Ipsen cède 1,03% à 70,99 euros après le rachat des actifs en oncologie de Merrimack Pharmaceuticals pour environ un milliard de dollars. Les investisseurs sanctionnent l'impact de cette opération sur les bénéfices du groupe français cette année, reléguant au second plan ses effets positifs attendus à moyen et long terme. Avec cette opération, Ipsen acquiert un traitement majeur contre le cancer du pancréas Onivyde.

Selon les termes de l'accord, le français versera 575 millions de dollars payables à la clôture, et jusqu'à 450 millions de dollars, sous réserve de l'approbation de nouvelles indications potentielles d'Onivyde aux Etats-Unis. La transaction sera intégralement financée par la trésorerie et les facilités de crédit existantes d'Ipsen. L'opération sera dilutive en 2017 et relutive à partir de 2018, à la fois en termes de marge opérationnelle courante du groupe et de résultat par action.

Ce rachat s'inscrit dans la stratégie d'Ipsen. Onivyde est approuvé par la FDA et présente un fort pouvoir de différenciation chez des patients dont les besoins médicaux non satisfaits sont importants. Ipsen acquière ainsi un actif déjà commercialisé aux Etats-Unis, générant des revenus et disposant de projections de croissance fortes grâce à des données cliniques solides et des approbations potentielles dans de nouvelles indications, actuellement en cours d'évaluation clinique.

De plus, des synergies commerciales découleront de l'intégration de la franchise Onivyde à l'infrastructure commerciale d'oncologie actuelle d'Ipsen aux Etats-Unis, qui possède une expertise solide et a démontré sa capacité à réussir le lancement de Somatuline.

Les analystes ont salué cette opération. Évoquant " une cible cohérente ", Oddo a relevé son objectif de cours de 64,5 à 75 euros tout en réitérant sa recommandation Neutre.

Jefferies a confirmé sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 80 euros sur Ipsen. Le broker a salué la forte rationalité stratégique du deal en raison des des synergies commerciales avec le Somatuline dans les tumeurs endocriniennes (NETs). Compte tenu du levier opérationnel et du potentiel des actifs acquis, le bureau d'études juge le prix élevé payé par Ipsen justifié.

Gilbert Dupont a également maintenu sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 72 euros, observant que cette opération crédibilisait un peu plus la stratégie active du groupe au travers du développement de franchises fortes dans les spécialités prioritairement aux Etats-Unis.