PARIS (Dow Jones)--En dépit de l'amélioration de la structure financière et des perspectives d'activité de Lafarge (LG.FR), les résultats annuels du cimentier déçoivent le marché et le titre accuse le plus fort repli du CAC 40 vendredi.

A 15h33, l'action Lafarge abandonnait 2% à 49,80 euros, dans un marché en léger repli de 0,1%.

"La bonne nouvelle de cette publication est le dépassement de l'objectif de baisse de coût (230 millions d'euros contre 200 millions d'euros) et la bonne génération de cash (cash-flow libre en hausse de 34% à 2,834 milliards d'euros)", observe Oddo. Le courtier, qui juge "attractif" le niveau de valorisation du titre, maintient sa recommandation à l'achat, assortie d'un objectif de cours de 65 euros.

Dans son communiqué publié avant l'ouverture de la Bourse, Lafarge a également indiqué qu'il anticipait "une croissance de la demande de ciment en 2010 grâce aux tendances positives des marchés émergents" ainsi qu'une "bonne tenue des prix" sur la plupart de ses marchés.

Mais les perspectives sont contrastées selon les régions.

Le cimentier reste en effet très prudent sur les marchés matures, où il attend des volumes compris entre -2% et +3% en Amérique du Nord, là où certains analystes comme Oddo tablaient plutôt sur une progression de 4%. Au quatrième trimestre 2009, la baisse d'activité s'est d'ailleurs accélérée aux Etats-Unis et le chiffre d'affaires en Europe centrale et orientale est ressorti inférieur aux estimations d'Oddo.

Mais la déception des analystes provient avant tout de la dégradation des résultats annuels du groupe, plus importante que ne s'y attendait le consensus.

Oddo souligne que le chiffre d'affaires s'est établi à 15,88 milliards d'euros contre 16,40 milliards attendus, tandis que le résultat opérationnel courant s'élève à 2,48 milliards d'euros contre 2,59 milliards anticipés, pour un bénéfice net de 736 milliards d'euros contre 1 milliard espéré.

CM-CIC Securities relève que le résultat opérationnel courant a été affecté plus que prévu par les charges de holding, ainsi que par les contributions inférieures aux attentes de l'Amérique du Nord et de l'Asie. L'intermédiaire recommande Lafarge à l'achat mais va réviser son opinion "compte tenu de moindres catalyseurs positifs à très court terme". Son objectif de cours est fixé à 63 euros.

Cheuvreux déplore quant à lui "un chiffre d'affaires et des bénéfices bien inférieurs aux attentes", et remarque en particulier que le repli organique du chiffre d'affaires a atteint 16% au quatrième trimestre, soit plus que les 10% qu'il anticipait. Estimant que le consensus va être révisé à la baisse, le courtier maintient sa recommandation à sous-performance, avec un objectif de 56 euros.

- Anne Montanaro, Dow Jones Newswires; +33 (0)1 40 17 17 40; anne.montanaro@dowjones.com

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February 19, 2010 09:36 ET (14:36 GMT)