Klépierre annonce avoir placé ce jour 500 millions d’euros d’obligations à 10 ans, à échéance 19 février 2026. La marge a été fixée à 130 points de base au-dessus du taux de swap ce qui porte le coupon à 1,875%. Sursouscrit trois fois et demie, cet emprunt obligataire a été placé rapidement auprès d’investisseurs internationaux long terme, de grande qualité. Sur une base géographique, les investisseurs français, allemands et britanniques représentent les trois-quarts de l’allocation du livre d’ordre.

Cette obligation est la première émise avec une maturité de 10 ans sur le marché des obligations euro corporate cette année. Klépierre démontre ainsi sa solide qualité de crédit et son accès à la liquidité dans un environnement de crédit volatile en Europe.

Le produit de cette émission sera dédié au remboursement de l'obligation de 526 million d'euros arrivant à échéance en mars 2016 et offrant un coupon de 4,25%. Avec cette transaction, le Groupe allonge encore la maturité de sa dette, tout en réduisant ses coûts de financement.


AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Société d’investissement immobilier cotée (SIIC), co-leader avec Unibail-Rodamco des centres commerciaux depuis sa fusion, début 2015 avec le néerlandais Corio, et dotée d’un patrimoine de 21 Mds€ à fin 2014 ;
- Après 2,5 Mds€ de cessions d’actifs en 2014, recentrage sur les très grands centres commerciaux- surface supérieure à 35 000 m2 ou de plus de 6 M de visiteurs par an- et sur les zones les plus dynamiques d’Europe –France-Belgique, Scandinavie et Italie représentant 83 % des revenus locatifs ;
Pipeline de développement de 3,7 Mds€ dans les pays à fort potentiel de croissance à long terme, avec un taux d’occupation de 97 % ;
- Situation financière saine avec un LTV (loan-to-value ou ratio de dette/fonds propres) inférieur à 40 % ;
- Spéculations sur une entrée dans le CAC 40 à l’été 2015.

Les points faibles de la valeur
- Forte sensibilité à l’évolution des taux obligataires ;
- Incertitudes liées à l’intégration de Corio, notamment sur les synergies attendues, de 85 M€ par an jusqu’en 2018 ;
- Dilution de la part des actionnaires de Klépierre en raison de l’augmentation de capital (1,14 action pour 1 action Corio) ;
- Encore une petite exposition à l’Espagne (3,5 % de la valorisation après cessions à Carrefour), marché très tendu, et difficultés persistantes en Europe centrale ;
- Valeur relativement chère avec un beau parcours boursier depuis l’entrée dans le capital de Simon Property, qui a entraîné une suppression de la décote sur ANR.

Comment suivre la valeur
- Valeur défensive en raison de la déconnexion entre le montant des loyers perçus par la foncière d’une part, et le chiffre d'affaires des commerçants, d’autre part ;
- Deux ratios à surveiller, celui de l’Actif net réévalué ou ANR, donnée clé du secteur foncier en Bourse, et celui du taux de vacance, indicateur de tendance du marché immobilier. Evaluation de la valorisation boursière en comparant le cours de Bourse à cet ANR par action ;
- Corrélation boursière avec le niveau des taux d'intérêt ;
- Spéculations sur une cession de Klémurs après la vente, à la fin du 1er semestre 2014, de l’activité bureaux ;
- Retombées des grands projets : extension de Val d’Europe et développement du centre marseillais Prado en France, extension de Hoog Catharijne aux Pays-Bas ;
- Intégration de magasin madrilène Plenilunio, qui porte à 1,4 Md€ la valeur des actifs espagnols du groupe ;
- Objectif 2015 d’un cash flow courant par action entre 2,1 et 2,5 € par action, qui génèrerait une hausse de la distribution ;
- Capital éclaté avec 3 actionnaires dotés de fortes positions : BNP Paribas pour 15,9 %, l’américain Simon Property Group pour 19,5 % et APG, ancien porteur de Corio pour 14 %.

Immobilier
La Fédération des promoteurs immobiliers estime qu’au premier semestre 2015 les ventes de logements neufs ont bondi de 19,3% sur un an. Cette hausse s’est  même élevée à 23,1% sur le deuxième trimestre, les ventes atteignant ainsi leur plus haut niveau depuis fin 2011. Au final les stocks ont diminué et le prix moyen au mètre carré augmenté de 1%,  s’établissant à fin juin 2015 à 3900 euros. Les professionnels estiment que ces bonnes performances résultent du succès du dispositif Pinel. La disposition permettant à l'acquéreur de louer son logement à un ascendant ou un descendant le rend plus attractif pour les investisseurs. Ces derniers sont également rassurés par la suppression de l'encadrement des loyers, hors de Paris et Lille.