KLEPIERRE : Nouvel échec sous 23,30 EUR
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Analyse du 14/11/2011 | 16:44
Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 21.84 EUR/ 23.3 EUR
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Eligible au PEA / SRD : NON / OUI
EURONEXT PARIS
Fonds immobiliers |
L’activité trimestrielle a résisté ; la société foncière, détenue à près de 50% par BNP Paribas a fait état d’une croissance de 4,9% de son chiffre d'affaires au troisième trimestre et confirmé son objectif d'une légère croissance des loyers cette année et d'un cash-flow net courant par action "au moins stable" sur l'ensemble de l'exercice. Mais le groupe se montre prudent quant à ses perspectives en raison des incertitudes sur la conjoncture économique et sur l’évolution de la consommation. Il escompte néanmoins une croissance des loyers en 2012.
Autre élément attentivement scruté par les marchés, le programme de cessions. Klepierre a déjà cédé pour 88,3 millions d'euros d'actifs depuis le début de l'année et signé des promesses de vente pour un montant de 70,5 millions. Le niveau des cessions pourrait atteindre 200 millions d’euros.
Dans son secteur, Klepierre ne se distingue pas ; Le titre sous-performe l’indice sectoriel, pénalisé par son exposition aux économies en difficulté de la zone euro (près d’un quart de son activité est généré en Italie, en Grèce, en Espagne et au Portugal).
Depuis le début de l’été, le titre a perdu un tiers de sa capitalisation et enfoncé ses moyennes mobiles hebdomadaires. Le titre a ainsi retracé 50% de sa hausse de 2009/2011.
La reprise orchestrée sur 19 EUR trouve un solide obstacle à 23,30EUR, niveau d’un pull back vers sa moyenne à 20 semaines.
A ce niveau, le titre manque d’arguments pour dépasser cette zone de résistance : les indicateurs sont en retrait, les volumes sont modestes et un nouveau sommet – le troisième sous cette zone- est en formation.
Difficile en l’état d’escompter un scénario haussier et il faudra sans doute composer avec une nouvelle vague de consolidation sous 21,84 EUR, en direction des 20,4 EUR minimum.
Nous restons à l’écart dans l’immédiat, les plus actifs pourront tenter une stratégie baissière en cas d’enfoncement des 21,84 EUR.
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Isabelle Thiebaud
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Valorisation |
2012e |
2013e |
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PER (Cours / BNA)
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13,7x |
11,1x |
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Capitalisation / CA
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4,68x |
4,56x |
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Valeur Entreprise / CA
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12,3x |
11,7x |
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Valeur Entreprise / EBITDA
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14,7x |
14,0x |
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Rendement (DPA / Cours)
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5,92% |
6,10% |
| Profitabilité |
2012e |
2013e |
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Marge d'exploitation (EBIT / CA)
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81,3% |
75,6% |
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Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA)
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- |
- |
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Marge Nette (RN / CA)
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24,5% |
39,1% |
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ROA (RN / Total Actif)
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2,74% |
3,27% |
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ROE (RN / Capitaux Propres)
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8,90% |
10,2% |
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Ratio Versement Dividende
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80,9% |
67,9% |
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