| Recèle encore du potentiel de hausse |
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19/12/2007 | 16:44 |
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Le titre ILIAD profite depuis quelques jours de la spéculation autour d'une nouvelle étape dans la consolidation du secteur des télécommunications.
Rappelons qu’ILIAD est un acteur majeur de l’accès à Internet et des télécommunications sur le territoire français. Le groupe détient plusieurs marques dont la plus connue est Free (accès internet à haut débit), IFW (wimax) ou encore Onetel et Iliad Télécom (opérateurs de téléphonie fixe commutée).
Les prestations de services Internet représentent 88,6% de son chiffre d’affaires contre seulement 11,4% pour les prestations de téléphonie fixe traditionnelle.
La publication de son chiffre d’affaires pour le troisième trimestre a confirmé le dynamisme de l’activité du groupe dans le domaine de l’ADSL, qui détient désormais 2,767 millions d’abonnés. Fidèle à sa gestion prudente, ces résultats ont été obtenus sans recours à des opérations externes, ce qui lui permet d’afficher un endettement quasi nul.
Autre élément très positif, le fait que le taux de résiliation reste le plus faible du secteur, à moins de 1% par mois, montre que la croissance ne se fait pas au détriment de la qualité des services. Avec un taux de satisfaction de 93%, la dernière enquête réalisée par « 60 millions de consommateurs » classe FREE comme le meilleur FAI pour la quatrième année consécutive.
Au vu des excellentes performances réalisées depuis le début de l’exercice, la direction du groupe a confirmé qu’elle obtiendrait plus de 2,8 millions d’abonnés haut débit à fin 2007 et 4 millions d’ici à 2010.
Concernant sa rentabilité, la société continue d’être très profitable grâce notamment à une gestion saine et une faible structure des coûts. Ces éléments positifs devraient permettre à la marge opérationnelle d’atteindre 35,9% en 2007, contre 34, 9% acquis en 2006 et ce, malgré les investissements réalisés dans la fibre optique.
Le consensus des analystes financiers s’attend à un bénéfice par action de 2,68 euros pour l’exercice 2007 et 3,39 euros pour 2008. Sur la base de ces estimations, le PER 2008 s’affiche à 21,8 fois les résultats attendus. Ce niveau peut paraître élevé, mais en prenant en compte le taux de croissance des bénéfices, estimé à 26,66% contre 21,49% pour 2007/2006, le PEG ressort à seulement 0,83. Nous estimons que le titre recèle encore du potentiel de hausse.
A partir de nos calculs financiers (méthode sectorielle) et des estimations de bénéfices fournis par le service financier Reuters Estimates, la valorisation boursière de ILIAD pour 2008 devrait ressortir à 91 euros contre un dernier prix de marché à 74 euros. Nous en conseillons donc l’achat au cours actuel.
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Jérôme Boumengel
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