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Glencore : une déception relative, selon Société générale.

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11/08/2017 | 09:49
Société générale (SG) revient sur le dossier Glencore au lendemain de la publication de ses comptes semestriels par le géant des matières premières basé en Suisse. Les analystes évoquent 'une déception mineure sur l'EBITDA' et confirment leur conseil d'achat sur la valeur, ainsi que l'objectif de cours à 12 mois de 400 pence. L'environnement de prix des matières est toujours favorable et la valorisation du titre est raisonnable, estiment-ils.

Certes, le groupe de Baar a dégagé au 1er semestre (S1) 2017 un EBITDA ajusté de 6,7 milliards de dollars (+ 67,7%), alors que les analystes attendaient un chiffre record de sept milliards. 'La division industrielle (les mines, ndlr) a sous-performé au S1, ce qui a été partiellement compensé par la branche Marketing (le négoce, ndlr) (...) et la consolidation des activités agricoles dans Glencore Agri', indique une note de recherche. En outre, des dépréciations et le taux d'imposition ont pesé.

Du côté du bilan, l'endettement net a reculé, par rapport à fin 2016, de 11% à 13,9 milliards de dollars. Mais le consensus attendait environ 5% de mieux. SG souligne cependant que Glencore a réaffirmé son objectif d'investissement à moyen terme à quatre milliards de dollars.

Pas de changement pour le dividende annuel, qui mobilisera toujours un milliard de dollars. 'Nous comprenons que la direction envisagerait de compléter le coupon minimum si la dette nette passait sous les dix milliards de dollars. Ce qui, selon nous, est réalisable lors de l'exercice en cours', indique SG.

Les analystes soulignent enfin que Glencore a évoqué les fusions-acquisitions, passées de mode ces dernières années dans le secteur, sur un ton un peu plus agressif.


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Glencore est spécialisé dans la production et la distribution de métaux, de minéraux, de produits pétroliers et agricoles à destination notamment des industries automobile, sidérurgique et agroalimentaire. Par ailleurs, le groupe propose des prestations de services logistiques, d'approvisionnement... 
Données financières ($)
CA 2017 192 718 M
EBIT 2017 7 259 M
Résultat net 2017 4 720 M
Dette 2017 19 908 M
Rendement 2017 2,67%
PER 2017 13,30
PER 2018 14,29
VE / CA 2017 0,43x
VE / CA 2018 0,41x
Capitalisation 63 593 M
Graphique GLENCORE
Durée : Période : Jour
Glencore : Graphique analyse technique Glencore | GLEN | JE00B4T3BW64 | Zone bourse
Durée : Période : Semaine
Glencore : Graphique analyse technique Glencore | GLEN | JE00B4T3BW64 | Zone bourse
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Note Investissement
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Valorisation
Situation Financière
Rentabilité
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Visibilité
PER
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Consensus
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Révision BNA 4 mois
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Révision CA 4 mois
Révision CA 1 an
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