LAGARDERE S.C.A. : Une valeur bon marché

Analyse du 14/06/2011 | 11:20 Opinion : Positive au dessus de 26.6 EUR Objectif de cours : 30.8 EUR Potentiel: 15.55% Stop de protection: 25.5 EUR

Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI EURONEXT PARIS Edition

Lagardère est un groupe de médias, organisé autour de 4 pôles d’activités : Lagardère Services (distribution de presse, secteur représentant 42,9% du chiffre d’affaires), Lagardère Publishing (éditions de livres et d’ouvrages culturels et pédagogiques, secteur représentant 28,8% du chiffre d’affaires), Lagardère Active (édition de magazine grand public, secteur représentant 21,9% du chiffre d’affaires) et Lagardère Unlimited, anciennement Lagardère Sports (gestion de droits sportifs, représentant 6,4% du chiffre d’affaires). C’est dans ce dernier domaine que le groupe investit aujourd’hui massivement. Ce marché progresse, en effet, de 4 à 5% par an et regroupe une pléiade de métiers qui vont de la gestion des droits télévisuels jusqu’au coaching des athlètes.
 
Depuis 2007 le titre est en chute libre, dans un contexte de crise que l’on connaît tous et de fort endettement de la société. En mars 2009, le creux de la vague est atteint, et à partir de ce point bas la direction va prendre de nouvelles mesures pour réduire l’endettement de la société. Ces mesures vont prendre la forme d’un recentrage de la société sur son cœur de métier (la publicité et la gestion des droits audiovisuels notamment), les participations minoritaires qu’elle avait dans diverses compagnies (sans lien fort avec le cœur d’activité du groupe) vont peu à peu être cédées : récemment Lagardère a, par exemple, annoncé la cession de son activité Presse magazine en Russie et en Ukraine à Hearst Corporation le 6 juin dernier. Cette nouvelle vient clore la longue vague de cession de l’activité Presse magazine à l’international. Le montant total de l’opération devrait rapporter au groupe plus de 600 millions d’euros.
Au 1^er trimestre 2011, l’activité a progressé de 3,1% en données brutes et de 0,1% à données comparables (taux de change constants). Lagardère Unlimited (sport) s’est particulièrement illustré avec une progression de 57,3% de son activité. Le chiffre d’affaires, dans le domaine, avait été particulièrement décevant l’année dernière à la même époque, et l’activité actuelle est plus conforme aux objectifs initiaux du groupe. A l’inverse Lagardère Publishing (édition) est en recul de 9,8% (10,4% à données comparables). Ce recul est néanmoins à nuancer : en effet le premier trimestre 2010 avait été particulièrement bon du fait des fortes ventes de la saga de Stéphanie Meyer (Twilight).
Les cours capitalisent 10,7 fois les bénéfices nets par action, très en deçà de la moyenne du secteur à 15,61, rendant le titre d’autant plus attractif.
 
Techniquement, les cours suivent actuellement une oblique baissière, coïncidant avec la moyenne mobile à 20 jours. Le titre est sur son support des 26.63 EUR, un enfoncement de celui-ci pourrait le ramener sur les niveaux des 24.5 EUR. En revanche un franchissement de l’oblique, et dans la foulée de la résistance à 27.7 EUR permettrait au titre d’aller rallier les 30.8 EUR.
 
Dans ce contexte, les plus offensifs pourront dès à présent se positionner acheteur sur la valeur avec comme premier objectif le franchissement de la zone des 27.7 EUR (zone de convergence de l’oblique baissière, de la moyenne mobile à 20 jours et de la première résistance) puis pour second objectif le ralliement des 30.8 EUR. Dans le cas où les cours enfonceraient le support des 26.6 EUR nous placerions un stop de protection à 25.5 EUR. 

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