Ipsen a annoncé ce matin la plus grosse acquisition de son histoire. Le groupe pharmaceutique français a acquis les actifs en oncologie de la biotech américaine Merrimack Pharmaceuticals, dont son traitement contre le cancer du pancréas Onivyde, pour environ un milliard de dollars. Le français versera 575 millions de dollars payables à la clôture, et jusqu'à 450 millions de dollars, sous réserve de l'approbation de nouvelles indications potentielles d'Onivyde aux Etats-Unis.

La transaction sera intégralement financée par la trésorerie et les facilités de crédit existantes. L'opération sera dilutive en 2017 et relutive à partir de 2018, à la fois en termes de marge opérationnelle courante du groupe et de résultat par action.

Ce rachat s'inscrit dans la stratégie d'Ipsen. Onivyde est approuvé par la FDA et présente un fort pouvoir de différenciation chez des patients dont les besoins médicaux non satisfaits sont importants. Ipsen acquiert ainsi un actif déjà commercialisé aux Etats-Unis, générant des revenus et disposant de projections de croissance fortes grâce à des données cliniques solides et des approbations potentielles dans de nouvelles indications, actuellement en cours d'évaluation.

De plus, des synergies commerciales découleront de l'intégration de la franchise Onivyde à l'infrastructure commerciale d'oncologie actuelle d'Ipsen aux Etats-Unis, qui possède une expertise solide et a démontré sa capacité à réussir le lancement de Somatuline (tumeurs neuroendocrines).

En Bourse, le titre Ipsen recule de 0,4% à 71,44 euros, les investisseurs attendant des précisions sur l'impact négatif de ce rachat sur les résultats 2017.

Les analystes, eux, sont positifs. Jefferies a confirmé sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 80 euros sur le titre, saluant la logique stratégique de l'opération et les synergies commerciales avec le Somatuline aux Etats-Unis. Dans ce cadre, le bureau d'études juge le prix élevé versé par Ipsen justifié.