Ingenico : plonge, les prévisions en dessous des attentes
Le 22 février 2018 à 11:53
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Le titre plonge de près de 17% ce matin à la Bourse de Paris après l'annonce des comptes 2017 et des prévisions en dessous des attentes.
Le bureau d'études Bryan, Garnier & Co. a placé sous revue son conseil d'achat ainsi que son objectif sur l'action. Une note relève 'un manque de visibilité sur 2018 et au-delà'.
L'an dernier, le groupe de monétique a notamment fait état d'un CA en hausse de 9% à 2,5 milliards d'euros, avec une accélération en fin d'année, et d'un EBITDA accru de 10% à 526 millions d'euros. La direction vise, en 2018, un EBITDA compris entre 545 et 570 millions (effets de changes négatifs inclus), le second semestre devant être mieux orienté que le premier. Sur la période 2018/2020, une 'croissance annuelle moyenne à deux chiffres de l'EBITDA' est attendue.
Bryan Garnier constate que les performances du groupe ont, en 2017, dépassé les attentes du consensus, tant en ce qui concerne le CA (attendu à 2,48 milliards par le marché) que l'EBITDA (prévu à 512 millions). Soit, mais 'Ingenico ne fournit aucune prévision quant au CA de 2018', ce qui est jugé 'surprenant' par les analystes dans un secteur 'à coûts fixes'. En outre, le consensus anticipait pour 2018 un EBITDA de 623 millions d'euros (et Bryan Garnier 642 millions), des chiffres bien supérieurs à ceux visés par la direction.
Evoquant un manque de visibilité et d'explications de la part du groupe dans le communiqué, les analystes font acte de prudence. La direction d'Ingenico rencontre la communauté financière ce matin.
Oddo confirme également sa recommandation prudente sur la valeur (Neutre) avec des prévisions qui devraient être abaissées significativement. L'objectif reste fixé à 92 E.
Oddo indique que les objectifs 2017 sont atteints, à savoir une croissance organique du CA de 7% (Oddo/consensus = 7%) et une marge Ebitda en légère progression de 40pb à 21% (Oddo/consensus = 20.8/20.7%).
' Comme promis, le T4 a vu la dynamique des ventes s'accélérer (+11% en organique) grâce surtout à l'Amérique du Nord (+16% - effet rattrapage) et à l'Amérique du Sud (+27% - redressement du Brésil) ' indique le bureau d'analyses.
Oddo souligne que seul en 2017 le résultat net déçoit légèrement à 256 ME (contre Oddo/consensus = 277/270 ME).
Les analyses sont également déçus par les objectif sur 2018. ' Seul une guidance d'Ebitda en valeur absolu est fixée, s'établissant à 545/570 ME (contre 549 ME en pro forma 2017), niveau très en deçà des attentes (Oddo/consensus = 635/623 ME en intégrant Bambora) '.
' Une feuille de route est également fixée à horizon 2020 avec notamment l'objectif de dégager un Ebitda supérieur à 700 ME à périmètre et change constant (Oddo à 790 ME).
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