position longue se situerait proche des 21 EUR, puis 23 EUR à moyen terme.
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Patrick Rejaunier
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Valorisation |
2012e |
2013e |
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PER (Cours / BNA)
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9,71x |
8,37x |
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Capitalisation / CA
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0,34x |
0,32x |
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Valeur Entreprise / CA
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0,58x |
0,53x |
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Valeur Entreprise / EBITDA
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5,14x |
4,39x |
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Rendement (DPA / Cours)
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5,28% |
5,92% |
| Profitabilité |
2012e |
2013e |
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Marge d'exploitation (EBIT / CA)
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6,69% |
7,40% |
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Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA)
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16,4x |
3,56x |
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Marge Nette (RN / CA)
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3,57% |
3,92% |
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ROA (RN / Total Actif)
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- |
- |
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ROE (RN / Capitaux Propres)
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9,20% |
9,93% |
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Ratio Versement Dividende
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51,3% |
49,6% |
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