Indice de volatilité - VXO / VIX : Calme… trop calme ?

Analyse du 21/10/2010 | 15:07 Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 18 / 20.6

Le calme semble être revenu sur les marchés après de nombreuses semaines d’oscillation sur les indices. Déception après déception, les opérateurs attendent toujours les premiers signes de reprise économique en provenance essentiellement des Etats-Unis. Mais la possible intervention de la FED sur le marché via le rachat d’actifs permet de soutenir la tendance et d’assouplir les vives réactions des indices lors de mauvaises nouvelles. Certains d’entre eux ont d’ailleurs enregistré de nouveaux plus hauts annuels comme le Nasdaq 100 ou le DAX 30 avant d’être entrés une nouvelle fois en phase de consolidation horizontale. Cette hésitation ne traduit donc pas l’affirmation d’une tendance haussière claire sur les indices.

Pourtant, le VXO, indice de référence qui mesure la volatilité sur les marchés, est au repos proche de 18. Un maintien durable de cet indice sous 20 signifierait un apaisement total sur les marchés et une tendance haussière clairement affirmée… ce qui n’est pas encore le cas. En pointant proche de 20, l’indice VXO nous indique que les marchés sont sur un point critique que l’on pourra désigner comme une phase de transition entre marché haussier ou point haut moyen terme. Il faudra donc patienter encore un peu pour y voir plus clair.

La sortie du range au sein duquel l’indice VXO évolue actuellement, 18/20.6, sera décisif quant à l’avenir de l’évolution des indices pour les prochaines semaines. La rupture de notre support majeur à 18 confirmerait une faible volatilité sur les marchés et le retour à une phase haussière sur les indices. Au contraire, le franchissement du seuil à 20.6 militerait en faveur d’un retour de la volatilité et donc d’une sortie par le bas de la zone de consolidation actuelle sur notre indice de référence parisien CAC40 avec pour premier objectif un retour vers 3750 points.

A noter que l’indice VXO a formé ces derniers mois un biseau descendant que l’on retrouve en données journalières. Techniquement, la sortie de cette figure chartiste devrait s’effectuer par le haut avec à la clé un retracement quasi intégral de la base de ce biseau qui amènerait l’indice à nouveau proche de 43… ce qui correspondrait à revivre les mêmes séances que l’on a vécu en mai dernier sur les marchés ! Mais privilégier ce scénario serait trop pessimiste.

En tout état de cause, l’incertitude des marchés est démontrée par le retour du VXO proche des 20. Les plus actifs pourront se placer à l’achat sur le VXO vers 19 ou couvrir à ce moment là leur portefeuille en bénéficiant ainsi d’un bon timing d’entrée. Dans ce cas, un stop de protection sur l’instrument de couverture ou directement sur le VXO sous les 18 permettra de limiter les risques. Les autres continueront de bénéficier des opportunités de stock-picking et pourront commencer à couvrir leur portefeuille lorsque le VXO franchira la barre des 20.6.

Les investisseurs s'intéressent de plus en plus à cet indicateur qui fera d'ailleurs la une au Canada prochainement avec son introduction à la bourse de Montréal ...

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