INDITEX : se replie, l'euro pèse et la croissance continue à ralentir
Le 20 septembre 2017 à 14:34
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Inditex recule de 1,96% à 32,045 euros après avoir publié des résultats inférieurs aux attentes au titre du deuxième trimestre 2017/2018 clos fin juillet. Sur cette période, la maison-mère de Zara a enregistré un bénéfice net de 712 millions d'euros et un bénéfice opérationnel de 910 millions, tous les deux en croissance de 1%. Le consensus Inquiry Financial les donnait respectivement à 729 et 940 millions d'euros. Cette contreperformance souligne deux facteurs qui ont pesé sur les résultats d'Inditex.
D'abord, la croissance organique des ventes du groupe espagnol a continué à ralentir au deuxième trimestre. Elle s'est élevée à 5% alors qu'elle avait été estimée à 7-8% sur les trois premiers mois de l'exercice. A l'époque, de nombreux analystes avaient souligné ce ralentissement en signalant qu'il faudrait y prendre gare à l'avenir.
Ensuite, les résultats d'Inditex ont été pénalisés par un nouveau paramètre : un effet de change défavorable lié à l'appréciation de l'euro. Inditex confirme ainsi l'une des craintes exprimées hier par Morgan Stanley, et qui a d'ailleurs conduit à une dégradation de sa recommandation sur la valeur. Pour prendre en compte cet environnement de changes "de plus en plus défavorable", l'analyste a notamment abaissé sa prévision de bénéfice imposable et, par conséquent, son objectif de cours de 38 à 30 euros.
Ces vents contraires qui soufflent sur Inditex éclipsent aujourd'hui les perspectives pourtant solides du groupe. Mais nul doute qu'à moyen terme les investisseurs reviendront à de meilleurs sentiments vis-à-vis du groupe espagnol. En tout cas, d'ores et déjà, Liberum, Jefferies ou, UBS ou encore Société Générale jugent très encourageante l'annonce d'une croissance de 12% du chiffre d'affaires d'Inditex sur les premiers jours du troisième trimestre.
Les analystes n'ont aucune doute sur le fait que le groupe va rester solide et capable de délivrer une croissance à deux chiffres de son activité sur l'ensemble de l'exercice et pendant encore plusieurs années.
Industria de Diseño Textil, S.A. (Inditex) est spécialisé dans la conception, la fabrication et la distribution de vêtements et d'accessoires pour hommes, femmes et enfants. L'activité du groupe s'organise essentiellement autour de 5 familles de produits :
- vêtements ;
- articles de lingerie ;
- chaussures ;
- accessoires ;
- articles de maison : articles de décoration, de salles de bains, linge de maison, etc.
Le CA par source de revenus se ventile entre ventes des magasins détenus en propre (90,6%), ventes aux franchisés (8,2%) et autres (1,2%).
A fin janvier 2023, la commercialisation des produits est assurée au travers d'un réseau de 5 815 magasins répartis par enseigne entre Zara et Zara Home (2 312), Bershka (860), et autres (2 643).
La répartition géographique du CA est la suivante : Espagne (21,1%), Europe (45,4%), Amériques (12,9%) et autres (20,6%).