En repli de 4,28% à 36,495 euros, Lafarge signe la plus forte baisse du CAC 40 pénalisé par la publication d'une étude négative de Bank of America-Merrill Lynch et la révision à la baisse des perspectives du cimentier irlandais CRH. Bank of America-Merrill Lynch a donc dégradé son opinion sur Lafarge de Neutre à Sous-performance et abaissé son objectif de cours de 53 à 42 euros. La banque américaine a réduit ses estimations de bénéfices pour 2010 (-14%), 2011 (-4%) et 2012 (-12%) en raison de la faible visibilité du numéro un mondial du ciment.
Le nouvel objectif de cours induit une décote de 14% par rapport à son rival suisse Holcim. Cette décote est justifiée, selon l'analyste, par la meilleure exposition géographique d'Holcim et par le niveau d'endettement plus faible du groupe suisse.
Bank of America-Merrill Lynch rappelle que Lafarge a accusé une baisse de 5,2% de ses volumes de ciment au deuxième trimestre, à comparer avec une hausse de 2,3% pour Holcim durant la même période.
Concernant la performance opérationnelle, le broker estime qu'Holcim va continuer de surperformer Lafarge à moyen terme, soutenu par son exposition au dynamisme de la région Asie-Pacifique.
A contrario, le bureau d'études s'attend à ce que le cimentier français soit pénalisé par des problèmes au Moyen-Orient et Afrique alors son rating actuel au niveau "Investment grade" est en risque.
De plus ajoute le courtier, les incertitudes sur les prix dans le secteur induisent un risque baissier pour tous les acteurs, obligeant à davantage de sélection. Le broker précise enfin qu'il a ramené sa prévision de dividende 2010 de 2,10 euros à 1,50 euro.
De son côté, l'irlandais CRH a publié des résultats semestriels dégradés, comme attendu. Le chiffre d'affaires a reculé de 7,6% tandis que l'Ebitda a perdu 20,1%. La surprise provient de la baisse de l'objectif d'Ebitda pour le second semestre qui, contrairement à ce qui était initialement anticipé, ne devrait pas être en croissance sur un an, commente Oddo Securities dans une note.
Sur 2010, le groupe anticipe une baisse de 10% de l'Ebitda alors que le consensus anticipait une croissance de 5%, précise le bureau d'analyses.
(P-J.L)
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